财信宏观策略-市场资金跟踪周报：海外流动性加快收紧，国内稳增长继续发力

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 海外流动性加快收紧，国内稳增长继续发力 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（5.9-5.13） 2022 年 05 月 08 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -7.37 -12.34 -13.57 沪深 300 -6.07 -15.13 -22.97 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 《策略报告：行业配置 及主题跟踪周报（04.11-04.15）：国常会部署促消费举措，提振消费信心》 2022-04-21 2 《策略报告：宏观策略、市场资金跟踪周报（4.18-4.22）：政策走向稳货币+宽信用，关注地产及基建板块》 2022-04-17 3《策 略报 告： 行业 配置 及主 题跟 踪周报（04.06-04.08）：散点疫情频发，预制菜引发广泛关注》 2022-04-14 投资要点  上周（5.5-5.6)股指低开，上证指数下跌 1.49%，收报 3001.5 点，深证成指下跌 1.92%，收报 10809.88 点，中小 100 下跌 2.45%，创业板指下跌 3.20%；行业板块方面，国防军工、纺织服装、家用电器涨幅居前；主题概念方面，连板指数、食品安全指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为 8303.52亿，沪深两市成交额较前一周下降 6.89%，其中沪市下降 8.97%，深市下降5.08%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证 50 下跌 3.05%，中证 500下跌 1.14%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 6.6845，涨幅为1.49%；商品方面，ICE WTI 原油连续上涨 2.55%，COMEX 黄金上涨 0.75%，南华铁矿石指数下跌 5.12%，DCE 焦煤下跌 2.10%。  A 股市场有望迎来中线反弹行情。考虑到 2021 年年报和 2022 年一季报已于 4月底完成披露、上海疫情防控措施预计在 5 月上中旬陆续放松并恢复正常、近期美股下行势头亦在放缓，展望 5 月份，我们认为“业绩、疫情、外围市场”等三重利空都将大幅消退，届时 A 股市场有望迎来中线反弹。本轮 A 股指数下行的内部根本原因在于业绩端承压，房地产风险暴露则是本轮经济下行的根本原因，疫情反复对经济亦有一定影响。但目前市场指数已经较充分反映了经济悲观预期。根据艾略波浪理论，熊市通常呈现 3 浪探底走势，其中 A 浪、C 浪下跌，B 浪反弹。B 浪反弹的原因在于估值已经跌至低位、抄底资金入场。从去年 12 月份迄今，A 股市场一路回撤、未有明显反弹，市场情绪被严重抑制。虽然当前经济和业绩端暂未见底，但市场估值已跌至历史较低位置，这意味着抄底资金有望入场、并开启中线反弹（B 浪）行情。  海外流动性加快收紧，国内稳增长继续发力。5 月份美联储会议将基准利率上调 50 个基点至 0.75%-1.00%区间，为 2000 年以来首次大幅加息 50 个基点。美联储主席鲍威尔表示，FOMC 认为在接下来的几次会议上，加息 50 个基点是可能的；可能会在加息 50 个基点之后加息 25 个基点；75 个基点的加息并不值得考虑。同时，美联储 FOMC 声明显示，6 月 1 日开始以每月 475 亿美元的步伐缩表；三个月内逐步提高缩表上限至每月 950 亿美元，即每个月缩减600 亿美元美国国债和 350 亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。资金问题一直是基建掣肘，2021 年新增地方政府专项债券 3.65 万亿元，《21 世纪经济报道》记者从多位地方财政系统人士处了解到，五一假期期间监管部门紧急通知地方，要求地方进一步加快专项债发行节奏，2022 年新增专项债券须于 6月底前基本发完，5、6 月份新增专项债月均发行规模将超过 1 万亿。随着资金到位，第二、第三季度基建建设大概率将提速，短期可关注基建产业链。  投资建议。在国内居民储蓄搬家、注册制加速优质资产上市背景下，A 股正迎来长牛慢牛新时代。目前 A 股市场市盈率估值处于历史低位，中长线资金迎来较好布局时点。预计市场可能在 5 月份出现一轮中线反弹行情。但考虑到今年 A 股在业绩端存在较大压制，预计今年市场大概率呈现 U 型走势（底部比较平）。从美林时钟来看，我们预计 2022 年第二季度，A 股也难以大幅走牛，但 A 股市场仍存在结构性机会。建议关注：（1）类现金资产。美联储正式开启加息，市场可能从成长风格转向价值（高股息）风格，建议关注煤炭、地产、银行、（中字头）的建筑、水电、通信运营商等高分红、高股息资产。（2）困境反转板块，例如产业周期反转的生猪养殖板块。（3）产销两旺的板块。未来 1-2 个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机。（4）稳增长板块。2022 年国内经济面临三重压力冲击，稳增长需求迫切，可关注地产、基建等稳增长板块。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。单击或点击此处输入文字。 -30%-20%-10%0%10%2021-042021-072021-102022-01上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 84CA8E7E_20220428 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 8 4 市场估值水平 ...........................................................................................................