轻工制造双周报（2209期）：必选消费线上销售亮眼，关注估值低位布局机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年05月15日超 配轻工制造双周报（2209 期）必选消费线上销售亮眼，关注估值低位布局机遇核心观点行业研究·行业周报轻工制造超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造 5 月投资策略-关注估值修复机遇，看好家居龙头强者恒强》 ——2022-05-05《轻工制造双周报（2208 期）-国内消费增速回落，关注家居板块估值低位布局机遇》 ——2022-04-18《轻工制造双周报（2207 期）-家具出口增长提速，关注家居板块估值低位布局机遇》 ——2022-04-15《轻工制造 2022 年 4 月投资策略-估值回调至低位，头部企业配置价值渐显》 ——2022-04-07《轻工制造双周报（2206 期）-家居 315 大促拉动消费，看好政策暖风带动估值修复》 ——2022-03-18行情回顾。5 月至今 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为宜宾纸业、浙江永强、顺灏股份、恒林股份、美利云；5 月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为汇森家居、顺诚、设计都会、隽思集团、舍图控股。轻工板块标的估值近日有所修复，但基本仍均处于近两年来的历史低位。4 月造纸 PPI 及出口额增长回暖，家具出口额有所回落。3 月社零同比-3.5%。轻工子行业具体来看：文化办公用品零售额增长较为稳定，3 月同比增长9.8%；日用品零售额 3 月同比-0.8%。家具零售额 3 月同比-8.8%。4 月全部工业品 PPI 同比涨幅小幅回落,造纸及纸制品业 PPI 同比涨幅小幅提升。4 月家具出口额同比下降，纸浆纸及其制品增长小幅提升浆价纸价基本企稳。4 月下旬木浆市场维持高位震荡，4 月最后一周进口针叶浆周均价 7165 元/吨，较上周下滑 0.05%；进口阔叶浆周均价 6023 元/吨，较上周上涨 0.09%。文化纸方面，双胶纸供需压力继续增大，市场价格稳中略涨。受疫情影响，全国多地印厂开工不足，发货物流受限，成交相对低迷。包装纸方面，市场供需暂稳，价格震荡下行。其中白卡纸市场价格下滑明显。房地产交易施工增速延续震荡下行趋势。供给侧 3 月地产销售及开工、竣工表现仍然偏弱。具体看当月情况：3 月住宅新开工面积同比-25.1%；3 月住宅竣工面积同比-15.3%；3 月住宅销售面积同比-23.2%。线上数据：疫情下必选消费增长加速。2022 年 4 月重点关注公司中部分家居、家清官方旗舰店销量持续高增长。销售额增长排名前五的天猫旗舰店是居然之家、超能、喜临门、立白集团、志邦，销售额分别同比+1024%/132%/129%/123%/83%。轻工板块公司公告、行业新闻。香港新禁烟条例已生效；索菲亚抢滩“墙地一体”品类细分新赛道，计划开设千城千店；居然之家成功竞得安徽六安市叶集区约 274 亩的优质地块；红星美凯龙五一购物节期间全国商场总消费人数同比增长 65.6%，订单数增幅更是达到 160%。投资建议：看好业绩支撑强标的有望迎来估值修复。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。家居看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居、索菲亚；生活居家用品板块看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光股份、百亚股份；造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业；烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际。风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E603833欧派家居买入117.7823.655.186.1722.7419.09002572索菲亚买入19.406.181.451.7813.4110.89603899晨光股份买入49.286.681.902.3725.9020.752078太阳纸业买入12.886.901.181.4210.929.07003006百亚股份买入10.412.840.620.7616.7913.706969思摩尔国际买入14.193.200.881.1316.0712.61资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾 ...................................................................... 4行业数据：4 月造纸 PPI 及出口额增长回暖，家具出口额有所回落 .....................5消费端：3 月国内消费增速回落 .......................................................... 5制造端：4 月造纸 PPI 及出口额增长回暖，家具出口额有所回落 .............................. 5浆价纸价：浆价持纸价基本企稳 .......................................................... 6地产数据：房地产交易施工增速延续震荡下行趋势 .......................................... 7线上数据：疫情下必选消费增长加速 .............................................. 8相关品牌四月天猫旗舰店销售情况 ........................................................ 8重点关注品类三月销售同比增长放缓 ...................................................... 8轻工板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 10公司公告 ............................................................................. 10行业新闻 ............................................................................. 13投资建议：估值回调至低位，头部企业配置价值渐显 ............................... 15免责声明 ..................................................................... 17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 相关公司 2 年内估值比较（截至 5.12） .....................