食品饮料行业周报：消费复苏有望加快，板块反弹精选个股

2022 年 05 月 07 日 消费复苏有望加快，板块反弹精选个股 -食品饮料行业周报 增持 (维持) 投资要点 分析师：孙山山 执业证书编号：S1050521110005 邮箱：sunss@cfsc.com.cn 联系人：何宇航 执业证书编号：S1050122010030 邮箱：heyh1@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料（申万） 16.8 -11.0 -18.4 沪深 300 5.6 -1.5 -21.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《华鑫证券食品饮料行业周报：白酒继续结构性分化，大众品拐点将至》2022-05-04 《涪陵榨菜（002507）：榨菜龙头迎拐点，扩大腌制菜版图》2022-04-29 《食品饮料行业之预制菜行业深度报告：蓝海新格局，掘金正当时》2022-04-08 《食品饮料行业之调味品深度：行业景气度仍存，细分赛道掘金时》2022-03-10 《李子园(605337)：含乳饮料龙头焕新生，全国化加速中》2022-03-05 《2022 年食品饮料行业投资策略：把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会》2021-12-26 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）毫州：规模以上酒、饮料和精制茶企业制造业增长 22.9%；规模以上白酒企业产量 72.95 万千升（+3.7%）；2）泸州：获得中央预算内资金支持超 5.5 亿元，其中 4.8 亿元用于支持赤水河流域生态修复；3）遵义：遵义 2021 年白酒产量 30.76 万千升。 公司新闻：1）舍得：品味舍得·中国神话人物套装之奋斗者上市；2）首期“传承计划”“杰青计划”开班；茅台1935“立夏时节·恰是喜相逢”主题活动开启；3）百威亚太：Q1 收入 16.3 亿美元（+1.5%），但销量减少 2.7%，增长主要来自高端化每百升收入上涨 4.3%，中国市场销量下降 4.3%。 ▌本周重点信息反馈 泸州老窖：2022 年目标为 15%增长。1）2021 年库存总体情况较好，中档酒增速超 30%，国窖 1573 体量增速约 20%。预计今明年仍以 1573 和特曲为主，其中特曲已挺价至 300 元价格带，预计将继续挺价至 400 元以上。2）2022 年 4 月处于控货状态，小程度受疫情影响。3）泸州老窖 1952 目前选择核心大城市做点状推广，目前归属国窖专营公司，成立单独团队运作。4）国窖在河北、江苏、浙江、湖北、北京等城市增速均较快。预计全年公司费用率会保持持平或略有下降趋势。 山西汾酒：4 月销售情况良好，整体节奏正常；目前全国处于控货阶段，渠道库存良性，回款按照预期有序进行。1）青 25、青 30 在省内已做大量工作，占比有一定提升。2）巴拿马在点状市场基础上做好省外拓展，希望成为省外重点。3）上海、山东、太原、河南等地区受疫情影响整体可控。4）全年费用投放保持平稳节奏，更多资源会投放市场，做更多促销和地推活动。 酒鬼酒：2022Q1 延续高增长态势，经销商信心较足，回款超预期完成。1）除上海受疫情影响，低于预期，基本所有市场目标超预期完成；2）进行费用投放改革，投放侧重于消费者、圈层营销、品牌价值，以保证价格稳定。3）大单品方面，酒鬼酒战略定位依托红坛、传承作为全国性战略大单品，依托 1956、馥郁国标作为价值性单品，依托非主销酒鬼酒形成规模突破；4）库存方面，2 月开始控货，现阶段酒鬼酒库存偏良性。5）组织架构上，今年成立红坛业证券研究报告 行业研究报告 股票报告网证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 务发展部、54 度酒鬼酒业务发展部，有专门激励政策。 今世缘：1）四开、对开增速较接近；V 系列增速放缓，但仍是高增速，主要系 V3 处于调整期以及价格整顿。2）省外仍是全面规划、重点突破、周边辐射、梯次开发。3）公 司通过信息化手段，渠道管控、控盘分利、反向红包等促销活动，保证各个环节利润水平。4）品 牌 打 造 上 ， 重 点 做V9，做圈层营销；V3 主要是承接四开消费升级人群。 金徽酒：4 月得益于消费场景恢复，动销符合预期，回款情况理想，五一期间面临婚宴小高峰。1）分区域看，Q2 西北市场会加快终端动销和消费场景建设，华东市场会加快招商和推广。2）产品结构优化，高端产品 18 年和 28 年占比向 20%趋近，星级系列占比下调，200-300 元产品占比会提升。3）陇南春预计下半年推出。金徽老窖目标是百人百商百万。4）组织架构上，营销往大客户运营转变，注重中后台赋能生产和营销一线，推进数字化建设。5）产能来看，现有产能能够支撑 50 亿以上销售规模。 中炬高新：4 月经营受疫情影响，考虑基数效应，我们预计二季度同比正增长。1）成本较高，预计与一季度持平。提价预计在 2 季度顺利完成。2）2021 年区县开发率达 60%，预计今年新增 300个经销商。3）餐饮渠道目前占比约 30%，从扩品类、成立拓展基金、餐厅旗舰店、厨师队伍建设入手。4）费用与收入挂钩，预计今年费用率略有增长。5）酱油中高端占比约 70%，新品类料酒、蚝油等增长较快。6）中山+阳西基地扩产后，酱油产能将达到 90 万吨，满足产能需求。 重庆啤酒：1）2021 年乌苏销量 82-83 万吨，202Q1 乌苏销量增速 17%，疆外销量增长 19%。2）重庆啤酒主要基地市场是西北西南区域，新疆市占率是 80-85%。3）BU 改革已按照区域管理，均可以销售 6+6 全品牌产品线。4）今年 2 月疆外乌苏有价格调整，已执行完毕。2021 年提价可覆盖成本。5）未来策略：品牌围绕 6+6。大城市计划（今年新增15 个大城市）、电商、O2O、新零售都围绕 6+6。6）销售费用：2022Q1 销售费用同比提升，销售费用率基本持平。7）品牌定位：6+6 品牌矩阵全面覆盖消费人群。女性和年轻人：乐堡气泡酒、乐堡 mix 果啤、风花雪月柠檬低酒精。 李子园：1）4 月销售受疫情影响同比下滑，二季度有提价预期。2）疫情影响：上海开始恢复发货，非疫情地区发货正常。Q1 沪云豫川略有下滑，其他新兴市场增长不及预期但总体良好。3）一季度费用投放因为春节会多一些，二季度变动不大，广告会控制。全年费用保持平稳，主要在新兴市场投放。4）2022 年甜牛奶是重点，新品要加大推广范围。5）便利系统占比高；广东深圳主要进驻美宜佳。6）新品大果粒酸奶本来计划 4 月份推出，首选优势区域，由于股票报告网证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 疫情推迟。 盐津铺子：1）4 月同比增速达两位数，环比表现良好。五一整体业务增长符合预期。2）二季度费用率相比是下降，费用更多投往 BC 和下沉渠道，产出效率相对更高。3）下沉渠道受疫情影响小，一二线城市消费降级（竞品更多），三四五线消费升级。4）今年打法更加精准，商超、KA 大店用中岛，小店用专柜；下沉渠道推散装。5）线上聚焦核心品类打，供应链全力支持。团队由张雷总带领，针对每一类目标人群选用合适的小组团队运营，大胆启用 Z 世代年轻人，做好激励措施。 甘源食品：1