农林牧渔行业：4月仍处出栏高峰期，销售均价触底回升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 7 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 4 月仍处出栏高峰期，销售均价触底回升 [Table_Summary] 核心观点：  事件：近期，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望等 5家上市公司分别发布 4 月生猪出栏数据：出栏量整体保持增长趋势，销售均价触底回升。  出栏量：4 月份，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望分别出栏商品猪 632.1 万头、142.7 万头、91.9 万头、38.1 万头和 112.7万头，环比分别增长 5.6%、下滑 1.5%、下滑 5%、增长 13.3%和下滑21%，同比分别增长 101%、增长 129.3%、下滑 22.4%、增长 87.9%和增长 34.5%。1~4 月，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望分别累计出栏商品猪 2013.8 万头、545.1 万头、334.5 万头、138.5 万头和 482 万头，同比分别增长 85%、增长 100.4%、下降 11.1%、增长 6.2%和增长 54.5%。销售价格：4 月份，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望的商品猪销售均价分别约为 12.56 元/公斤、13.33 元/公斤、12.43 元/公斤、13.42 元/公斤和 12.69 元/公斤，环比分别上涨 7.6%、9.5%、10%、16.8%和 9%。销售区域、淘汰母猪出栏占比、正品率等因素导致各公司的销售价格存在一定差异。出栏体重：测算 4 月份牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望的出栏平均体重分别约为 100、119、87、130 和 112 公斤，正邦科技出栏均重偏低主要源于提前出栏。  5 月猪价继续反弹，行业逐步走向盈亏平衡。受下游囤货等因素影响，4 月下旬以来猪价快速反弹。据搜猪网数据，5 月 9 日全国瘦肉型肥猪均价约 14.97 元/公斤，较 4 月初上涨约 20.7%，行业从深度亏损正逐步走向盈亏平衡线。未来随着供给高峰趋缓以及需求季节性回暖，猪价有望延续震荡上行趋势。  投资建议：去年下半年以来过剩产能已经得到明显去化，当前母猪存栏水平将使行业供需进入相对均衡状态，预计后期猪价将维持在合理水平内震荡运行。生猪养殖板块领先基本面完成估值修复，关注后期去产能、猪价等方面超预期因素的催化作用。当前阶段建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，重点关注温氏股份、牧原股份等；中小猪企中，建议关注资金链相对宽松的公司，关注巨星农牧等。  风险提示：猪价波动风险、疫病风险、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-05-11 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 王乾 SAC 执证号：S0260517120002 021-38003635 gfwangqian@gf.com.cn 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 请注意，王乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:本周猪价先涨后跌，关注行业补栏情绪变化 2022-05-08 农林牧渔行业:4 月板块跑输7.87 个百分点，关注饲料行业集中度提升 2022-05-05 农林牧渔行业 2021 年报及2022 年一季报总结:猪周期下行拖累板块业绩，静待反转 2022-05-04 -24%-18%-12%-5%1%7%05/2107/2109/2111/2101/2203/22农林牧渔沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 7 跟踪分析|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 温氏股份 300498.SZ CHY 18.86 2022/4/26 买入 27.70 0.16 2.75 117.88 6.86 34.62 7.40 3.0 41.7 牧原股份 002714.SZ CHY 51.50 2022/5/8 买入 65.20 1.25 4.57 41.20 11.27 17.45 7.94 11.1 33.1 禾丰股份 603609.SH CHY 7.96 2022/5/8 买入 13.65 0.48 0.91 16.58 8.75 7.81 5.38 6.5 11.4 立华股份 300761.SZ CHY 29.93 2022/1/24 增持 45.75 1.83 3.71 16.36 8.07 14.13 7.87 10.5 17.6 圣农发展 002299.SZ CHY 17.08 2021/10/17 增持 25.00 1.04 1.39 16.42 12.29 11.80 9.86 13.9 18.8 普莱柯 603566.SH CHY 20.70 2021/10/31 买入 27.60 1.16 1.48 17.84 13.99 13.11 10.32 15.7 16.7 科前生物 688526.SH CHY 19.48 2021/8/26 买入 39.54 1.67 2.01 11.66 9.69 20.76 17.69 18.9 18.5 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 7 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 一、出栏量整体保持增长趋势，销售均价触底回升 近期，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望等5家上市公司分别发布4月生猪出栏数据。 1. 出栏量：4月份，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望分别出栏商品猪632.1万头、142.7万头、91.9万头、38.1万头和112.7万头，环比分别增长5.6%、下滑1.5%、下滑5%、增长13.3%和下滑21%，同比分别增长101%、增长129.3%、下滑22.4%、增长87.9%和增长34.5%。1~4月，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望分别累计出栏商品猪2013.8万头、545.1万头、334.5万头、138.5万头和482万头，同比分别增长85%、增长10