建筑材料行业周报：稳增长目标不变，全面加强基建，地产预期改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 稳增长目标不变，全面加强基建，地产预期改善 建筑材料 证券研究报告/行业周报 2022 年 5 月 4 日 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@r.qlzq.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 12014 行业流通市值(亿元) 9332 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1《石英砂和碳纤维景气度高；个股深度北新建材》20220424 2《货币政策发力稳增长；关注年报&一季报超预期板块》20220417 3《光伏玻璃价格推涨；关注稳增长主线与地产链预期修复机会》20220410 4《玻璃库存环比下降；关注地产链品牌建材修复机会》20220403 5《碳纤维龙头中复神鹰上市在即；关 注 绿 色 建 筑 强 制 规 范 实 施 》20220327 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 中复神鹰 31.90 0.31 0.70 1.11 1.49 102.90 45.57 28.74 21.41 6.95 买入 石英股份 65.00 0.80 1.76 2.65 3.26 81.25 36.93 24.53 19.94 10.21 增持 东方雨虹 45.35 1.67 2.08 2.71 3.35 27.16 21.80 16.73 13.54 4.30 增持 北新建材 29.03 2.08 2.39 2.88 3.28 13.96 12.15 10.08 8.85 2.52 买入 坚朗五金 77.68 2.76 3.29 4.53 6.61 28.14 23.61 17.15 11.75 5.29 买入 科顺股份 10.73 0.57 0.90 1.15 1.49 18.82 11.92 9.33 7.20 2.32 买入 中国巨石 15.73 1.51 1.52 1.60 1.68 10.42 10.35 9.83 9.36 2.58 增持 旗滨集团 11.11 1.58 1.45 1.73 2.09 7.03 7.66 6.42 5.32 2.17 增持 苏博特 22.66 1.27 1.55 1.84 2.14 17.84 14.62 12.32 10.59 2.38 买入 华新水泥 21.80 2.56 2.98 3.40 3.91 8.52 7.32 6.41 5.58 1.67 买入 备注：股价取自 2022 年 4 月 29 日收盘价 投资要点  本周重点事件：1）中央政治局会议于 4 月 29 日召开，要求加强基建建设，支持刚性、改善性住房需求。会议要求“加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，意味着 5.5%增长目标没有变化，有利稳定市场预期。稳增长措施方面，会议要求“谋划增量政策工具，全面加强基础设施建设”。对于地产政策，在坚持“房住不炒”定位下，要求“支持各地从实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展”，政策表述进一步放松，有利稳定市场需求。2）民用碳纤维成长性持续兑现。中复神鹰、吉林碳谷 Q1 业绩高增，高成长性持续兑现；光威复材在产品降价及疫情影响下，Q1 仍保持稳健经营。3）玻纤行业景气延续。中国巨石、长海股份、山东玻纤 Q1 业绩高增，海外需求高景气，拉动国内玻纤企业盈利超预期。4）石英玻璃行业持续保持高增。石英股份、菲利华产品量价齐升，行业需求景气下，Q1 高成长性持续兑现。5）品牌建材龙头经营稳健，Q1 成本压力仍存。品牌建材龙头企业表现出强渠道力与定价力，东方雨虹、北新建材、伟星新材 Q1 业绩稳增。受一季度地产低迷、疫情扰动及原料价格仍维持高位影响下，品牌建材 Q1 业绩多数承压。6）水泥企业主业收入及业绩承压，增长点在于非水泥业务及产能增量。各企业 22Q1 水泥主业量减价增，收入同比下滑，且煤价高涨压力下业绩同比下降。水泥企业 Q1 收入端增长来自于非水泥业务（如华新水泥）及产能释放（如上峰水泥）。  本周观点：各企业年报及一季报披露已告一段落。总体来看，新材料领域中碳纤维、石英玻璃、玻纤等景气延续，高成长性持续兑现；品牌建材 21 年普遍受成本上涨及减值计提影响，减值短期扰动有望平抑，22Q1 成本压力仍存，龙头企业强竞争力有望对冲影响；传统水泥、玻璃企业 22Q1 受需求下滑及成本高企影响致盈利承压，后续需求释放及业务横向扩张，业绩有望修复并重回增长。当前时点我们建议关注建材&新材料投资的几条主线，一是景气度和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业；二是地产政策边际改善，重点布局品牌建材；三是稳增长主线选水泥和减水剂；四是光伏玻璃产业周期底部，成本支撑下，行业基本无下行风险；浮法玻璃静待需求提振下价格企稳回升。1）新材料领域，在“海外供给受限”、碳纤维下游风、光、氢等新能源领域需求爆发、及国内龙头“十年磨一剑”；国产龙头已完成追赶，未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越；且我们认为中小丝束领域景气延续度较高。高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会，UTG 迎需求爆发。2）玻纤周期弱化，粗纱景气有望延续（风电、汽车等对需求带来强支撑），电子布价格已回落至底部区间，当前安全边际高。3）品牌建材布局正当时。21 年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。在地产基本面未见明显改善下，政策存在持续放松预期，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复，板块整体出现反弹行情。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出现在 21Q4，我们预计基本面底有望出现在 22Q1。成本端，龙头低价位的原材料储备量普遍可覆盖 22Q1，且近期俄乌局势缓解或带来油价下调，可重点关注成本与油价关联性高的细分赛道。4）水泥配臵性价比高，稳增长下的基建发力和地产边际回暖均望支撑水泥需求维持高位平台，但 22 年水泥核心逻辑在供给端的进一步协同和优化，今年错峰范围和力度普遍强于去年，叠加价格中枢高位维持盈利韧性。5）减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-03建筑材料