电子行业电子板块2022年一季度基金持仓分析：深度回调+持仓下降，电子板块底部特征明显

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 电子板块 2022 年一季度基金持仓分析 深度回调+持仓下降，电子板块底部特征明显 2022 年 05 月 02 日 [Table_Author] 分析师：方竞 执业证号：S0100521120004 电话：15618995441 邮箱：fangjing@mszq.com [Table_Summary] 近期各基金公司陆续披露了 22 年一季报，我们统计了全市场主动开放式基金重仓持股及深沪股通持股数据。基于板块、子行业、个股三个维度对电子板块基金持股进行分析。  板块分析：板块持仓集中度降低，电子行业占比回落。根据中信一级分类，22Q1 基金持股比例前 5 名为电力设备及新能源（14.01%）、医药（12.24%）、食品饮料（12.13%）、电子（11.68%）和基础化工（6.25%），占比合计 56.31%。22Q1 前五行业持仓占比合计环比下降 1.81pct。2020 年以来，在全球流动性扩张和缺芯的背景下，电子板块股票进入估值扩张期，机构持仓比重不断上升，21Q4 持仓比重达高点 14.41%；22Q1，消费电子需求不振叠加疫情影响，电子板块持仓占比回落至 11.68%，环比下降 2.73pct。从绝对金额来看，持仓总市值环比下降 1236.78 亿元，降幅 30.65%。  子行业分析：功率材料获逆市加仓。我们基于中信电子行业分类，将电子行业细分为半导体、元器件、光学光电、消费电子及其他五大类，其中半导体又有集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备四大子板块。由于智能机创新趋缓，高端机需求不佳，部分消费电子公司 Q1 业绩表现有负众望，机构持仓总市值环比下降 484.28 亿；其他二级子行业的持仓规模同样有所下降，光学光电、元器件持仓总市值环比减少 305.20 亿元、142.52 亿元；半导体持仓总市值环比下降 172.16 亿元，但相对而言降幅最低。 具体到三级子行业来看，消费电子组件、集成电路、安防、被动元件、LED 和PCB 遭机构减仓较多，分别环比减少 448.46 亿元、178.11 亿元、169.34 亿元、100.42 亿元、89.71 亿元和 42.10 亿元。分立器件、半导体材料受到机构青睐，增持金额为 24.24 亿元、11.93 亿元。汽车电动化智能化方兴未艾，功率半导体以过硬的业绩赢得机构加仓，而半导体材料国产替代浪潮刚刚开启，亦值得重视。  个股分析：前十大标的持仓下降，半导体公司仍为中流砥柱。我们统计了22Q1 机构持仓市值前十大公司，分别为紫光国微、海康威视、立讯精密、圣邦股份、北方华创、兆易创新、韦尔股份、法拉电子、三安光电和纳思达，其中六家为半导体公司。前十大持仓总市值为 1608.31 亿元，环比下降 646.42 亿元，占电子板块总体持仓市值的 57.46%，集中度环比提升 1.59pct。相较 21Q4，歌尔股份和舜宇光学出列，法拉电子和纳思达进入前十。同时，我们也统计了22Q1 电子板块基金加仓幅度前十大公司（按机构持仓总市值增加值排序），分别为圣邦股份、扬杰科技、沪硅产业-U、石英股份、紫光国微、晶晨股份、斯达半导、华峰测控、帝尔激光和纳思达，机构配置多样性开始体现。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_docReport] 相关研究 1.EDA 深度报告：半导体赋能基石，国产突围势在必行 2.电子行业周报 20220417：不畏浮云，坚守成长 3.半导体设备招标跟踪（2022 年 3 月）：扩产有序推进，新增招标动力充沛 4.电子行业周报 20220411：透视疫情影响，上海半导体企业应对措施分析 5.汽车电子月跟踪：市场回调不改景气赛道，坚守汽车电子科技股长期价值 股票报告网行业点评/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2  沪深股通分析：22Q1 斯达半导&海康威视进入持仓市值前十。22Q1 沪深股通电子板块总持仓市值 1444.95 亿元，环比减少 597.62 亿元。持仓市值前十大公司分别为立讯精密、韦尔股份、歌尔股份、大族激光、京东方 A、北方华创、圣邦股份、兆易创新、斯达半导和海康威视，合计持仓 827.02 亿元，环比减少379.22 亿元。与 21Q4 相比，斯达半导和海康威视入列，卓胜微和三环集团出列。  投资建议：疫情扰动叠加消费电子需求不佳，电子板块年初至今已有深度回调，跌幅达 34.99%。就估值水位来看，当前电子板块 TTM PE 仅有 30.12 倍，已达 19 年初的底部位置，机构持仓也有较大比例回落。板块底部特征明显。 从基本面来看，疫情影响正边际减弱，以汽车为代表的诸多下游产业正有序复工，4 月 29 日的中共中央政治局会议又格外强调了保供稳价，确保交通物流等议题。经济生产恢复的大背景下，电子板块需求有望逐步修复。 虽然当下市场仍担心 Q2 业绩因疫情受损，影响同比环比表现。但我们认为可以重点关注短期景气度高，长期成长空间大的赛道： 1、汽车电子：时代电气、斯达半导、士兰微、闻泰科技、纳芯微、北京君正、韦尔股份、联创电子、永新光学、长光华芯 2、工控需求：圣邦股份、思瑞浦、兆易创新、中颖电子、扬杰科技、新洁能、宏微科技。 3、特种半导：复旦微、紫光国微 4、设备材料：北方华创、拓荆科技、中微公司、芯源微、沪硅产业、立昂微、江丰电子、彤城新材、晶瑞电材等  风险提示：宏观经济不景气；中美贸易冲突；半导体景气度下行；下游需求不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688187.SH 时代电气 49.20 1.42 1.65 1.87 26 22 20 推荐 603290.SH 斯达半导 344.72 2.34 3.80 5.62 142 87 59 推荐 600460.SH 士兰微 42.00 1.07 1.04 1.38 39 40 30 推荐 688536.SH 思瑞浦 487.22 5.53 6.52 12.53 96 81 42 推荐 002049.SZ 紫光国微 183.00 3.22 4.94 6.80 51 33 24 推荐 002371.SZ 北方华创 239.00 2.04 3.27 4.57 118 74 53 推荐 688072.SH 拓荆科技 119.28 0.54 1.28 2.31 170 72 40 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 4 月 29 日收盘价） 股票报告网行业点评/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 1：2012-2022 年电子板块 PE-Bands 资料来源：Wind，民生证券研究院；注：PE 口径为 PE-TTM 图 2：10Q1-22Q1 电子行业主动偏股公募基金持仓占比（%） 资料来