家电行业周报（22年第20周）：海外市场跟踪：成熟家电市场需求韧性较强，销售表现稳健

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年05月15日超 配家电行业周报（22 年第 20 周）海外市场跟踪：成熟家电市场需求韧性较强，销售表现稳健核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004联系人：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业 2022 年 5 月投资策略-建议关注疫情后家电销售复苏弹性，推荐集成灶、冰洗龙头》 ——2022-05-14《家电行业周报（22 年第 19 周）-4 月小家电线上销额下滑 6%，疫情影响下出现环比改善》 ——2022-05-08《家电行业 2021 年年报&2022 年一季报综述-一季度盈利改善迹象已现，行业韧性凸显复苏可期》 ——2022-05-07《家电行业周报（22 年第 17 周）-集成灶龙头 2021 年经营情况对比：高投入助力高成长》 ——2022-04-25《家电行业周报（22 年第 16 周）-终端销售受疫情影响，龙头表现相对占优》 ——2022-04-17本周研究跟踪与投资思考：本周我们主要跟踪美国家电消费及海外家电龙头Q1 的业绩表现，虽然 2022 年以来海外家电消费环比有所下滑，但韧性较强。3 月美国家电消费支出下滑 2%，小家电依然有稳健增长。根据美国经济分析局的数据，2022 年 3 月美国家电消费支出同比下降 2.0%，自 2020 年 5 月起首次出现下滑。其中大家电支出受影响更为严重，同比下滑 2.7%，小家电（个护+厨房起居）支出同比增长 2.1%，依然保持稳健增长。以 2019 年为基数来看，3 月美国家电消费支出近 3 年复合增速为 10.8%，其中大家电为 10.9%，小家电为 10.5%。从这个角度来看，美国家电消费支出的韧性依然较强。iRobot 一季报：美日地区增速较高，Q1 出现经营亏损。iRobot 2022Q1 收入同比下滑 3.7%至 2.92 亿美元，营业利润亏损 0.23 亿美元/-464.5%，归母净利润亏损 0.3 亿美元/-508.5%。Q1 公司毛利率为 36.8%/-3.7pct，主要受到原材料及运输成本上涨、部分零部件短缺等影响；净利率为-10.3%/-12.6pct，主要是在俄乌战争影响下，欧洲地区收入大幅下滑，收入规模受到影响。分区域看，iRobot 北美地区 Q1 收入同比增长 33%，日本地区收入同比增长 25%，EMEA 地区收入下滑 44%。Q1 高端扫地机同比增长超过 30%。惠而浦（Whirlpool）一季报：营收利润有所承压，欧美亚收入均有个位数下滑。美国惠而浦 2022Q1 收入同比-8.2%至 49.2 亿美元，归母净利润-27.7%至 3.1 亿美元。公司毛利率达到 17.3%/-4.1pct；净利润率达到 6.4%/-1.8pct。惠而浦 Q1 北美收入下滑 8.3%，EMEA 地区收入下滑 7.4%，拉美收入增长 3.8%。利润端则受到原材料成本、物流、能源成本等方面的影响。SEB 一季报：Q1 业绩表现稳健，B 端及中国区业务贡献较大。SEB 集团 2022Q1收入19.15亿欧元/+3.4%，营业利润1.32亿欧元/+58.7%，净利润下滑42.46%至 0.93 亿欧元，主要受到俄乌冲突失去俄乌市场、中国/日本的疫情激增、持续的供应链和成本上升问题的影响。分业务及区域来看，公司 2022Q1 收入的增长主要得益于 B 端业务及中国区业务的强劲增长。Q1 公司 EMEA 地区收入下滑 6.6%，其中西欧地区下滑 2.9%；北美收入下滑 2.3%，南美收入增长 7.4%；中国区收入增长 21.7%，亚洲其他地区收入下滑 5.4%。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.93%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-3.9%、-4.2%至 9055/2748 美元/吨，高位持续回落；冷轧价格周环比+0.5%至 5639 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别+3.18%、+6.11%、+0.21%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比分别+0.13%、-0.14%、+0.02%。核心投资组合建议：白电推荐 B 端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E000333美的集团买入57.013989024.505.181311600690海尔智家买入25.722284661.591.841614300911亿田智能买入61.9666972.653.532318300894火星人买入31.94129361.211.582620000921海信家电买入12.05138401.191.40109资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议....................................................................................................................4（1）重点推荐.....................................................................................................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................................................................................... 42、本周研究跟踪与投资思考............................................................................................................42.1 3 月美国家电消费支出下滑 2%，小家电依然有稳健增长............................................................