2021年归母净利润同比+131%达到13亿元，2022Q1终端销售受疫情有一定影响

证券研究报告·公司点评报告·饰品 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 迪阿股份（301177） 2021 年归母净利润同比+131%达到 13 亿元，2022Q1 终端销售受疫情有一定影响 2022 年 04 月 22 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 76.20 一年最低/最高价 70.29/165.01 市净率(倍) 12.99 流通 A 股市值(百万元) 2,604.93 总市值(百万元) 30,480.76 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.87 资产负债率(%,LF) 39.08 总股本(百万股) 400.01 流通 A 股(百万股) 34.19 相关研究 《迪阿股份(301177)：2022 年 1-2 月经营数据点评：归母净利同比+38%，加码品牌建设、拓宽渠道网络》 2022-03-14 《迪阿股份(301177)：2021 业绩快报点评：归母净利 13 亿元，同比+131%，拓店稳步推进中》 2022-02-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 4623 5733 7459 8910 同比 87.57 24.02 30.11 19.44 归属母公司净利润（百万元） 1302 1584 2064 2518 同比 131.09 21.65 30.35 21.99 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 3.25 3.96 5.16 6.30 P/E（现价&最新股本摊薄） 23.41 19.25 14.77 12.10 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2021 年归母净利润同比+131%达到 13 亿元。公司于 2022 年 4 月 21 日晚披露 2021 年年报和 2022 年一季报，公司 2021 年收入 46.2 亿元，同比增速 87.6%，归母净利润 13 亿元，同比增速 131.1%，扣非归母净利润 12.5 亿元，同比+131%。收入利润的大幅增长主要得益于门店扩张和单店收入的大幅提升。 ◼ 求婚钻戒依旧为公司的主要收入，其他饰品类收入大幅增长。分产品来看，2021 年公司求婚钻戒收入 36.6 亿元，同比+95.9%，占比为 79.2%，结婚对戒收入为 8.7 亿元，同比+56.2%，占比为 18.7%，其他饰品类收入 0.7 亿元，同比+167%，占比达到 1.5%。 ◼ 毛利率维持在高位，费用率同比有较大改善。2021 年公司整体毛利率达到 70.1%，同比增长了 0.98pct，其中求婚钻戒毛利率 71.3%，结婚对戒毛利率 68%。费用率方面，公司 2021 年销售费用率 26.3%，同比改善了 3.2pct，管理费用率 3.7%，同比改善了 2.8pct。 ◼ 公司自营门店达到 461 家，单店收入大幅增长，经营效率不断提升。截至 2021 年末。公司线下自营门店 461 家，其中直营门店 420 家，联营门店 41 家。净增加 108 家，新开门店主要集中在华东地区。单店效益方面，直营门店 2021 年平均单店收入为 1018 万元，同比+41.8%，联营门店单店收入 975 万元，同比+40.5%。 ◼ 公司 1-2 月仍保持收入利润高增，3 月经营层面受疫情影响有一定影响。2022 年 Q1 公司收入 12.2 亿元，同比+12.6%，归母净利润 3.8 亿元，同比+16.8%，根据公司 1-2 月经营数据公告，1-2 月收入 7.96 亿元，同比+32%，归母净利润 2.29 亿元，同比+38%，计算出 3 月收入 4.25 亿元，同比下降 12%，归母净利润 1.47 亿元，同比下降 6%。3 月疫情对公司的经营有一定影响。 ◼ 盈利预测与投资评级：迪阿股份是一家独特的品牌内涵的珠宝公司，较高的品牌认知度，较深的品牌壁垒，有出色的营销能力和盈利能力。公司 2021 年业绩符合预期，2022 年 Q1 受疫情有一定影响，我们出于谨慎，下调 2022-2023 年归母净利润从 17.2 亿元/22.5 亿元至 15.8 亿元/20.6 亿元，预计 2024 年归母净利润 25.2 亿元，最新收盘价对应 2022年 PE 为 19 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：疫情反复，终端消费恢复不及预期 -57%-51%-45%-39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%2021/12/152022/1/262022/3/92022/4/20迪阿股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 8 内容目录 1. 2021 年归母净利润同比+131%达到 13 亿元，2022Q1 终端销售受疫情有一定影响 .................. 4 2. 风险提示 .............................................................................................................................................. 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 3 / 8 图表目录 图 1： 2021 年收入 46.2 亿元，同比增速 87.6% ................................................................................. 4 图 2： 归母净利润 13 亿元，同比增速 131.1% ................................................................................... 4 图 3： 2021 年求婚钻戒收入 36.6 亿元，同比+95.9% ........................................................................ 4 图 4： 2021 结婚对戒收入为 8.7 亿元，同比+56.2% .......................................................................... 4 图 5： 2017 年以来公司毛利率情况...................................................................................................... 5 图 6： 2017 年以来销售费用率和管理费用率情况......................................