建筑材料行业周报：水泥供需逐渐好转，二季度或迎拐点

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 04 月 24 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 shengcs@ghzq.com.cn 联系人 ： 彭棋 S0350121080056 pengq@ghzq.com.cn [Table_Title] 水泥供需逐渐好转，二季度或迎拐点 ——建筑材料行业周报 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 建筑材料 -6.5% -17.7% -21.8% 沪深 300 -6.2% -16.4% -21.6% 相关报告 《——万年青（000789）2021 年报点评 ： 盈利稳健增长，持续受益地区格局改善 （增持）*水泥制造*盛昌盛》——2022-04-19 《——建筑装饰行业周报 ： 一季度社融规模回升，推荐基建板块投资机会 （推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2022-04-17 《——建筑材料行业周报 ： 基建投资持续发力，关注“稳增长”主线机会 （推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2022-04-16 《——东方雨虹（002271）年报点评 ： 业绩逆势增长，龙头地位稳固 （买入）*其他建材*盛昌盛》——2022-04-12 投资要点： ◼ 当前重点推荐：（1）水泥板块：4 月中下旬，全国水泥市场需求表现仍然疲软，企业出货率维持在 6-8 成水平，随着部分地区企业执行错峰生产，库存继续上升压力缓解，水泥价格维持震荡调整走势。（2）玻纤板块：长期来看，玻纤下游需求尤其是风电、汽车轻量化、PCB 等需求提升空间较大，粗砂价格有望高位维稳。（3）玻璃板块：双碳政策背景下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，利好具有技术、成本优势的行业龙头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，维持"推荐"评级。 ◼ 推荐水泥板块：（1）宏观方面：4 月份以来，基建投资持续发力，多地集中开工一批重大项目。4 月 1 日-4 月 8 日，安徽省、黑龙江省、河南省、内蒙古自治区、甘肃省等地合计开工 4385 个重大项目，总投资额合计 20844 亿元，有望对水泥需求形成支撑。（2）基本面：4 月中旬，国内水泥市场需求受疫情管控影响，整体表现仍然不佳，企业平均出货率同比下滑 25 百分点。价格方面，正如前期判断，开始执行错峰生产的区域，企业为传导成本上升压力，水泥价格同步调涨；而受疫情影响显著的区域，市场供大于求严重，价格小幅回落。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥、天山股份。 ◼ 推荐玻纤行业：无碱池窑粗纱报价部分成交或偏灵活，报价主流或维稳。现阶段池窑厂需求无好转迹象，加之多数地区运输受限，中下游提货积极性一般。池窑厂当前库存增速有所加快，个别产能较大厂家库存压力有所增加，短期部分产品成交或灵活；电子纱短期或趋稳运行。目前电子纱市场受供应压力大及需求恢复缓慢影响，终端需求表现不及预期，多数深加工提货偏谨慎。短线电子纱价格或偏稳，中长线价格仍将承压。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。 ◼ 玻璃行业：本周浮法玻璃市场虽局部小幅上调，但整体交投仍显一般。部分区域运输仍受限。短期市场需求释放仍有限，需求支撑偏弱，加之库存缓增，部分高库位企业出货存压力，而后期随着北方市场运输逐步恢复，或对周边区域走货形成压力，市场成交价格或承压。供应方面：现阶段产线变动不大，供应端相对稳定。但浮法厂库存高位，叠加多数区域内个别高库存厂家出货压力较大，整体供应仍对价格形成利空。需求方面：加工厂订单改善不明显，多数开工偏低，新单增量有限为主要影响因素。部分消费区域物流仍受限，短期需求或仍不及预期。成本方面：原燃料价格仍有上调，成本压力进一步小增，短期原片厂维持低利润水平运行，长线行业利 -0.2401-0.1822-0.1242-0.0663-0.00830.049621/4 21/5 21/6 21/7 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2 22/3 22/4建筑材料沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022-04-22 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2020 2021 2022E 2020 2021 2022E 评级 600585.SH 海螺水泥 38.32 6.63 6.59 6.89 7.79 5.78 5.52 增持 600801.SH 华新水泥 20.25 2.69 2.58 2.64 7.68 7.48 6.79 增持 000672.SZ 上峰水泥 20.28 2.49 2.97 3.57 7.84 7.26 6.04 买入 000877.SZ 天山股份 12.34 1.45 1.57 1.49 10.44 9.78 9.15 买入 000786.SZ 北新建材 28.62 1.69 2.19 2.66 23.66 13.22 10.90 买入 002080.SZ 中材科技 20.75 1.22 2.13 2.45 19.77 12.45 10.82 买入 600176.SH 中国巨石 14.87 0.69 1.52 1.65 28.93 10.48 9.67 买入 601636.SH 旗滨集团 11.12 0.68 1.58 1.41 18.95 10.85 7.90 未评级 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：旗滨集团盈利预测取自万得一致预期，其余盈利预测取自国海证券） 润或仍面临进一步收缩预期。重点关注行业龙头旗滨集团，关注洛阳玻璃、福莱特、信义玻璃、南玻 A、金晶科技。 ◼ 其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大背景下，光伏屋面逐渐兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水行业需求改善。重点关注东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。 ◼ 风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 一周市场表现 .......................................................................................................................................................... 5 2、 周内建材价格波动 .................................................