银行行业2022Q1上市银行业绩综述：基本面相对美

http://research.stocke.com.cn 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题 银行行业 报告日期：2022 年 4 月 30 日 基本面相对美 ──2022Q1 上市银行业绩综述 行业公司研究｜银行行业｜ 分析师：梁凤洁 S1230520100001 分析师：邱冠华 S1230520010003 TEL：02180108037 liangfengjie@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 银行 看好 [Table_relate] 相关报告 1《正和让利=增持银行——降准及存款利率浮动上限下调点评》2022.04.16 2《降拨备，放利润——4 月 13 日国常会点评》2022.04.14 3《为何 3 月信贷大超预期？——3 月信贷社融数据点评》2022.04.11 [table_research] 报告撰写人： 梁凤洁/邱冠华 联系人： 陈建宇/徐安妮 报告导读 22Q1 上市银行利润增速超市场预期，展望下半年基本面有望改善。 投资要点 ❑ 盈利增速：利润快增、营收回落 22Q1 上市银行归母净利润同比增长 8.6%，超市场预期。①驱动因素来看，减值损失高基数效应消退、非息收入增速下行。②子行业来看，各类银行 22Q1利润增速从高到低分别为农商行（17.9%）、城商行（14.4%）、股份行（9.4%）、国有行（7.3%）。农商行利润增速较 2021 年提升 2.2pc，其余类型银行利润增速回落。③个股来看，银行间分化延续。投放能力强、资产质量优的银行，如长三角中小银行及优质全国性银行，利润增速高。 22Q1 上市银行营收同比增速为 5.6%，较 2021 年回落 2pc。22Q1 营收增速从高到低分别为城商行（8.4%）、国有行（6.2%）、农商行（6.0%）、股份行（3.6%）。 ❑ 经营特点：驱动因素分析与展望 规模增速提升。（1）回顾 Q1：①规模增长来看，22Q1 上市银行总资产同比增长 8.7%，同比增速较年初提升 0.8pc，归因宽信用发力。各类银行资产增速从高到低分别为城商行（12.2%）、农商行（9.5%）、国有行（8.5%）、股份行（8.1%）。②资负结构来看，22Q1 末贷款占比保持稳定，存款占比提升。（2）展望未来：宽信用、稳增长发力，预计全年上市银行总资产保持 8.0%的较快增长。 息差环比收窄。（1）回顾 Q1：①整体来看，22Q1 上市银行单季净息差较 2021Q4 收窄 4bp，符合市场预期。利率下行背景下，资产收益率下降幅度大于负债成本率。②各类银行来看，息差降幅从低到高分别为农商行（1bp）、股份行（3bp）、城商行（5bp）、国有行（5bp）。（2）展望未来：预计 2022 年息差较 22Q1 基本持平。一方面存款加点下降，负债成本率有望继续改善；另一方面，随着重定价影响消退和零售需求边际修复，资产收益率下行有望趋缓。 非息增速放缓。（1）回顾 Q1：22Q1 上市银行中收同比增速较 2021A 放缓 2.8pc 至 3.5%，归因资本市场波动和消费较弱，代销和信用卡业务增长乏力；其他非息收入同比增速较 2021A 下降 20pc 至 11%，归因债市震荡，投资收益减少。（2）展望未来：随着经济和消费修复，上市银行中收增速有望修复，预计 2022年中收同比增长 6.5%；预计 2022 年其他非息增速较 2021 年有所下行。 不良环比改善。（1）回顾 Q1：①整体表现来看，2022Q1 上市银行不良率较年初下降 3bp。②各类银行来看，不良率改善幅度从高到低分别为农商行（3bp）、城商行（2bp）、国有行（1bp）、股份行（1bp）。部分上市行逾期率、关注率小幅波动，归因房地产风险和疫情影响下的零售风险暴露。拨备方面，2022Q1 上市银行拨备覆盖率较年初增厚 7pc。（2）展望未来，预计 2022 年减值压力较2021 年改善。其中：预计 2022 年贷款不良生成率略高于 2021 年，下半年真实风险将随着经济企稳而改善；非信贷减值留有余粮，有下降空间。 ❑ 盈利预测：基本面有望企稳改善 （1）全年预测：预计 2022 年上市银行利润同比+9.6%，增速较 2021 年的12.6%有所回落，但高于 19-21 年复合增速 6.5%；预计 2022 年营收同比+6.8%。 （2）节奏来看：22Q2 开始，利润和营收增速有望逐季回升。营收端，息差拖累消退，中收增速回升；减值端，非信贷减值压力消退，信用成本有下降空间。 （3）各类银行：优质城农商行盈利有望保持快增，股份行有望修复。预计 2022 年国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为 8.2%、10.9%、16.5%、15.3%，较 22Q1 分别+0.9pc、+1.5pc、+1.0pc、+1.7pc。同时需关注疫情对部分区域中小银行和零售业务的影响。 ❑ 投资建议：骑驴找马，驴会变马 稳增长为买银行创造了良好β，赛道股滞涨显著降低了买银行的机会成本。经济混沌期，买银行=买相对美，买银行=买确定性，买银行=买经济改善期权。2022 年银行股将成为投资业绩的胜负手，建议骑驴找马，驴会变马。重点推荐兴业/平安/南京，国有行重点推荐邮储银行。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。 证券研究报告 [table_page] 银行行业专题 http://research.stocke.com.cn 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 盈利增速表现如何？ ................................................................................................................ 4 2. 核心经营指标变化？ ................................................................................................................ 6 2.1. 规模增速提升 ................................................................................................................................................................ 6 2.2. 息差环比收窄 ................................................................................................................................................................ 9 2.3. 非息增速放缓