半导体行业：从ASML财报看半导体产业趋势，高端需求旺盛，成熟产能供不应求

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 从 ASML 财报看半导体产业趋势 高端需求旺盛，成熟产能供不应求 行业点评 | 半导体 证券研究报告 2022 年 04 月 22 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 半导体 -17.23 -21.58 -3.51 沪深 300 -4.41 -14.82 -20.16 分析师 贺茂飞 S0800521110001 hemaofei@research.xbmail.com.cn 联系人 郭龙飞 guolongfei@research.xbmail.com.cn 相关研究 半导体：从苹果动态看半导体产业趋势—先进封装价值凸显，产业化加速 2022-04-19 半导体：从台积电看半导体景气度趋势—业绩超预期，半导体景气度持续 2022-04-17 -22%-11%0%11%22%33%44%55%2021-042021-082021-122022-04半导体沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 一季度维持高景气，未来增长动能充足。作为光刻机龙头，ASML 营收及数据能前瞻性反应晶圆厂资本开支和下游行业景气度。受益于存储领域旺盛需求，2022Q1 营收 35 亿欧元,同比/环比-19%/-29.1%，毛利率、净利率分别为 49%/19.7%。加上已出货尚未确认收入订单，单季度出货 55 亿欧元，创历史新高。新增订单 70 亿欧元，其中包括25 亿欧元 0.33NA 和 0.55NA EUV 光刻系统订单以及大量 DUV 订单，保持 21Q4 高景气度。需求确定性强，进一步验证下游晶圆产能的旺盛需求。 成熟需求增长强劲，存储成增长主力。按制程划分：EUV 营收占比约26%，环比-20pct；各阶成熟制程占比均有提升，其中 ArFi 贡献最大营收，占比约 47%，环比+12pct，成熟产能短缺，需求强劲增长。按应用划分：受 DRAM 和 NAND Flash 逐渐向 EUV 工艺推进以及国际大厂扩产驱动，存储营收占比 50%，环比大增 23pct，与逻辑制程平分秋色。 中国大陆设备采购渐入高峰，晶圆制造在地化趋势明显。营收区域逐步多元化。随着中国大陆晶圆扩产进入设备导入期，营收占比快速升至 34%，环比+12pct，已成营收主力。美日等国加大对晶圆制造投入，来自美国、日本的营收增长迅速，占比升至 7%左右，中国台湾和韩国占比均有不同程度下降，晶圆产能在地化趋逐步形成并加强。 业绩指引乐观，行业景气度持续超预期。半导体产业已从 2021 年对晶圆产能争夺传递到对半导体设备的争夺，各国努力建设国内半导体产业链以解决国家安全的做法将进一步刺激对芯片、设备和材料的需求。公司预计 22Q2 营收约 51-53 亿欧元，毛利率维持 49%-50%区间。全年营收增长为 20%，EUV 系统出货量将达 55 台。考虑到市场需求远超公司产能以及客户产能提升计划已延伸至 2025 年，公司将重新评估年产 90 台 0.33NA EUV 系统和 600 台 DUV 系统的扩产计划。EUV 供不应求，DUV 需求远超市场预期，我们判断未来市场将由成熟和先进制程工艺共同推动。 建议关注：中微公司、北方华创、拓荆科技、盛美上海、万业企业。 风险提示：下游需求不达预期；经济复苏不达预期；全球地缘政治风险；供应链中断风险 股票报告网 行业点评 | 半导体 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 22 日 索引 图表目录 图 1：ASML 分季度营收及同比（单位：亿欧元） .................................................................. 3 图 2：ASML 分季度利润率情况 ............................................................................................... 3 图 3：22Q1 ASML 各制程营收占比及出货数量（单位：台） ................................................. 3 图 4：22Q1 ASML 各地区营收占比 ......................................................................................... 3 图 5：ASML 各应用领域营收(单位：百万欧元) ....................................................................... 3 图 6：ASML21Q4 和 22Q1 新订单量及占比(单位：百万欧元)................................................ 4 图 7：半导体主要零部件交货周期（单位:周） ........................................................................ 4 图 8：全球半导体芯片交货周期（单位：周） ......................................................................... 4 股票报告网 行业点评 | 半导体 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 22 日 图 1：ASML 分季度营收及同比（单位：亿欧元） 图 2：ASML 分季度利润率情况 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图 3：22Q1 ASML 各制程营收占比及出货数量（单位：台） 图 4：22Q1 ASML 各地区营收占比 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图 5：ASML 各应用领域营收(单位：百万欧元) 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 0%10%20%30%40%50%60%毛利率净利率股票报告网 行业点评 | 半导体 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 22 日 图 6：ASML21Q4 和 22Q1 新订单量及占比(单位：百万欧元) 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图 7：半导体主要零部件交货周期（单位:周） 图 8：全球半导体芯片交货周期（单位：周） 资料来源：Yole，西部证券研发中心 资料来源：Susquehanna Financial Group，西部证券研发中心 股票报告网 行业点评 | 半导体 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 22