电子行业一季报总结：核心科技龙头延续增长，行业估值底部

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2022 年 05 月 03 日 电子 一季报总结：核心科技龙头延续增长，行业估值底部 22Q1 核心科技龙头延续增长，行业景气度不减。研发投入带来的新品迭代和品类扩张是科技企业之本，这一点在轻资产运营、下游创新需求迭代快的 IC 设计公司上体现的尤为明显。我们选取 23 家芯片设计公司，即使在 Q1 国内疫情反复，物流停滞等不利因素下，我们发现大部分公司在 2022Q1 营收及归母净利润仍然延续同比增长！各家龙头公司在新产品、新技术工艺、市场份额以及客户方面取得重大突破，研发转化加速落地！ 全球代工厂满载，台积电产能紧张将贯穿 2022 。2022Q1 台积电营收及毛利率皆超指引上限（22Q1 营收指引 166~172 亿美元，毛利率指引 53~55%），主要系从手机到汽车相关等更好需求。营收 4910.8 亿元新台币（175.7 亿美元），yoy+36.0%，qoq+11.6%；归母净利 2027.3 亿元新台币，yoy+45.1%，qoq+22.0%；毛利率55.6%，同比+3.2pt，环比+2.9%，营业利润率 45.6%，同比+4.1pt，环比+3.9pt，净利率 41.3%，同比+2.7pt，环比+3.4pt。公司 2022Q2 毛利率指引 56~58%，营收指引 176~182 亿美元；Q2 预期 HPC、汽车高增，手机季节性较弱。2022 营收增速可能达到或略超指引中位到高位 20%的指引，公司认为长期利润率可实现 53%及以上。 国产半导体材料品类客户扩张迅速，充分受益景气+国产化双主线。随着技术及工艺的推进以及国产链逐步完善，在材料领域已经开始涌现出各类已经进入批量生产及供应的厂商。鼎龙股份 CMP 抛光垫全面切入客户，彤程新材 IC 光刻胶持续放量，兴森科技 IC 载板持续扩产放量，上海新阳 KrF 突破且获得订单，中国半导体材料厂商国产化进度全面加速。此外随着半导体晶圆扩产的制程及尺寸升级，有望看到材料价量齐升，带动市场进一步增长。 政策扶持，科技强国建设加快，国产替代正当时。近日习主席发表重要讲话，阐述了科技事业的重要战略地位，并表明必须“加快建设科技强国，实现高水平科技自立自强。” 同时习主席再次强调了科技创新、科技自主化的重要性。我们此前持续强调，科技企业的本质在于创新，过去五年来我们着重研究科技企业依靠科技红利实现扩张成长。中国大陆目前已经一批市值接近千亿的半导体公司涌现， 2022 年受益于行业景气周期，国产替代也在持续加速。 VR 加速赋能，Oculus Quest 2 三月市占率再创历史新高。根据 Steam 平台公布的数据统计，2022 年 3 月 Oculus Quest 2 的市占率提升至 47.35%，再次创新高！销量的持续增长，未来随着 VR 产业链条的不断完善以及丰富的数据累积，VR 将充分与行业结合，由此展现出强大的飞轮效应，快速带动行业变革，催生出更多商业模紧握新兴智能硬件创新机遇。 ADAS 加速渗透，车载镜头需求旺盛，舜宇光学持续扩产。舜宇近年来连续保持车载镜头全球第一地位，积极挖掘国内新势力新能源车客户各类镜头产品业务机会，拓宽收入基础，持续享受新能源车行业高景气，车载镜头预计 2022 年能维持在20-30%较快增长，公司去年还完成了多款车载模组的研发和量产。我们认为未来伴随着智能汽车销量的稳步提升以及单车车载镜头搭载数量的提升，车载镜头将会保持快速增长的态势，并且将深度利好产业链中的相关公司。 高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及 IP 等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）智能汽车核心标的；4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；5）苹果产业链核心龙头公司。相关核心标的见尾页投资建议。 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680520070004 邮箱：zhonglin@gszq.com 相关研究 1、《电子：硬件科技持股比例降低，估值处于历史底部》2022-04-27 2、《电子：晶圆厂扩产景气无虞，Vivo 折叠屏问世》2022-04-18 3、《电子：22Q1：晶圆代工厂业绩创新高，硅晶圆供不应求》2022-04-10 -48%-32%-16%0%16%32%2021-052021-082021-122022-04电子沪深300股票报告网 2022 年 05 月 03 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、22Q1 核心龙头持续高增长，Q2 预期环比提升 .................................................................................................... 4 1.1 IC 设计：研发投入加速，龙头公司 Q1 仍实现同比增长 ................................................................................. 4 1.2 全球代工厂满载，台积电产能紧张将贯穿 2022 ............................................................................................ 6 1.3 功率半导体行业持续稳步增长，景气度延续 ................................................................................................. 8 1.4 封测：短期受疫情冲击，盈利能力提升 ........................................................................................................ 9 1.5 设备：全球设备龙头订单旺盛，国产替代加速 ............................................................................................ 10 1.6 材料：各类材料持续突破，业绩表现佐证国产替代 ..................................................................................... 12 二、消费电子：22Q1 短期受到疫情影响，龙头强者恒强 ...................................