钢铁4月数据跟踪：弱需求仍在延续

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2022 年 05 月 16 日 钢铁 4 月数据跟踪：弱需求仍在延续 统计局公布 4 月钢铁行业相关数据，结合前期海关进出口数据汇总如下：  总产量方面，4 月，我国粗钢产量 9278 万吨，同比下降 5.2%；生铁产量 7678 万吨，同比持平；钢材产量 11483 万吨，同比下降 5.8%。1-4 月，我国粗钢产量 33615 万吨，同比下降 10.3%；生铁产量 28030 万吨，同比下降 9.4%；钢材产量 42682 万吨，同比下降 5.9%；  日均产量方面，4 月，我国粗钢日均产量 309.3 万吨，环比增长 8.6%；生铁日均产量 255.9万吨，环比增长 10.8% ；钢材日均产量 382.8 万吨，环比增长 1.5%；  钢材进出口方面，4 月，我国出口钢材 497.7 万吨，较上月增加 3.2 万吨，同比下降 37.6%；进口钢材 95.6 万吨，较上月减少 5.5 万吨，同比下降 18.3%。1-4 月累计出口钢材 1815.6万吨，同比下降 29.2%；累计进口钢材 417.4 万吨，同比下降 14.7%；  原料进口方面，4 月，我国进口铁矿砂及其精矿 8605.6 万吨，较上月减少 122.7 万吨，同比下降 12.7%；进口煤及褐煤 2354.9 万吨，较上月增加 712.6 万吨，同比增长 8.4%。1-4 月累计进口铁矿砂及其精矿 35438.0 万吨，同比下降 7.1%；累计进口煤及褐煤 7540.6万吨，同比下降 16.2%；  建筑业方面，根据累计值折算，4 月我国房地产开发投资完成额单月同比-10.1%，上月为-2.4%；商品房销售面积单月同比-39.0%，上月为-17.7%；房屋新开工面积单月同比-44.2%，上月为-22.2%；房屋施工面积增加量同比-38.7%，上月为-21.5%；房屋竣工面积增加量同比-14.2%，上月为-15.5%；4 月我国基建投资单月同比+3%，上月为+8.8%；  制造业方面，4 月钢铁主要下游工业增加值如下：电气机械同比+1.6%，上月为+10.6%；汽车制造同比-31.8%，上月为-1.0%；通用设备同比-15.8%，上月为-0.7%；专用设备同比为-5.5%，上月为+7.6%； 供给环比回升，需求端增速持续回落。4 月钢厂产量环比显著增加，其中生铁日均产量创下单月历史新高，钢材净出口同比回落 40.9%；按照产量与库存数据统计的 4 月钢材需求同比-15.8%，上月为-14.2%，回落幅度扩大；下游主要耗钢行业增速普遍回落，其中地产新开工与施工面积同比数据显著下行，基建投资增速较上月放缓，而制造业增速也普遍下行； 钢材出口低迷，铁矿进口回落。钢材月出口同比回落幅度仍超过三成，主要源于去年退税政策取消前抢出口形成的高基数因素，受制于当前贸易形势，钢材外需回升可能性不大。铁矿进口降幅进一步扩大，月内澳洲发运环比下滑 1.6%，巴西发运环比下滑 0.16%，港口疏港阶段性受到疫情管控因素影响，4 月底港口库存环比 3 月底下滑 6.45%； 后市展望：弱需求已被市场定价。年初以来，弱需求已经成为不争的事实，并在行业旺季尾声集中迎来了负反馈阶段，在周期波动的大趋势下，实物需求也终会迎来回升；当前我们主要关注以下两点：一是供应收缩力度正在逐步加强，虽然出于 1-4 月粗钢产量同比回落来推算产量压减政策影响有限的逻辑不无道理，但同时应该看到去年上半年粗钢产量高增，而下半年产量快速回落，今年粗钢产量同比增速存在一定“失真”因素，这一点从生铁日均产量创出新高可以佐证，随着压减任务的逐步明晰，供给端受限将逐步走向现实；二是经过四月以来钢价持续震荡下行，对强预期带来投机需求的挤出较为充分，建材成交五日均值也始终未能达到 20 万吨水平，后续无论是疫情防控形势逐步缓和还是地产宽松政策不断推出都有望带来需求逻辑的正循环，从来带来边际需求的提升。自发改委公布粗钢压减政策以来，现货端原料与成材的走势已经出现强弱逆转迹象，即期利润逐步向上修复，钢企盈利预期有望改善，钢铁行业仍有望在低估值状态下迈入产业集中与盈利复苏的新阶段； 投资建议：建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁与新钢股份、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份；此外，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管、金洲管道也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 高亢 执业证书编号：S0680122030009 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1 、《钢铁：需求边际改善 关注长期配置价 值》2022-05-15 2 、《钢铁：弱现实延续 中长期配置价值显 现》2022-05-08 3、《钢铁：年报&一季报综述：粗钢压减政策执行 盈利能力改善》2022-05-06 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603995.SH 甬金股份 买入 2.54 3.46 5.48 6.01 20.52 15.06 9.51 8.67 000932.SZ 华菱钢铁 - 1.4 1.42 1.49 1.51 3.65 3.82 3.64 3.58 600782.SH 新钢股份 - 1.36 1.35 1.4 1.38 3.88 4.23 4.09 4.16 600507.SH 方大特钢 - 1.27 1.22 1.27 1.31 6.16 6.71 6.46 6.25 600019.SH 宝钢股份 - 1.06 1.02 1.06 1.09 6.75 6.08 5.88 5.72 000778.SZ 新兴铸管 - 0.5 0.68 0.78 0.87 8.61 7.11 6.19 5.57 002443.SZ 金洲管道 - 0.74 0.91 1.05 0.96 10.68 9.41 8.18 8.95 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所(未评级公司为 wind 一致预期) 2022 年 05 月 16 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表 1：粗钢当月产量及同比增速（万吨，%） 图表 2：月度粗钢、生铁、钢材日均产量（万吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 3：钢材月度净出口及同比增速（万吨） 图表 4：房地产开发投资累计完成额与同比增速（亿元，%） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，Mysteel，国盛证券研究所 图表 5：五大品种钢材周度表观消费情况（万吨） 图表 6：螺纹钢与热卷即期吨钢利润（元/吨） 资料