通信行业2022年一季报总结：光模块边际向好可期，5G后周期应用物联网高增长

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 4 日 行业研究 光模块边际向好可期，5G 后周期应用物联网高增长 ——通信行业 2022 年一季报总结 通信行业 通信行业整体 2022Q1 回顾：2022Q1 全行业收入为 4503.05 亿元，同比增长 11.9%；全行业归母净利润 193.72 亿元，同比增长 13.6%。通信行业2022Q1 收入前 10 名公司分别为中国电信(2022Q1 收入 1185.76 亿元，同比增长 11.5%，下同)、工业富联(1050.62，+6.8%)、中国联通(890.22，+8.2%)、中兴通讯(279.30，+6.4%)、闻泰科技(148.03，+23.4%)、深桑达A(110.29，+3328.5%)、亨通光电(93.52，+34.1%)、中天科技(92.90，-13.1%)、烽火通信(45.39，+12.6%)、移远通信(30.58，+64.7%)。 通信各个子行业 2021 回顾：通信行业各子行业 2021 同比增速情况为：主设备（收入+7.3%，归母净利润+1.7%）、光模块（收入+15.3%，归母净利润-4.2%）、IDC（收入+11.7%，归母净利润+0.9%）、运营商（收入+12.4%，归母净利润+8.4%）、网络可视化（收入-21.5%，归母净利润为-0.33 亿元，21Q1 同期为-0.07 亿元，亏损扩大）、天线射频（收入+1.2%，归母净利润+14.8%）、企业通信（收入+25.9%，归母净利润+33.4%）、专网（收入+12.2%，归母净利润为-0.68 亿元，21Q1 同期为-1.45 亿元，亏损收窄）、光纤光缆（收入+10.5%，归母净利润+85.9%）、北斗（收入+3.6%，归母净利润+113.9%）、PCB（收入+11.4%，归母净利润+7.1%）、物联网（收入+48.7%，归母净利润+52.3%）。其中运营商 ARPU 值与 DOU 值在 5G 渗透率提升下逐步回暖，业绩释放较多；IDC 板块业绩分化明显；网络可视化景气度仍处下行；天线射频业绩有所反弹；企业通信在美元加息、升值环境下出口型企业相对优势得到增强；光纤光缆业绩快速增长，长飞、中天、亨通业绩 22Q1 已实现大幅增长；物联网延续高增长态势。 投资建议：22 年以来，市场整体调整幅度较大，我们认为系统性风险已较为充分释放，大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，其中我们建议关注： 1、光模块：受北美云厂商资本开支不确定担忧，板块相关标的已调整一年多，我们认为相关标的估值已具备安全边际，同时我们认为，22 年北美云厂商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性，建议关注：新易盛、中际旭创、光迅科技。 2、物联网模组：21 年以来受芯片等原料价格上升、以及部分元器件采购难度加大影响，模组行业毛利率承压，展望 22 年，我们认为芯片紧缺问题有望在 Q3 逐步缓解，模组企业毛利率有望得到改善，产能有望进一步释放，建议关注：移远通信、移为通信、日海智能等。 3、北斗高精度：疫情等多重因素影响下，经济增长放缓压力增大，基建投资有望再获政策重视，北斗高精度应用将受益于基建投资拉动，建议关注：华测导航。 4、企业通信：受美元加息等因素影响，2022 年以来美元升值幅度较大，出口型企业相对优势或得到增强，建议关注：亿联网络、视源股份等。 5）通信+新能源领域建议关注：中天科技、亨通光电、威胜信息等。 风险分析：中美贸易摩擦反复风险；疫情复发风险，5G 应用落地不及预期。 买入（维持） 作者 分析师：蔡微未 执业证书编号：S0930522040001 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -27%-13%0%14%28%04/2107/2111/2101/22通信行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 2021 年年报：数字智能低碳化前进，研发费率十 年 高 位 ― ― 华 为 系 列 跟 踪 报 告 之 七（2022-03-29） 中兴通讯胜诉结束五年合规监察期，持续看好通信板块行情——通信行业重大事项点评报告之一（2022-03-23） 推进 5G 规模应用，促进数字经济发展——2022年政府工作报告通信行业点评（2022-03-06） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 通信行业 目 录 1、 通信行业 2022 一季报整体回顾 ....................................................................................... 4 2、 2022 一季报通信细分行业业绩回顾 ................................................................................. 8 2.1、 主设备：收入+7.3%，归母净利润+1.7% ............................................................................................. 8 2.2、 光模块：收入+15.3%，归母净利润-4.2% ............................................................................................ 8 2.3、 IDC：收入+11.7%，归母净利润+0.9% ................................................................................................ 8 2.4、 运营商：收入+12.4%，归母净利润+8.4% ........................................................................................... 8 2.5、 网络可视化：收入-21.5%，归母净利润为-0.33，21Q1 同期为-0.07，亏损扩大 ................................ 9 2.6、 天线射频：收入+1.2%，归母净利润+14.8% ....................................................................................... 9 2.7、 企