2021年年报点评：21年销量大幅增长，降本增效持续推进

公司点评 | 美畅股份 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 21 年销量大幅增长，降本增效持续推进 美畅股份（300861.SZ）2021 年年报点评 公司点评 | 美畅股份 公司评级 买入 股票代码 300861 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 60.81 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 胡琎心 S0800521100001 18311033802 hujinxin@research.xbmail.com.cn 联系人 张夕瑶 zhangxiyao@research.xbmail.com.cn 相关研究 美畅股份：金刚线销量快速增长，盈利能力有望稳步提升—美畅股份（300861.SZ）2021 年三季报点评 2021-10-27 美畅股份：金刚石线销量快速增长，盈利能力保持稳健—美畅股份（300861.SZ）21 年半年报点评 2021-08-30 美畅股份：Q1 业绩符合预期，盈利能力持续提升—美畅股份（300861.SZ）21 年一季报点评 2021-04-30 -23%-11%1%13%25%37%49%2021-042021-082021-12美畅股份通用设备创业板指Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：公司发布 2021 年年报，年内公司实现营业收入 18.48 亿元，同比增长 53.29%，实现归属于母公司净利润 7.63 亿元，同比增长 69.72%。其中 21Q4 公司实现营业收入 5.76 亿元，同比+72.58%，环比+29.64%，归母净利润 2.12 亿元，同比+69.69%，环比+15.48%。 21 年公司金刚石线销量快速增长。受益于下游硅片厂商扩产，金刚石线需求大幅增加，21 年公司金刚石线销量达 4540.82 万公里，同比+82.80%，产品销量仍处于行业领先地位。 金刚石线产品均价有所下降，盈利能力保持较高水平。虽然金刚石线下游需求旺盛，但行业竞争依然存在，21 年金刚石线市场价格稳中有降，公司金刚石线产品销售均价为 40.17 元/公里，同比下降 15.68%。21 年公司金刚石线产品毛利率为 57.26%，同比-1.46pct，公司通过推进细线化产品研发以及拓展上游原材料等方式积极实现降本增效，盈利能力仍保持较高水平。 公司产能扩张持续推进。截至 2021 年底，公司金刚石线年化产能达 7000万公里，在行业中处于领先位置，未来公司将根据市场情况进一步规划产能建设。此外，公司预留出 10%的安全产能，能够在市场求旺盛时快速投入生产，客户订单周期短，响应迅速，出货快，供应可靠性有保障。 投资建议：预计 22-24 年公司营业收入为 23.58/30.30/38.97 亿元，YoY+27.6%/28.5%/28.6%，归母净利润分别为 10.11/12.60/16.14 亿元，YOY+32.5%/24.6%/28.1%，EPS 分别为 2.53/3.15/4.03 元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏新增装机量不及预期、金刚石线价格下滑风险、新业务拓展不及预期 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,205 1,848 2,358 3,030 3,897 增长率 1.0% 53.3% 27.6% 28.5% 28.6% 归母净利润 (百万元) 450 763 1,011 1,260 1,614 增长率 -9.6% 69.7% 32.5% 24.6% 28.1% 每股收益（EPS） 1.12 1.91 2.53 3.15 4.03 市盈率（P/E） 54.1 31.9 24.1 19.3 15.1 市净率（P/B） 7.0 6.1 4.9 4.0 3.2 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 04 月 24 日 公司点评 | 美畅股份 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 24 日 索引 内容目录 21 年业绩快速增长，净利率小幅提升 ..................................................................................... 3 金刚石线销量快速增长，产能扩张有望持续推进 ..................................................................... 5 图表目录 图 1：2021 年公司实现营业收入 18.48 亿元 ........................................................................... 3 图 2：2021 年公司实现归属于母公司净利润 7.63 亿元 ............................................................ 3 图 3：公司 2021 年毛利率为 55.16% ...................................................................................... 3 图 4：公司 2021 年销售费用率为 3.45% .................................................................................. 3 图 5：2021 年存货、应收、固定资产周转率为 2.98/6.95/3.25 次 ........................................... 4 图 6：2021 年资产负债率为 9.92% ......................................................................................... 4 图 7：21 年经营活动、投资活动、筹资活动现金流净额分别为 3.43/-14.71/-2.09 亿元 .......... 4 公司点评 | 美畅股份 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 24 日 21年业绩快速增长，净利率小幅提升 21年公司业绩实现快速增长。受益于光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素，公司业绩实现快速增长，2021 年实现营业收入 18.48 亿元，同比增长 53.29%，实现归属于母公司净利润 7.63 亿元，同比增长 69.72%。其中电镀金刚石线业务占比达 98.72%，实现营业收入