建筑2021年报及2022一季报总结：基建类订单上行，机构小幅增持

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 基建类订单上行，机构小幅增持 [Table_Title2] 建筑 2021 年报及 2022 一季报总结 [Table_Summary] ►板块整体增长稳定，2022Q1 基建开局良好。2021 年，由于H2 地产调控及能耗管控升级，基建增速呈现前高后低趋势，基建投资累计同比增速由 2021H1 的 7.8%下降至全年的 0.4%，2021Q4 起，基建及地产施工下行压力明显增大；2022Q1，基建投资增速 8.5%，开局良好。尽管行业下行压力增大，但建筑板块整体仍然呈现稳定增长趋势，2021/2022Q1，板块收入76856.7/18696.6 亿元，同比+18.3%/18.06%，归母净利润1630.24/454.74 亿元，同比-2.58%/+11.45%。2021 年板块整体毛利率变动有限，全年归母净利润下滑的主要原因是减值增加，因此 2022Q1 板块利润重回增长。 基建：2021/2022Q1，板块收入 40396.4/22321.2 亿元，同比+18.06%/1.34%，归母净利润 962.84/243.14 亿元，同比+10.40%/13.87%。央企表现稳健，2022Q1，七家建筑央企合计新签订单 30079.74 亿元，同比+20%，增速有所上行，收入及利润增速总体位于板块中等偏上位置。山东路桥、四川路桥等地方国企受益于当地强劲的基建规划，以及自身市占率的提升，业绩增速位于板块前列。 钢结构：2021/2022Q1，板块收入 720.76/155.69 亿元，同比+35%/18.5%，归母净利润 35.4/8.7 亿元，同比+22.7%/ 27.7%。2021 年钢结构企业新签订单稳定增长，同时 2021Q4 起钢价回落，带动板块毛利率回升。此外，2021 年以来，钢结构EPC 企业加速 BIPV 布局，进一步打开成长空间。 房建：2021/2022Q1，板块收入 26038/6344 亿元，同比+23.4%/17.9%，归母净利润 623.2/145.3 亿元，同比+15.9%/ 16.9%。2021 年至今房建下行压力增大，但上市公司业绩表现总体稳定，新签订单稳定增长，我们判断主要原因是：1）小型施工企业退出，头部企业市占率逐渐提升；2）房建板块多数企业核心经营区域为一二线城市，受到影响相对较小，3）上述企业基建业务稳定发展。 装饰装修：2021/2022Q1，板块收入 1296.48/221.4 亿元，同比+4.3%/-5.3%，归母净利润-203.8/2.97 亿元，同比均大幅下滑。由于地产端压力增大，板块毛利率全年同比下降 2.5 个百分点，并且计提信用/资产减值同比增加 147/54 亿元，使得板块业绩大幅下降，2022Q1 由于地产惯性下行，多数公司业绩也同比下滑或转亏。2022Q1 头部企业新签订单下滑，行业整体未到拐点。 ►机构 2022Q1 小幅增持建筑板块，重点增持稳增长主线。 根据 Wind 数据统计，2022Q1，建筑板块机构重仓持股市值 325亿元，占持股总市值 1.01%，较 2021Q4 环比提升 0.24 个百分点，整体获得小幅增持。其中，央企建筑、高增速建筑地方国企以及钢结构是机构增持的主要对象，而装饰装修及咨询设计子板块总体获机构减持。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy@hx168.com.cn SAC NO：S1120519070002 联系电话：0755-23948865 分析师：郁晾 邮箱：yuliang@hx168.com.cn SAC NO：S1120521050001 -25%-16%-6%4%14%23%2021/052021/082021/112022/022022/05建筑装饰沪深300证券研究报告|行业投资策略报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 05 月 11 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134621 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 ►风险提示。 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 2021 基建增速前高后低，2022 基建开局良好..................................................................................................................................5 2. 板块整体收入稳定增长，2021Q4 计提减值增加利润承压 ............................................................................................................5 3. 基建板块央企稳健，部分地方国企高增.............................................................................................................................................7 4. 钢结构：需求良好，EPC 企业加速 BIPV 布局................................................................................................................................ 10 5. 房建：行业需求承压，但上市公司增长稳健 ................................................................................................................................. 14 6. 装饰装修：需求及现金流承压影响利润，企业收缩战线加大回款力度 ................................................................................ 17 7. 其他建筑：机构 202