煤炭行业：夏季高温带动电煤需求增长，煤价反弹支撑较强关注弹性

请务必阅读正文之后的重要声明部分煤炭证券研究报告/行业定期报告2025 年 06 月 28 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)17,424.73行业流通市值(亿元)17,026.52行业-市场走势对比相关报告1、《迎峰度夏叠加水电下滑，电煤需求攀升利好煤价》2025-06-212、《关注地缘冲突下的煤价变化，重 点推 荐 兖矿 能源 、 广汇 能 源》2025-06-143、《电煤需求不断走强，港口库存持续去化》2025-06-07重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E山西焦煤6.471.190.550.350.400.455.411.818.516.214.4买入潞安环能10.562.650.820.690.760.894.012.915.313.911.9买入平煤股份7.431.710.950.310.340.394.37.824.021.919.1增持兖矿能源12.172.011.441.011.041.136.18.512.011.710.8买入中国神华39.933.002.953.203.283.3713.313.512.512.211.8买入陕西煤业19.302.192.311.781.922.098.88.410.810.19.2买入中煤能源10.931.471.461.251.291.347.47.58.78.58.2买入山煤国际8.702.151.140.650.740.914.07.613.411.89.6增持淮北矿业11.372.311.801.261.551.684.96.39.07.36.8买入上海能源11.601.340.990.770.870.988.711.715.113.311.8买入淮河能源3.510.220.220.290.520.7016.016.012.16.85.0买入晋控煤业11.941.971.681.181.291.506.17.110.19.38.0买入新集能源6.490.810.920.971.041.138.07.16.76.25.7买入广汇能源6.000.790.450.440.530.617.613.313.611.39.8增持备注：股价为 2025 年 6 月 27 日收盘价报告摘要行业观察：高温天气来袭，电煤需求稳步走强。本周煤价稳中有涨，主要系电煤需求稳步增长叠加煤炭供应短期收紧。需求端：受高温天气影响，夏季电煤消费提升趋势明显。夏季高温天气来袭，根据中央气象台预测，6 月 30 日-7 月 5 日江南中东部、华南中东部、江淮、江汉东部及黄淮东部等地将出现 35～39℃的高温天气，局地可达40℃以上。受天气影响，电煤需求稳步提升趋势明显：截至 6 月 26 日，沿海 8 省和内陆 17 省终端日耗合计 555.1 万吨，周环比增加 2.38%，同比增加 10.07%。电煤需求同比或有所上升：6 月 26 日，国家发改委举行 6 月份新闻发布会初步预计，2025年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约 1 亿千瓦。供给端：6 月处于传统的安全生产月，安监升级和环保形势趋严的情况下国内煤炭生产阶段性收紧，叠加 2025年来煤炭进口持续收缩，整体供给短期收紧。1）在 6 月安全生产月背景下，主产区煤矿生产心态较为谨慎，国内产地煤炭供应短期收缩。2）煤炭进口收紧明显。中国煤炭资源网报道，2025 年 1-5 月，我国从俄罗斯、菲律宾、蒙古国、印尼、美国、南非和哥伦比亚进口煤炭数量同比均出现不同程度的减少。其中，2025 年 1-5 月我国印尼煤进口量为 7935 万吨，同比减少 13%。库存端：港口库存去化持续：随着煤炭需求逐步走强，环渤海港口拉运积极性提升，库存持续去化。截至 6 月 28 日，秦皇岛港煤炭库存 566.0 万吨，周环比下降 0.70%，同比下降 5.51%。当前坑口港口煤价倒挂、进口煤价格优势下降且现货价格跌破长协价格，企业控产挺价意愿增强。随着天气转热，迎峰度夏的旺季需求释放，煤炭价格反弹支撑较强。展望后市，关税冲击下新的供需平衡有待形成，高股息、低估值煤炭个股攻守兼备，具备相对确定性，建议积极配置。投资思路：价格右侧来临，关注弹性标的。一方面，电煤需求旺季叠加地缘政治冲突或提振全球能源价格，重点推荐高弹性标的【兖矿能源】【广汇能源】【山煤国际】【晋控煤业】，【陕西煤业】【中煤能源】【新集能源】【中国神华】【淮河能源】有望跟涨。另一方面，地产政策进一步放松、抢出口需求持续释放，叠加财政政策发力，顺周期预期催化，重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【兰花科创】【永泰能源】有望受益。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨。供应方面，截至 2025 年 6 月 27 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 559.40 万吨，周环比减少 1.76%，同比减少 0.29%。需求方面，截至 2025 年 6 月 26 日，25 省综合日耗煤 555.10 万吨，相比于上周增长12.90 万吨，周环比增长 2.38%，同比增长 10.07%。截至 6 月 27 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 625 元/吨，相比于上周上涨 12 元/吨，周环比增长 1.96%，相比于去年同期下跌 230 元/吨，年同比下降 26.90%。- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至 2025 年 6 月 27日，523 家样本煤矿精煤日产量和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 73.82 万吨和50.15 万吨，周环比分别-0.71%和-1.65%，同比分别-4.50%和-13.96%。需求方面，截至 2025 年 6 月 27 日，247 家钢企铁水日产为 242.29 万吨，周环比增长 0.05%，同比增长 1.19%。截至 6 月 27 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1230 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 790 元/吨，年同比减少 39.11%。风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1 核心观点及经营跟踪...................................................................................................51.1分红政策及成长看点.......................................................................................51.2 上市公司经营跟踪................