策略日报：等待新的下跌降速

ydx 2022年4月22日 等待新的下跌降速 华鑫证券·策略日报 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周四，沪深三大股指盘初短暂冲高后一路下滑，午后多头反扑失败后指数再度扩大跌幅。宁德时代在尾盘击穿400元关口后反抽，帮助创业板指收复2300点关口。截止收盘，上证指数跌2.26%，深证成指跌2.70%，创业板指跌2.17%，沪深300跌1.84%，上证50跌1.33%，中证500跌3.31%。两市上涨家数为330家，低于上周均值1882家，低于前一交易日1308家。涨停家数为42家，低于上周均值73家，低于前一交易日66家。两市下跌家数为4409家，高于上周均值2789家，高于前一交易日3367家。跌停家数为123家，高于上周均值51家，高于前一交易日43家。北向资金为净流入9.11亿元，上周均值为净流入7.19亿元，前一交易日为净流出52.88亿元。两市成交额为8565.29亿元，上周均值为9070.97亿元，前一交易日为8207.42亿元。弱反弹预期被打破，市场正在往极端的方向迈进，核心问题在于长线做多逻辑的不清晰，投资者信心缺乏，尤其是近一阶段美元指数持续走强，人民币兑美元汇率持续贬值，人民币汇率贬破6.4，明显突破前期6.3左右的强势区间。对于行情而言，以上证为例或有跌破3000点整数关口概率，对于投资者而言，我们认为指数下跌空间并不是被打开，而是正在快速收敛，尤其ERP指标显示股的配置价值基本接近历史顶端区域。 ▌ 股指期货交易策略 观点：市场情绪低迷，指数偏弱震荡 （1）4月21日，IF、IH、IC合约持仓量分别为22.9万手、11.38万手、35.47万手，日环比变动为5.49%、7.74%和4.57%； （2）4月21日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为2.97点、3.67点、-40.4点，较上一交易日变化19.16点、5.02点和12.32点。 操作建议：IF2205逢高卖出为主，阻力位4060点 ▌ 期权交易策略 观点：指数持续疲弱，上行动能不足 （1）4月21日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.6、0.74、0.77、0.7，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）4月21日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为24%、24.2%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率明显回升。 操作建议：激进型策略：卖出300ETF购4月4100期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-042021-052021-052021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005