传媒行业周报：平台经济预期向好，游戏公司产品出海表现不断提升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 05 月 15 日 传媒 平台经济预期向好，游戏公司产品出海表现不断提升 行情概览：本周（5.9-5.13）传媒板块上涨 2.92%。本周传媒板块跟随市场反弹，市场对于平台经济触底有望回升的预期不断提升，我们认为在政治局会议后，短期板块估值有望企稳回升，中期需持续关注业务变化。当前板块估值已经处于历史较低水平，后续在疫情修复及新技术驱动等预期下，板块有望估值修复，基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵，且短期部分板块有望受益于疫情修复。港股市场，从中期角度看当前部分港股及中概互联网标的处于估值历史低位，基本面角度建议加大关注。 板块观点与推荐标的：1）游戏：龙头公司一季报表现较好，当前板块估值处于历史底部，版号发放后业绩增长得到政策保障，出海打开企业盈利空间。今年字节在 Pico 营销+渠道+内容端齐发力并提升头显销售目标，有望带来板块 beta 行情。建议关注核心标的【三七互娱、完美世界、吉比特】以及 Pico 主线标的【宝通科技、凯撒文化、紫天科技、恺英网络等】；2）视频：关注优质内容兑现及行业格局变化，建议关注【芒果超媒】；3）元宇宙：目前板块估值已回调至低位，重点关注 NFT/VRAR/虚拟人等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标】。4）港股：推荐降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，关注疫情恢复进展与潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】。 互联网：国家四部门联合发布直播新政，对头部短视频平台整体影响有限。网信办等四部门联合发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》，提出：1）禁止未成年人从事主播/参与打赏；2）禁止以打赏额度为唯一依据对网络主播排名、引流、推荐，禁止以打赏额度为标准对用户进行排名；3）每日 20 时至 22 时单账号直播间“连麦 PK”不得超过 2 次。 对于快手而言：1）快手于 21 年 9 月已开启青少年模式，该模式下用户无法直播/打赏/充值，限制每日使用时间（不超 40 分钟&晚 22 点至次日早 6点不能使用）；根据 Mob 研究院 20 年数据快手未成年用户占比约 8.7%，且该群体为低收入贡献群体；2）取消打榜榜单或对高 ARPPU 值平台影响较大，快手直播 21 年 ARPPU 仅 54.1 元/月；3）快手直播生态较为成熟，主播日均直播场次数量高、开播时段集中度相对较低。整体来看，此意见对头部短视频平台直播业务影响有限，后续监管推进效果仍需观察，对于平台整体而言，未来广告/电商/出海的战略意义或增强。 游戏：三七互娱 4 月出海排名 TOP2，Switch 历史累计销量 1.08 亿台。 1、根据 data.ai，三七互娱位列 22 年 4 月中国游戏厂商出海收入榜 TOP2仅次于米哈游。Sensortower 数据显示 4 月《P&S》《云上城》分别位列中国手游海外收入榜单第 5/11 名，《云上城》排名同比+2 位，日本/韩国两国收入分占本月该游戏海外收入 47.9%/31.7%。 2、任天堂财报显示 NS 全年出货量 2300 万台，同比下降 20%，迄今为止，Switch 各款机型的历史累计销量已达到 1.076 亿台。索尼财报显示 PS5 全年出货量约为 1150 万台，PS4 出货量约为 100 万台。整个财年内，PS4 和PS5 游戏总销量达到 3.032 亿份。 营销：3 月广告市场花费同比下跌 12.6%。据 CTR 数据显示，2022 年 3月广告市场花费同比下跌 12.6%，月度花费环比下跌 1.7%，跌幅较上月收窄 13 个百分点。分类型来看，22Q1 电视广告/传统户外/电梯广告/影院视频/广播广告分别同比-11.3%/-25.8%/+13.0%/-14.1%/+0.7%。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱：gusheng@gszq.com 分析师 吴珺 执业证书编号：S0680521010001 邮箱：wujun@gszq.com 研究助理 汪翌雯 执业证书编号：S0680120070016 邮箱：wangyiwen@gszq.com 研究助理 何欣仪 执业证书编号：S0680120090027 邮箱：hexinyi@gszq.com 相关研究 1、《传媒：监管加速利空出清，新技术驱动行业估值修复——2022 年度策略》2021-11-17 2、《传媒：双十一各大平台更加重视长期发展，芒果布局数字藏品》2021-11-14 3、《传媒：元宇宙概念持续发酵，字节跳动组织架构调整用户增长再发力》2021-11-07 2022 年 05 月 15 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 投资聚焦 ............................................................................................................................................................. 3 1.1 行情概览 ................................................................................................................................................... 3 1.2 本周子板块观点 ......................................................................................................................................... 4 1.3 重点公司观点更新...................................................................................................................................... 6 2 重点事件回顾 ...................................................................................................................................................... 8 3 子板块数据跟踪 ...........................................................................................................