互联网行业动态点评：3月行业数据趋势回顾

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 互联网 互联网行业：3 月行业数据趋势回顾 华泰研究 互联网 增持(维持) 研究员 陶冶 SAC No. S0570520080003 SFC No. BMW836 taoye@htsc.com +86-10-63211166 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +86-21-28972088 联系人 陆文韬 SAC No. S0570120050009 SFC No. BQL549 luwentao@htsc.com +86-755-23948451 联系人 侯杰 SAC No. S0570121010001 SFC No. BRI004 houjie017864@htsc.com +86-10-56793936 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 4 月 20 日│中国香港 动态点评 3 月互联网行业主要趋势更新 我们留意到 3 月行业主要趋势：1）电商领域：头部平台用户粘性持续强化，疫情防控进一步促使电商渗透率提升；2）本地生活领域，部分重点城市疫情反复导致用户增长受阻，疫情影响可能会持续到 2022 年 5 月；3）网络游戏板块，腾讯/网易旗舰及新品游戏在用户流量下滑的情况下用户粘性仍持续提升，展现扎实内容质量和运营能力；4）社交领域，抖音在短视频领域的用户规模持续领先；哔哩哔哩实现了强劲 MAU（月活跃用户数）增长；5）在线音乐领域， 3 月在线音乐平台录得稳健的 MAU 同比增长，但用户日均使用时长同比下滑，主因其他娱乐形式的出现使得竞争加剧。 电商：满足多元化的用户需求 受宏观经济压力和疫情影响，主流电商平台需求增长前景面临不确定性。京东/拼多多/淘宝 22 年 3 月 MAU 同比增长 15.9%/13.2%/8.0%，DAU（日活跃 用 户 数 ） 占MAU比 例 同 比 扩 大1.6/7.1/1.1个 百 分 点 至24.8%/61.9%/42.8%，主因用户购买频次增多，伴随快消品等高频消费品类线上渗透率提升。在我们看来，淘特和拼多多之间的竞争呈现边际缓和态势。22 年 3 月淘特 MAU 同比增长 44%，不及 2 月 79%的同比增速，但 22 年 2月 30 天留存率提高到 44%（21 年 2 月：40%）。22 年 3 月，20.0%的拼多多用户同时使用淘特，该比例较 21 年 12 月和 22 年 1 月的 21.6%有所下滑。 社交娱乐平台：头部平台彰显韧性 受监管收紧影响，旗舰游戏用户流量有所下滑。2022 年 3 月《王者荣耀》/《和平精英》MAU 同比分别下降 5.4%/22.3%，但月人均使用时长同比增长3.3%/34.4%。腾讯/网易 2H21 上线的新品用户流量较峰值逐步正常化，但用户粘性有所强化。短视频领域，2022 年 3 月抖音用户增长稳健且用户质量提升，MAU 优势相比其他平台进一步扩大。2022 年 3 月抖音 MAU 同比增长 16.8%，而快手/腾讯视频/爱奇艺的 MAU 同比下降 9.6%/3.5%/14.8%。头部平台中，哔哩哔哩虽执行严格营销投入，MAU 增长却依然强劲，3 月MAU 同比增 26.1%，日均使用时长同比增 14.5%至 96.0 分钟。 企业服务：结构性转向持续 疫情反复持续推动移动企业服务需求增长。根据 QuestMobile 数据，2022年 3 月，钉钉/企业微信/腾讯会议/飞书的 MAU 分别达到 2.23 亿/9,810 万/7,800 万/610 万，同比增长 21%/34%/124%/87%。此外，2022 年 3 月钉钉/企业微信/腾讯会议/飞书的 DAU 分别达到 1.00 亿/5,080 万/1,240 万/180万，同比增长 27%/46%/218%/98%。钉钉、企业微信、飞书的 30 天留存率均较高，并且受疫情反复带来的结构性利好影响，留存率大幅提升。2022年 2 月 ， 钉 钉 / 企 业 微 信 / 腾 讯 会 议 / 飞 书 的 30 天 留 存 率 分 别 为64.8%/68.9%/31.0%/66.3%，高于 22年 1月的 58.6%/62.1%/19.1%/60.0%。 风险提示：1）消费进一步放缓；2）竞争加剧；3）监管风险。 (52)(38)(25)(11)3Apr-21Aug-21Dec-21Apr-22(%)互联网恒生指数股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 互联网 在线游戏板块：用户流量下滑但粘性提升 由于未成年人保护监管加强，2022 年 3 月核心旗舰游戏的 MAU 呈现下滑趋势，但用户留存和用户粘性仍表现稳健，我们认为这主要得益于内容质量和运营的持续改善。根据QuestMobile 数据，2022 年 3 月腾讯《王者荣耀》/《和平精英》的 MAU 分别为 1.46 亿/9,220万，同比下降 5.4%/22.3%（2022 年 2 月：同比下降 11.4%/30.7%）。但在 2022 年 3 月，《王者荣耀》/《和平精英》的月人均使用时长分别增长 3.3%/34.4%，达到 1,670/1,022 分钟。 腾讯和网易 2H21 上线的新品游戏用户流量相比高峰期逐渐正常化，但随着休闲玩家逐渐离场，用户粘性持续提升。2022 年 3 月，《英雄联盟：激斗峡谷》/《金铲铲之战》/《哈利波特：魔法觉醒》的 MAU 分别为 2,220 万/2,270 万/200 万，对比上线首月 MAU 分别为 6,040万/2,940 万/1,150 万。尽管如此，2022 年 3 月，《英雄联盟：激斗峡谷》/《金铲铲之战》/《哈利波特：魔法觉醒》的 DAU 占 MAU 比例从上线首月的 35.0%/38.0%/25.5%分别提升至 35.1%/38.7%/40.3%。 网易表现出强大的运营能力，核心用户留存率较高，用户粘性持续提升。与上线首月相比，《哈利波特：魔法觉醒》的月使用时长、DAU 占 MAU 比例和 30 天留存率均显著提升。随着用户群的稳定，我们认为该游戏在优质内容开发和运营的助推下，有望创造长期可持续的收入流。 图表1： 头部手游：MAU 趋势 图表2： 头部手游：月人均使用时长 资料来源：QuestMobile，华泰研究 资料来源：QuestMobile，华泰研究 图表3： 头部手游：DAU/MAU 趋势 图表4： 头部手游：30 天留存率趋势 资料来源：QuestMobile，华泰研究 资料来源：QuestMobile，华泰研究 050100150200250Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22王者荣耀英雄联盟手游和平精英金铲铲之战哈利波特：魔法觉醒(百万)05001