当前经济与政策思考：改革促消费前瞻（二）：补居民

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004 电话：021-20315708 Email：yangchang@r.qlzq.com.cn 联系人：夏知非 Email：xiazf@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点  新冠疫情反复对于居民生产生活均产生较大影响，失业率短期上升、居民收入受到压制。为帮助居民应对疫情的冲击，向居民端进行转移支付，是不同国家和地区采取的共性手段。从代表性国家和地区的实践来看，可分为三类： 第一类为普惠制，典型代表有美国和我国香港地区，连续三轮向居民端大规模转移支付； 第二类为先普惠再定向制，典型代表有新加坡和日本； 第三类为定向制，典型代表有英国，主要是针对特定人群提供补贴。  从各个国家和地区向居民转移支付的实践来看，以下特点值得借鉴： 第一，发放目的的一致性：在短期确保居民收入相对平稳。 第二，发放金额的有力性：补贴与月度人均可支配收入的比例最高接近 80%。 第三，发放效果的显著性：短期能够刺激消费的迅速修复。 第四，发放对象的针对性：以中低收入群体为主。 第五，发放金额的差别化：针对不同群体发放不同金额。 第六，发放方式的有效性：采取电子支付方式成为主流。 风险提示事件：1、政策变动风险。2、研报使用的信息数据更新不及时的风险。 、 改革促消费前瞻（二）：补居民 ——当前经济与政策思考 证券研究报告/宏观策略专题报告 2022 年 04 月 19 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观策略专题报告 内容目录 1. 改革促消费前瞻：补居民 ............................................................................... - 3 - 1.1 美国三轮向居民大规模转移支付：完全普惠制 ..................................... - 3 - 1.2 我国香港地区：三轮现金发放计划向居民端转移支付 .......................... - 5 - 1.3 新加坡三轮一揽子资助计划：先普惠再定向制 ..................................... - 7 - 1.4 日本两轮补贴：第一轮全国国民定额补贴与第二轮特定人群临时补贴 - 8 - 1.5 英国特定人群安臵补贴：针对部分群体提供针对性补贴 ...................... - 8 - 1.6 向居民转移支付的特征总结 .................................................................. - 9 - 2. 风险提示 ....................................................................................................... - 12 - 图表目录 图表 1：CARES 法案相关内容梳理.................................................................... - 3 - 图表 2：香港三轮现金补贴情况 .......................................................................... - 6 - 图表 3：新加坡 2020 年针对家庭的直接补贴 ..................................................... - 7 - 图表 4：美国个人总收入及个人转移支付收入的占比（十亿美元） ................... - 9 - 图表 5：各国家和地区补贴力度（各轮补贴金额与 2020 年人均月可支配收入的比例） ...................... - 9 - 图表 6：美国个人消费支出同比增速（%） ...................................................... - 10 - 图表 7：英、美居民消费支出增速对比（%） .................................................. - 10 - 图表 8：新加坡补贴政策的差别化额度安排 ...................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观策略专题报告 1. 改革促消费前瞻：补居民 从 2020 年开始的新冠疫情，对于不同国家与地区的居民生产生活均产生较大影响，失业率短期上升、居民收入受到压制等情况较为普遍，为了帮助居民应对疫情的冲击，不同国家和地区均采取了较多补贴居民的方式与手段。 典型代表可分为三类： 第一类为普惠制，典型代表有美国和我国香港地区，连续三轮向居民端大规模转移支付； 第二类为先普惠再定向制，典型代表有新加坡和日本； 第三类为定向制，典型代表有英国，向特定人群提供补贴。 1.1 美国三轮向居民大规模转移支付：完全普惠制 美国三轮向居民端的转移支付，有两次在特朗普总统任期内，一次在拜登总统任期内。从对居民端的补贴金额看，《CARES 法案》、《2020 年新冠相关税收减免法案》要低于《2021 年美国拯救计划法案》： 第一轮：《冠状病毒援助、救济和经济安全法》（2020 年 3 月，简称 CARES法案） 2020 年 3 月，特朗普签署《冠状病毒援助、救济和经济安全法》（Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act，简称 CARES法案），根据美国国会总体估算，该法案将在 2020-2030 年期间增加联邦赤字约 1.7 万亿美元，包括增支 9880 亿美元、减收 4080 亿美元以及用于紧急补充拨款的 3260 亿美元可自由支配支出。尽管该法案提供的财政援助总额超过 2 万亿美元，但预计实际产生的金额会偏低。主要原因在于，其中一些援助是以贷款担保的形式提供的，估计不会对预算产生净影响。 法案中针对居民端的直接支持手段包括“经济影响付款”（Economic Impact Payments，也有文件称之为 Recovery Rebates，可理解为改善型退税，在联邦财政预算中被划入了“可退还税收抵免”一栏）：对于 2020纳税年度，为符合条件的个人提供每位成人最多 1200 美元付款、每名17 岁以下儿童 500 美元的付款。对于年收入大于 75000 美元（夫妇联合申报超过 150000 美元）的，付款金额将有所减少。具体付款金额，根据 2019 年纳税申报表中的收入来确定。根据税务联合委员会估计，在 2020-2021