港股和全球资金流跟踪月报(2022年5月)：情绪在修复，港股投资者集中加仓大消费

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 情绪在修复，港股投资者集中加仓大消费 港股和全球资金流跟踪月报（2022 年 5 月）｜2022.5.12 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 联系人：徐广鸿 海外策略首席 秦培景 首席策略师 S1010512050004 联系人：王一涵 4 月国内局部疫情的持续扩散、海外货币紧缩预期的发酵以及俄乌冲突的延续等因素持续拖累港股表现，恒生指数、国企指数、恒生科技指数分别下跌 4.1%/3.0% /1.9%。托管口径测算，4 月南向资金/国际中介/香港本地中介/中资中介分别流入恒生综指成分股总规模约 105 亿/-346 亿/181 亿/160 亿港元，南向持续流入港股市场。其中，南向资金持续大幅增配石油石化、煤炭、燃气等上游资源品板块；且显著加仓医药企业（包括制药、医疗服务、医疗器械等板块）。另外，互联网（美团）及地产开发商亦受南向资金持续青睐。而非南向则大幅增配啤酒、汽车、家电等消费企业。建材（中国建材）板块亦获非南向资金增配。 ▍ 南向资金持续大幅增配港股上游资源品及医药板块。2022 年 4 月，根据托管数据测算得到的南向资金/国际中介/香港本地中介/中资中介分别流入恒生综指成分股总规模约 105 亿/-346 亿/181 亿/160 亿港元，南向资金持续流入港股市场。具体看，4 月港股医疗服务、物流及新能源汽车板块获南向及非南向资金共同增配。其中南向资金持续大幅增配石油石化、煤炭、燃气等上游资源品板块；且显著加仓医药企业（包括制药、医疗服务、医疗器械等板块）。另外，互联网（美团）及地产开发商亦受南向资金持续青睐。而非南向则大幅增配啤酒、汽车、家电等消费企业。建材（中国建材）板块亦获非南向资金增配。值得一提的是，非南向资金年初以来持续增持京东、百度等受监管影响较小的互联网龙头企业。 ▍ 能源、商业和专业服务板块南向持仓占比显著增长，南向资金影响力持续提升。4 月相对 3 月，南向资金/国际中介/香港本地中介/中资中介对港股市场持仓占比分别变化+0.07/+0.03/-0.06/-0.04 个百分点，南向资金影响力持续提升。分行业来看，南向资金在能源、商业和专业服务、零售业板块持股市值比重提升最高，分别为 1.0/1.0/0.6 个百分点。而国际中介则在运输、耐用消费品与服装、食品与主要用品零售板块持仓市值比重提升较多，约为1.0/0.9/0.8 个百分点；但在技术硬件与设备、消费者服务、商业和专业服务板块持仓市值下降明显，分别达到-1.0/-0.9/-0.7 个百分点，影响力有所下滑。 ▍ 4 月内外部风险冲击下港股各板块普跌，全球资金对中资消费板块具较强偏好。1）4 月国内局部疫情的持续扩散、海外货币紧缩预期的发酵以及俄乌冲突的延续等因素持续拖累港股表现，恒生指数、国企指数、恒生科技指数分别下跌 4.1%/3.0%/1.9%。分行业来看，港股各板块普跌，但受益大宗商品价格维持高位的能源（-0.6%）、防御性的必选消费（-1.3%）和受益稳增长政策持续推出的地产建筑（-1.7%）板块表现相对更优。2）4 月港股估值持续下探，当前恒生指数动态估值为 9.6x，已明显低于 2015 年以来的历史均值以下一倍标准差。从盈利角度看，近期恒生指数 2022 及 2023 年预测 EPS 基本走平。3）资金流层面，4 月全球资金显著流入中资股及香港本地股约 100.1 亿和 2.8 亿美元。分行业来看，全球资金流入中资可选消费、原材料、必选消费板块占行业 AUM 权重最高，分别达到 0.20%/0.15% /0.14%。 ▍ 全球大类资产整体表现较弱，美元指数显著走强，美股除公用事业外其余板块遭全球资金减配。1）4 月受地缘风险、海外主要发达市场货币紧缩预期等因素影响，全球大类资产整体表现较弱，美元指数显著走强。MSCI DM（发达市场指数）和 EM（新兴市场指数）分别下跌 9.7%和 6.4%。大宗商品价格呈现回落趋势，ICE 布油、COMEX 黄金及白银价格分别下跌 4.4% /2.1%/9.0%。美元指数大幅上涨 5.5%。美国市场价值及中小盘风格凸显，股票报告网 港股和全球资金流跟踪月报（2022 年 5 月）｜2022.5.12 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 美国市场价值相对成长跑赢 10.0PPTs；中小盘相对大盘跑赢 1.4PPTs。2）外部风险、货币政策收紧预期及基本面担忧带动美股持续回调，4 月标普500（SPX）、纳斯达克分别下跌 8.8%/13.3%。分行业看，美股仅防御性的必选消费板块小幅上涨 2.0%；而电信服务、可选消费、信息技术板块跌幅较高。美股估值持续回落，当前 SPX 动态 PE 回落至 17.6x；2022 和 2023两年的预测 EPS 复合增速近期则相对走平。3）资金流层面，4 月全球资金流出美股市场约 282.9 亿美元。分行业来看，全球资金仅小幅流入美股公用事业板块；而流出金融、电信、工业板块占行业 AUM 权重最高，分别约0.87%/0.54%/0.50%。 ▍ 风险因素：1）新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济再次探底；2）中美摩擦进一步升级；3）国内流动性收紧，外资持续流出中国市场；4）汇率大范围波动。 股票报告网 港股和全球资金流跟踪月报（2022 年 5 月）｜2022.5.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 港股市场资金流数据跟踪 .................................................................................................. 1 中国市场数据跟踪 ............................................................................................................. 7 全球市场数据跟踪 ............................................................................................................. 9 美欧市场数据跟踪 ........................................................................................................... 10 美债市场数据跟踪 ........................................................................................................... 12 风险因素 .........................................................................................................................