策略日报：扩散度不够，行情继续焦灼等待

ydx 2022年4月20日 扩散度不够，行情继续焦灼等待 华鑫证券·策略日报 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周二，上证指数早盘围绕3200一线来回拉锯，午后探底回弹，未能收复3200关口。宁德时代、迈瑞医疗、智飞生物、亿纬锂能齐跌，创业板指承压。截止收盘，上证指数跌1.50%，深证成指跌0.50%，创业板指跌1.38%，沪深300跌0.76%，上证50跌0.91%，中证500涨0.30%。两市上涨家数为2713家，高于上周均值1882家，低于前一交易日2848家。涨停家数为73家，与上周均值相同，低于前一交易日92家。两市下跌家数为1905家，低于上周均值2789家，高于前一交易日1776家。跌停家数为44家，低于上周均值51家，低于前一交易日60家。北向资金为净流出19.43亿元，上周均值为净流入7.19亿元。两市成交额为7794.75亿元，上周均值为9070.97亿元，前一交易日为7785.63亿元。A股继续维持地量，连续地量成交意味变盘时间点在临近，此前我们提出成长接力是行情延续关键，但周一虽有接力，但并未扩散，因此认为本周二还需要扩散，才能定义行情有望改善，但显然市场目前十分萎靡，已经进入一个极值，市场随时将迎来变盘。 ▌ 股指期货交易策略 观点：市场情绪低迷，短期指数偏弱震荡 （1）4月19日，IF、IH、IC合约持仓量分别为20.91万手、10.54万手、32.77万手，日环比变动为2.49%、1.18%和-1.09%； （2）4月19日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-0.1点、3.43点、-25.8点，较上一交易日变化8.08点、-2.65点和-2.79点。 操作建议：IF2205高抛低吸为主，支撑位4100点，阻力位4190点 ▌ 期权交易策略 观点：资金做空动能减弱，短期指数维持震荡 （1）4月19日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.69、0.87、0.94、0.78，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）4月19日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为20.6%、20.6%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：卖出300ETF沽4月4000期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-042021-052021-052021-062021-072021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.12021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102