地产行业点评：百强销售延续低迷，政治局会议稳定预期

行业点评 百强销售延续低迷，政治局会议稳定预期 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 地产 2022 年 05 月 04 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 YANGKAN034@pingan.com.cn 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn 事项： 1）克而瑞公布 2022 年 4 月百强房企销售数据。 2）4 月 29 日政治局会议强调，要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。 平安观点：  百强销售颓势延续，房企间呈现分化：购房情绪低迷，叠加疫情封控影响，4 月百强房企销售进一步承压。单月销售额 4924 亿元，同比下降 59.2%，销售面积 3187 万平米，同比下降 60.7%，降幅较 3 月扩大 6.6 个、3.5个百分点。受此影响，1-4 月百强房企销售额、销售面积累计降幅扩大至50.5%、52.3%。从具体房企来看，碧桂园 1-4 月全口径销售额 1634 亿元，领跑房企。重点监测的 33 家房企中，6 家单月销售额降幅 40%以内，分别为越秀地产（+39.7%）、滨江集团（-4.8%）、中国海外发展（-25.2%）、远洋集团（-27.1%）、首开股份（-35.3%）、万科 A（-36.7%）；越秀地产、远洋集团、华发股份、首开股份、保利发展 1-4 月累计销售额增速靠前，分别为-24.6%、-28%、-29.4%、-29.8%、-30.9%。  政治局会议强调支持改善，行政调控、预售金监管优化空间进一步打开：政策方向上，“房住不炒”基调未变，但政治局会议同时强调“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”、“支持刚性和改善性住房需求”，因城施策空间进一步打开。此前 3 月 16 日国务院金融委会议定调后，各地政策调整节奏明显加快，且呈现由低能级城市向高能级城市扩散，由公积金额度调整、购房补贴发放向限购、限贷、限售调整延伸等特征。后续考虑行业发展压力仍在，各地房地产优化政策预计仍将陆续出台，随着疫情有效防控，核心城市楼市或率先企稳。此外，政治局会议首次强调“优化商品房预售资金监管”，表明部分城市预售金过度管理引发的资金流动不畅问题已获得关注，后续规范监管有助于适度缓解房企现金流压力。  投资建议：4 月百强房企销售延续低迷，市场信心未得到根本修复，月底政治局会议表述相对积极，行政调控、预售金监管优化空间进一步打开，有助于推动市场逐步改善，但修复程度仍有赖于疫情有效控制及政策执行力度。投资建议方面，短期政策发力带动的估值修复有望持续；中长期行业格局优化下，具备融资、管控优势的品牌房企市场份额及盈利能力均有望提升。开发板块主要关注，一类为短期受益政策放松及拿地端毛利率改善、中长期有望抢占市场份额的强运营、高信用企业，如保利发展、万科A、金地集团、招商蛇口、滨江集团等；一类为基本面有一定支撑、政策博弈弹性标的如新城控股、金科股份、中南建设等。物管板块建议关注碧桂园服务、保利物业、招商积余、金科服务、新城悦服务、星盛商业等。  风险提示：1）政策落地效果不及预期风险；2）房企大规模减值风险；3）新增土储不足，行业供应规模降低，短期发展受损风险。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 地产·行业点评 2/ 5 图表1 百强房企 2022年 1-4 月销售面积同比下降 52.3% 资料来源：克而瑞，平安证券研究所 图表2 百强房企 2022年 4月单月销售面积同比下降 60.7% 资料来源：克而瑞，平安证券研究所 图表3 重点房企 2022年 4月销售情况（亿元） 2022 年 1-4月 1-4 月同比 2022 年 4月 4 月 同比 4 月 环比 2022 年预期 目 标增速 2021 年 万科 A 1380 -39.8% 315 -36.7% -24.2% 6278 融创中国 859 -49.8% 135 -75.3% -38.7% 5974 保利发展 1212 -30.9% 305 -40.4% -20.6% 5349 -50.5%-52.3%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2021年1-4月2021年1-7月2021年1-10月2022年1月2022年1-4月克而瑞百强销售额累计增速克而瑞百强销售面积累计增速-59.2%-60.7%-80%-60%-40%-20%0%20%40%2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月克而瑞百强销售额单月同比克而瑞百强销售面积单月同比 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 地产·行业点评 3/ 5 绿地控股 388 -57.0% 80 -59.5% -25.7% 2902 中国海外发展 720 -40.6% 237 -25.2% 4.7% 3695 新城控股 402 -42.9% 92 -55.9% -23.5% 2338 世茂集团 282 -69.6% 60 -76.1% -17.8% 2691 华润置地 610 -39.6% 150 -54.7% -28.1% 3158 龙湖集团 486 -41.0% 116 -47.6% -31.8% 3000 3.4% 2901 招商蛇口 614 -39.6% 141 -52.1% -36.5% 3300 1.0% 3268 阳光城 175 -72.7% 36 -76.5% -4.2% 1838 金地集团 580 -42.2% 125 -60.6% -40.3% 2867 旭辉控股集团 388 -53.3% 101 -61.8% -15.8% 2473 中南建设 209 -69.5% 46 -77.4% -25.5% 1974 金科股份 281 -57.0% 64 -60.5% -6.8% 1876 中国金茂 419 -51.7% 102 -57.4% -30.2% 2400 1.9% 2356 绿城中国 （不含代建） 481 -39.0% 106 -57.7% -35.5% 3300 （含代建） -6.0% 2666 中梁控股 257 -58.6% 41 -71.1% -40.0% 1718 荣盛发展 142 -59.3% 33 -64.0% -3.5% 1346 越秀地产 247 -24.6% 109 39.7% 82.9% 1235 7.3% 1152 时代中国控股 168 -40.6% 26 -67.1%