交通运输行业：双重利好催化航空上行可期，中蒙煤炭运输常态化关注嘉友国际

请务必阅读正文之后的重要声明部分交通运输证券研究报告/行业定期报告2025 年 06 月 28 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数127行业总市值(亿元)33,069.61行业流通市值(亿元)30,762.17行业-市场走势对比相关报告1、《航空暑运旺季即将启动，顺丰量增超预期望持续》2025-06-222、《事件扰动不改航空投资价值，航 运格 局 迎冲 击关 注 集运 油 运》2025-06-153、《供给约束强化》2025-06-10重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E南方航空5.90-0.23-0.090.300.440.54 -25.65 -65.56 19.54 13.54 10.83买入中国东航4.10-0.37-0.190.130.250.36 -11.08 -21.58 32.06 16.33 11.55买入春秋航空55.832.312.332.723.304.1024.17 23.96 20.50 16.90 13.63买入吉祥航空13.700.340.420.861.151.2540.29 32.62 15.97 11.93 11.00买入华夏航空8.29-0.760.210.550.790.94 -10.94 39.40 15.09 10.468.81买入上海机场31.770.380.780.851.091.3583.61 40.73 37.31 29.03 23.54买入山东高速10.670.570.540.700.740.7918.59 19.76 15.17 14.34 13.56买入皖通高速17.101.001.011.101.141.1017.09 16.99 15.59 14.99 15.51增持青岛港8.700.760.810.850.910.9511.45 10.74 10.229.569.14买入唐山港4.060.320.330.330.340.3512.50 12.16 12.29 11.95 11.71增持日照港3.120.210.210.220.220.2214.86 14.86 14.45 14.19 13.97增持备注：股价为 2025 年 6 月 27 日收盘价。报告摘要航空机场：中东局势缓和，板块恢复上行。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6 月 23日-6 月 27 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2394.00、2306.20、1653.60、773.40、527.60、375.60、384.40 架次，周环比分别+3.51%、+4.88%、+4.27%、+0.91%、+4.12%、+8.78%、+0.89%，同比分别+2.18%、-1.48%、+2.15%、+1.63%、+11.11%、-2.95%、+15.58%。2）平均飞机利用率：6 月 23 日-6 月 27 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 8.10、8.10、7.80、8.70、8.60、8.30、6.80 小时/日，周环比分别+2.53%、+3.85%、+1.30%、持平、+3.61%、+7.79%、+1.49%，同比分别持平、-3.57%、-1.27%、持平、+3.61%、-10.75%、+4.62%。投资观点：本周，中东局势出现缓和，布伦特原油价格下跌，双重利好催化下，航空板块恢复上涨。下周，暑运旺季即将启动，根据 CADAS 预测，2025 年暑运客运航班量同比增长约 2.3%，达 195.97 万架次，旅客吞吐量同比增长约 4.9%，达 2.97 亿人次，在运力增速低于需求增速的背景下，平均票价有望同比增长。此外，“内卷式”竞争有望进一步被整治。6 月 26 日，民航局召开电视电话会，专题部署民航领域综合整治“内卷式”竞争工作。民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，乐观预期持续发酵。我们看好航空淡季不淡及暑运旺季催化下的投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，建议关注上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。基础设施：关注优质红利资产配置价值。数据跟踪：1）公路：6 月 16 日-6 月 22 日，全国高速公路累计货车通行 5375.30 万辆，周环比+0.88%，同比+0.71%。2）铁路：6 月 16 日-6 月 22 日，国家铁路累计运输货物 8053.70 万吨，周环比+3.05%，同比+2.42%。3）港口：6 月 16 日-6 月 22 日，监测港口累计完成货物吞吐量 2.64 亿吨，周环比+5.56%，同比+3.59%；完成集装箱吞吐量 672.20 万标箱，周环比+5.91%，同比+5.31%。4）长端利率：截至 2025 年 6 月 27 日收盘，10 年期中国中债到期收益率、30 年期中国中债到期收益率分别为 1.65%、1.85%，周环比分别+1bp、+1bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，红利资产配置性价比凸显。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、粤高速 A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速、东莞控股；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注唐行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分山港、青岛港、北部湾港、招商港口、日照港。航运贸易：地缘政治冲突缓解，油运价格指数环比下降。数据跟踪：1）集运：截至 6月 27 日，SCFI 指数报收于 1861.51 点，周环比-0.43%，同比-49.88%；CCFI 指数报收于 1369.34 点，周环比+2.00%，同比-28.77%；分航线来看，CCFI 美东航线、CCFI 美西航线、CCFI 欧洲航线、CCFI 地中海航线、CCFI 东南亚航线分别报收于1509.76、1212.09、1640.72、2304.71、937.62 点，周环比分别+1.13%、-3.57%、+3.94%、+2.59%、-0.02%，同比分别-6.76%、-19.61%、-42.83%、-30.79%、-20.52%。2）油运：截至 6 月 27 日，BDTI 指数报收于 100