2021年年报点评：投行、资管、基金管理等多项业务增幅明显

第 1 页 / 共 8 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 投行、资管、基金管理等多项业务增幅明显 ——东北证券(000686)2021 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2022-04-19) 收盘价(元) 7.72 一年内最高/最低(元) 9.40/7.35 沪深 300 指数 4,134.90 市净率(倍) 1.00 总市值(亿元) 180.68 流通市值(亿元) 180.68 基础数据(2021-12-31) 每股净资产(元) 7.71 总资产(亿元) 801.32 所有者权益(亿元) 180.45 净资产收益率(%) 9.37 总股本(亿股) 23.40 H 股(亿股) 0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 04 月 20 日 2021 年年报概况:东北证券 2021 年实现营业收入 74.78 亿元，同比+13.14%；实现归母净利润 16.24 亿元，同比+21.80%。基本每股收益0.69 元，同比+21.05%；加权平均净资产收益率 9.37%，同比+1.09 个百分点。2021 年拟 10 派 1.00 元（含税）。东北证券 2021 年经营业绩增速与行业均值基本持平。 点评：1.2021 年公司经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。2.财富管理转型有序推进，经纪业务手续费净收入同比+15.67%。3.投行业务总量有所回落，两单 IPO 项目落地，投行业务手续费净收入同比+34.16%。4.资管业务调结构成效初显，主动管理规模实现较好增长，资管业务手续费净收入同比+33.77%。5.权益自营表现稳健，固收自营投资收益亮眼，投资收益（含公允价值变动）同比-4.66%。6.两融余额创历史新高，股票质押规模低位回升，利息净收入同比+44.93%。 投资建议:公司定位于服务中小创新企业并以财富管理为特色，聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设。作为较早上市的证券公司，公司持续优化北京、上海、长春“三地三中心”布局，立足东北，辐射全国的发展态势已较为明朗。预计公司 2022、2023 年 EPS 分别为 0.66 元、0.70元，BVPS 分别为 8.14 元、8.61 元，按 4 月 19 日收盘价 7.72 元计算，对应 P/E 分别为 11.70 倍、11.03 倍，对应 P/B 分别为 0.95 倍、0.90 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 2020A 2021A 2022E 2023E 营业收入(亿元) 66.10 74.78 71.54 76.25 增长比率 -17% 13% -4% 7% 归母净利(亿元) 13.33 16.24 15.43 16.42 增长比率 32% 22% -5% 6% EPS(元) 0.57 0.69 0.66 0.70 市盈率(倍) 20.68 13.04 11.70 11.03 BVPS(元) 7.12 7.71 8.14 8.61 市净率(倍) 1.41 1.16 0.95 0.90 资料来源：Wind、中原证券 -22%-17%-12%-8%-3%2%6%11%2021.042021.082021.122022.04东北证券沪深300第 2 页 / 共 8 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 东北证券 2021 年年报概况： 东北证券 2021 年实现营业收入 74.78 亿元，同比+13.14%；实现归母净利润 16.24 亿元，同比+21.80%。基本每股收益 0.69 元，同比+21.05%；加权平均净资产收益率 9.37%，同比+1.09 个百分点。2021 年拟 10 派 1.00 元（含税），分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 14.41%。 根据中国证券业协会的统计，2021 年证券行业共实现营业收入 5024.10 亿元，同比+12.03%；共实现净利润 1911.19 亿元，同比+21.32%。东北证券 2021 年经营业绩增速与行业均值基本持平。 点评： 1. 经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高 2021 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 15.8%、5.0%、2.8%、2.7%、30.9%、42.8%，2020 年分别为 15.4%、4.3%、2.3%、2.1%、36.7%、39.2%。 2021 年公司经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。 根据公司 2021 年年报披露的相关信息，公司其他业务收入主要包括：1.基金管理业务净收入，本期为 6.94 亿元，同比+61.67%；2.投资咨询业务净收入，本期为 2.36 亿元，同比+89.06%；3.现货买卖、租金与其他收入，本期合计 22.29 亿元，同比+7.77%。 图 1：2014-2021 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等 34.0%35.6%20.9%15.3%10.0%9.4%15.4%15.8%7.4%8.0%14.9%6.5%3.3%4.2%4.3%5.0%3.8%2.8%7.8%4.2%2.5%2.0%2.3%2.8%11.9%4.6%-4.4%-2.6%1.2%-1.0%2.1%2.7%35.8%40.2%42.5%31.7%24.2%28.5%36.7%30.9%7.2%8.9%18.3%44.8%58.8%56.9%39.2%42.8%-20%0%20%40%60%80%100%20142015201620172018201920202021经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第 3 页 / 共 8 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2. 财富管理转型有序推进 2021 年公司实现经纪业务手续费净收入 11.81 亿元，同比+15.67%。 报告期内公司财富管理转型有序推进，客户结构明显改善，高净值客户和机构客户数量及资产增速显著；产品平台构建取得突破，金融产品保有量连续两年高速增长，代销金融产品净收入市占率再创新高。 报告期内公司代理股基交易额 3.48 万亿元，同比+21.29%；实现代销金融产品总金额93.71 亿元，同