房地产开发1-4月统计局数据点评：4月单月投资开工进入冰点，提振销售迫在眉睫

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业月报 2022 年 05 月 16 日 房地产开发 1-4 月统计局数据点评:4 月单月投资开工进入冰点，提振销售迫在眉睫 投资：1-4 月投资同比由正转负至-2.7%。1-4 月份，全国房地产开发投资额39154 亿元，同比降低 2.7%，较前值降低 3.4pct；4 月单月投资额 11389.1亿元，环比降低 14.1%，同比降低 10.1%。受到资金链紧张以及销售低迷的影响，房企拿地新开工意愿不足，虽然 4 月政策放松节奏明显加快，但是政策起效需要时间，而且叠加疫情的影响，4 月开发投资增速进一步下行，累计开发投资转为负增长。我们预计在稳增长背景下，政策将从销售端和房企融资端进一步发力，促进行业恢复和经济增长。 拿地：1-4 月土地购置面积降幅扩大至 46.5%。1-4 月累计土地购置面积1766 万方，同比降低 46.5%，较前值降低 4.7pct；4 月当月值为 427 万方，环比降低 14.8%，同比降低 57.3%。4 月土地购置降幅继续扩大，一方面今年各地政府在土地供应上较为审慎，土地供应量较去年有所减少；另一方面虽然部分核心城市在土拍规则上明显优化打开土拍利润空间，但是迫于流动性压力，房企拿地意愿较低，多数城市还是以国央企和城投托底拿地为主，房企拿地信心尚待修复。 新开工：1-4 月新开工降幅扩大至 26.3%，连续 9 个月为负。1-4 月房企累计新开工面积 39739 万方，同比降低 26.3%，较前值降低 8.8pct；4 月单月新开工 9901.4 万方，环比降低 33.4%，同比降低 44.2%。因为当前销售市场尚未改善，房企资金面依然紧张，增加开工容易造成资金压力和销售压力，所以房企开工意愿不强。随着政策密集出台，房企需求侧和资金侧改善将有望带动开工边际回暖。 竣工：1-4 月竣工同比降低 12%，降幅与上月基本持平。1-4 月房企累计竣工面积 20030 万方，同比降低 11.9%，较前值降低 0.4pct；单月竣工面积为3100.8 万方，环比降低 34.4%，同比降低 14.2%。因为房企资金压力整体依然较大，所以竣工周期被拉长，但受到保交楼政策影响，竣工下降相对缓慢。 销售：1-4 月销售额同比降幅扩大至 29.5%。1-4 月商品房销售金额 37789亿元，同比降低 29.5%，较前值降低 6.8pct；4 月单月商品房销售金额为 8134亿元，环比降低 42.7%，同比降低 46.6%。当前销售仍处于低迷状态，购房者信心和购买力不足，提振销售迫在眉睫。4 月全国多城在住房需求侧持续出台针对四限的宽松政策，且出现从三四线城市向二线城市蔓延的趋势。5 月 15日央行、银保监会联合发文《调整差别化住房信贷政策》，将首套房贷利率下限下调为 LPR 减 20 基点，全国性政策的出台进一步强化信心。 资金：1-4 月房企到位资金同比下降 23.6%，跌幅扩大。1-4 月房企到位资金累计 48522 亿元，同比降低 23.6%，较前值降低 4.0pct。4 月房企到位资金 10363 亿元，环比降低 20.4%，同比降低 35.5%。房企各项资金来源中，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款和个人按揭贷款同比增速分别为-24.4%、128.9%、-5.2%、-37.0%和-25.2%，较前值分别-0.9pct、136.7pct、-0.5pct、-6.0pct 和-6.4pct。由于土地投资受挫，拿地开工下行，国内贷款上涨动力不足；销售受疫情影响低迷，定金及预收款和个人按揭贷款加速下滑。4 月 18 日，人民银行和外汇局出台 23 条金融举措，支持房企合理融资需求，房企融资环境进一步改善，资金压力有望得到一定缓减。 投资建议：维持地产开发板块“增持”评级。我们认为本轮政策刺激的核心点在于需求侧（销售）和企业资金侧（融资），组合拳式的收紧应对应组合拳式的放松。今年是一个大级别政策宽松周期，是 beta 级别的行情。信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企是主要选择方向。建议关注：A 股保利发展、滨江集团、招商蛇口、金地集团、万科 A、华发股份、新城控股、金科股份；H 股绿城中国、华润置地、中国海外发展、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。物管：华润万象、绿城服务、保利物业、中海物业、永升生活服务、碧桂园服务、金科服务、招商积余。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 研究助理 肖依依 执业证书编号：S0680121070010 邮箱：xiaoyiyi3664@gszq.com 研究助理 肖畅 执业证书编号：S0680121050002 邮箱：xiaochang@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：2022W19：首套房房贷利率下限下调20bp，部分核心一二线城市政策放松》2022-05-15 2、《房地产开发：2022W18：五一假期销售维持低迷，全国多城“四限”政策加速放松》2022-05-08 3、《房地产开发：百强房企月度销售报告：4 月销售持续低迷，操盘销售额单月同比-58.4%》2022-05-02 -32%-16%0%16%2021-052021-092022-012022-05房地产开发沪深3002022 年 05 月 16 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、1-4 月投资增速由正转负，单月投资拿地开工进入冰点 .................................................................................... 4 二、购房信心和购买力不足，提振销售迫在眉睫 ................................................................................................... 9 三、房企到位资金疲弱，同比跌幅扩大 ............................................................................................................... 13 四、投资建议 ................................................................................................................................................... 15 风险提示 .................................................................................