非银金融行业周报：险资投资规范性增强，稳增长政策刺激资本市场回暖

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 15 日 行业研究 险资投资规范性增强，稳增长政策刺激资本市场回暖 ——非银金融行业周报 20220515 · 非银行金融 行情回顾：2022 年 5 月 9 日-5 月 13 日，上证综指上涨 2.8%，深证成指上涨3.2%，非银金融指数上涨 2.2%，其中保险指数上涨 0.3%，券商指数上涨3.2%，多元金融指数上涨 1.5%，恒生金融行业指数下跌 1.4%。2022 年初至5 月 13 日，上证综指累计下跌 15.3%，深证成指累计下跌 24.9%，非银金融指数累计下跌 22.5%，落后上证综指 7.2pct，领先深证成指 2.4pct。本周板块涨跌幅排名前五个股：国盛金控（17.56%）、渤海租赁（9.74%）、仁东控股（9.06%）、哈投股份（6.87%）、国海证券（6.44%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为 9,175 亿元。截至 2022 年 5 月12 日，融资融券余额 15,270 亿元，占 A 股流通市值比例为 2.46%。两融交易额占 A 股成交额比例为 7.1%。截至 2022 年 5 月 13 日，股票质押股数 4,133亿股，占总股本比例 5.11%；市场质押总金额 31,238 亿元，质押市值占比3.71%；股权融资募集资金 35 亿元，公司债发行规模 158 亿元。 行业主要新闻：①银保监会发布《保险资金委托投资管理办法》。文件主要内容包括：一、明确委托投资适用主体和投资范围。二、压实委托人责任。三、强化受托人主动管理责任。此外，《办法》明确了受托人受托管理保险资金，可以聘请符合条件的专业机构提供独立监督、信用评估、投资顾问等服务；增加保险公司与受托人及托管人建立信息共享和沟通机制等要求，及时解决委托资产管理与运用中的相关问题。为进一步做好保险资金委托投资规范化管理，银保监会还将指导中国保险行业协会、中国保险资产管理业协会研究制定保险资金委托投资管理协议范本，更好指导行业实践。②银保监会发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》。主要修订内容包括：一、拓宽可投资金融产品范围。二、落实主体责任。三、强化穿透监管要求。四、规范投资单一资管产品行为。五、完善投后管理要求。《通知》的发布实施，有利于更好满足保险资产多元化配置需要，为资本市场提供长期稳定资金支持。下一步，银保监会将持续完善监管政策体系，加大市场化改革力度，引导保险资金发挥长期投资优势，服务经济高质量发展。 下周重点事项：A 股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。 证券：证监会提出要持续稳预期、稳市场主体、稳资金面、稳市场行为，巩固市场平稳运行的基础，助力上市公司渡过难关，支持中长期资金提高权益配置比例，有助于提振市场情绪，刺激资本市场回暖。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。 保险：银保监会修订发布关于险资投资的两项政策，将为资本市场和实体经济高质量发展提供更多长期优质资金支持，险企资金运用规范性进一步增强，期待资产端持续改善。推荐估值处于历史底部且未来 1 年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 A 股缩量调整，加快落实资本市场改革政策——非银金融行业周报（20220508） 基金加快高质量发展，一季度险企投资端承压——非银金融行业周报（20220501） 证监会召开会议稳定市场预期，《期货和衍生品法》正式通过——非银金融行业周报（20220423） 稳增长政策加速落地，疫情拖累险企业绩增长——非银金融行业周报（20220417） 新一轮自主开放逐步推进，继续看好估值修 复 行 情 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220410） 头部券商业绩同比高增，继续看好低估值保 险 板 块 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220405） 存托凭证业务指引发布，鼓励险资增配权益资产——非银金融行业周报（20220327） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银行金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 2022 年 5 月 9 日-5 月 13 日，上证综指上涨 2.8%，深证成指上涨 3.2%，非银金融指数上涨 2.2%，其中保险指数上涨 0.3%，券商指数上涨 3.2%，多元金融指数上涨 1.5%，恒生金融行业指数下跌 1.4%。 2022 年初至 5 月 13 日，上证综指累计下跌 15.3%，深证成指累计下跌24.9%，非银金融指数累计下跌 22.5%，落后上证综指 7.2pct，领先深证成指2.4pct。 图 1：指数表现（2022 年 5 月 9 日-5 月 13 日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨跌幅排名前五个股：国盛金控（17.56%）、渤海租赁（9.74%）、仁东控股（9.06%）、哈投股份（6.87%）、国海证券（6.44%）。 图 2：涨幅前十个股（2022 年 5 月 9 日-5 月 13 日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 2022 年 5 月 9 日-5 月 13 日，北向资金累计流出 73.22 亿，2022 年初至今（截至 5 月 13 日）累计流出 277.13 亿。2022 年 5 月 9 日-5 月 13 日，南向资金累计流入港币 228.70 亿，2022 年初至今（截至 5 月 13 日）累计流入港币1,324.12 亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表 1、表 2。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非银行金融 表 1：沪港深通资金 A 股非银持股每周变化更新（2022 年 5 月 9 日-5 月 13 日） 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银