通信行业2021年报总结：主设备商高增长，5G后周期应用端发展可期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 4 日 行业研究 主设备商高增长，5G 后周期应用端发展可期 ——通信行业 2021 年报总结 通信行业 通信行业整体 2021 年回顾：2021 年全行业收入（根据 CS 通信指数，下同）为 17893.90 亿元，同比增长 11.1%；全行业归母净利润 558.85 亿元，同比下降 2.8%。通信行业 2021 收入前 10 名公司分别为工业富联(2021 收入4395.57 亿元，同比增长 1.8%，下同)、中国电信(4341.59，+11.3%)、中国联通(3278.54，+7.9%)、中兴通讯(1145.22，+12.9%)、闻泰科技(527.29，+2.0%)、中天科技(461.63，+9.7%)、深桑达 A(427.04，+2708.0%)、亨通光电(412.71，+27.4%)、烽火通信(263.15，+24.9%)、星网锐捷(135.49，+31.5%)。 通信各个子行业 2021 回顾：通信行业各子行业 2021 同比增速情况为：主设备（收入+14.9%，归母净利润+62.8%）、光模块（收入+13.9%，归母净利润+40.1%）、IDC（收入+34.3%，归母净利润-0.7%）、运营商（收入+10.2%，归母净利润+10.6%）、网络可视化（收入-7.7%，归母净利润-61.4%）、天线射频（收入+9.2%，归母净利润为-9.43 亿元，20 年同期为 0.75 亿，由盈转亏）、企业通信（收入+18.2%，归母净利润-53.1%）、专网（收入-3.5%，归母净利润为-5.46 亿，20 年同期为 1.99 亿，由盈转亏）、光纤光缆（收入+17.3%，归母净利润-40.3%）、北斗导航（收入+13.2%，归母净利润为 9.81亿，20 年同期为-0.56 亿，由亏转盈）、PCB（收入+23.4%，归母净利润+20.7%）、物联网（收入+62.8%，归母净利润为 9.58 亿，20 年同期为-5.4亿，由亏转盈）。 通信行业 2021Q4 回顾：2021Q4 全行业收入为 4920.75 亿元，同比增长6.0%；全行业归母净利润为 29.97 亿元，同比下降 61.5%。其中，光模块业绩大幅回升，2022 年北美云厂商资本开支较为乐观；IDC 板块 21Q4 在供需不平衡、价格战等影响下业绩承压；运营商业绩随 5G 渗透率提升、新兴业务开展延续增长态势；网络可视化景气度仍处下行；天线射频业绩延续下行趋势；物联网等 5G 后应用延续良好态势。 投资建议：22 年以来，市场整体调整幅度较大，我们认为系统性风险已较为充分释放，大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，其中我们建议关注：1）光模块：受北美云厂商资本开支不确定担忧，板块相关标的已调整一年多，我们认为相关标的估值已具备安全边际，同时我们认为，22 年北美云厂商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性，建议关注：新易盛、中际旭创、光迅科技。2）物联网模组：21 年以来受芯片等原料价格上升、以及部分元器件采购难度加大影响，模组行业毛利率承压，展望 22年，我们认为芯片紧缺问题有望在 Q3 逐步缓解，模组企业毛利率有望得到改善，产能有望进一步释放，建议关注：移远通信、移为通信、日海智能等。3）北斗高精度：疫情等多重因素影响下，经济增长放缓压力增大，基建投资有望再获政策重视，北斗高精度应用将受益于基建投资拉动，建议关注：华测导航。4）企业通信：受美元加息等因素影响，22 年以来美元升值幅度较大，出口型企业相对优势或得到增强，建议关注：亿联网络、视源股份等。5）通信+新能源领域建议关注：中天科技、亨通光电、威胜信息等。 风险分析：中美贸易摩擦反复风险；疫情复发风险，5G 应用落地不及预期。 买入（维持） 作者 分析师：蔡微未 执业证书编号：S0930522040001 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -27%-13%0%14%28%04/2107/2111/2101/22通信行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 2021 年年报：数字智能低碳化前进，研发费率十 年 高 位 ― ― 华 为 系 列 跟 踪 报 告 之 七（2022-03-29） 中兴通讯胜诉结束五年合规监察期，持续看好通信板块行情——通信行业重大事项点评报告之一（2022-03-23） 推进 5G 规模应用，促进数字经济发展——2022年政府工作报告通信行业点评（2022-03-06） 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 通信行业 目 录 1、 通信行业 2021 年报回顾 .................................................................................................................. 4 1.1、 通信行业 2021 年报整体回顾 .......................................................................................................................... 4 1.2、 主设备：收入+14.9%，归母净利润+62.8% .................................................................................................. 7 1.3、 光模块：收入+13.9%，归母净利润+40.1% .................................................................................................. 8 1.4、 IDC：收入+34.3%，归母净利润-0.7% .......................................................................................................... 8 1.5、 运营商：收入+10.2%，归母净利润+10.6% .................................................................................................. 8 1.6、 网络可视化：收