基础化工行业：关注三季报超预期板块，电子气体存储景气度高

请务必阅读正文之后的重要声明部分关注三季报超预期板块，电子气体存储景气度高基础化工证券研究报告/行业定期报告2025 年 10 月 20 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：张昆执业证书编号：S0740524050001Email：zhangkun06@zts.com.cn分析师：曹惠执业证书编号：S0740525030003Email：caohui@zts.com.cn分析师：农誉执业证书编号：S0740524120001Email：nongyu@zts.com.cn联系人：徐思博Email：xusb@zts.com.cn基本状况上市公司数457行业总市值(亿元)40,401.60行业流通市值(亿元)36,217.12行业-市场走势对比相关报告1、《国产储存链替代加速，关注加关税受益品种》2025-10-142、《新疆煤化工正当其时，关注产业链三大投资方向》2025-09-253、《液冷行业：AI 芯片功耗跃升，混合式液冷方案驱动氟化液需求增长》2025-09-06重点公司基本状况简称股价（元）EPSPE评级2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E万华化学61.515.374.164.475.466.2611.4514.7713.7611.279.83买入华鲁恒升24.631.681.841.651.992.4014.6213.4014.9312.3810.26买入宝丰能源16.920.770.861.701.922.1121.9619.589.958.838.02买入卫星化学17.741.421.801.922.362.9312.489.849.247.506.06--华峰化学8.740.500.450.440.590.6717.5019.5420.0514.9113.00--合盛硅业48.552.221.471.172.012.5121.8832.9841.3324.1919.38--云天化27.502.482.933.033.143.3311.099.409.088.768.26买入龙佰集团19.521.350.911.191.511.7614.4421.4816.3512.9611.11--联瑞新材53.560.721.041.301.792.2974.3351.4541.2029.9223.39买入圣泉集团27.440.931.031.582.002.4629.4226.7617.3713.7211.15买入东材科技17.530.320.180.530.941.6054.2898.5933.0818.6510.96买入新宙邦44.801.351.261.862.262.4733.1335.5624.0919.8218.11增持万润股份12.440.830.270.470.570.6715.0546.6226.4721.8218.57买入国瓷材料21.170.570.610.710.881.0537.0934.9029.8224.0620.16买入备注：股价取自 2025 年 10 月 17 日收盘价，卫星化学、华峰化学、合盛硅业和龙佰集团预测数据取自 Wind 一致预期，新宙邦 2027 年盈利预测取自 Wind 一致预期，每股指标按照最新股本全面摊薄报告摘要化工周观点：1、需求稳健，低估值且存成长性的优质龙头白马，推荐万华化学、华鲁恒升、云天化、宝丰能源，关注华峰化学、龙佰集团、扬农化工、梅花生物、卫星化学等。2、自下而上：把握“反内卷”供给侧改革主线，优选十二大细分子行业投资机会。关注：1）TDI：万华化学、沧州大化；2）MDI：万华化学；3）有机硅：合盛硅业、兴发集团、新安股份；4）草甘膦：兴发集团、新安股份、江山股份、和邦生物、扬农化工、广信股份等；5）草铵膦：利尔化学、利民股份；6）氨纶：华峰化学、泰和新材、新乡化纤；7）涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣；8）纯碱：博源化工；9）钛白粉：龙佰集团；10）PVC：中泰化学、新疆天业；11）炭黑：黑猫股份、永东股份；12）六氟磷酸锂：多氟多、天际股份、新宙邦。本周化工重要事件：1）万华化学 150 万吨/年 MDI 技改扩能一体化项目环评审批通过：10 月 11 日，福州市生态环境局发布《关于万华化学（福建）异氰酸酯有限公司 150万吨/年 MDI 技改扩能一体化项目环境影响报告书的审批意见》，拟在原 80 万吨/年MDI 项目基础上新增 70 万吨/年 MDI、34.05 万吨/年 HCL、0.26 万吨/年甲醇。2）东岳硅材披露业绩预告，预计 2025 年前三季度归母净利润 230 万元至 330 万元，同比下降 96.27%至 97.4%，主要因有机硅产品价格下跌及 7 月 20 日火灾事故导致装置停工，公司计划年底前完成安全整改并恢复生产。新材料周观点：1）电子气体：存储景气度高，长鑫储存完成 IPO 辅导，推荐广钢气体、金宏气体，建议关注中船特气、华特气体。2）AI PCB 材料：算力基建仍在加速扩张，推荐中材科技、东材科技、联瑞新材。本周新材料重要事件：1）10 月 16 日广钢气体董事长、核心技术人员邓总增持 10 万股，增持 120.9 万元。2）10 月 15 日，十四届全国人大常委会第五十一次委员长会议建议，十四届全国人大常委会第十八次会议审议关于提请审议批准《〈关于汞的水俣公约〉缔约方大会第五次会议第 5/4 号决定对〈关于汞的水俣公约〉附件 A 和附件B 的修正》的议案。3）六氟磷酸锂：价格近期显著上涨，节后市场散单价格已迅速攀升至 7.05 万元/吨，较 8 月初低点上涨约 40%。本轮涨价主要受供需格局驱动：碳酸锂价格持续下行削弱企业备库意愿，而自 9 月以来储能领域刚性备库需求集中释放，导致供应出现短缺。预计第四季度六氟磷酸锂价格仍将延续涨势，核心原因在于行业库存已见底耗尽，且缺乏有效供给增量——目前一、二线企业基本满产，天赐、天际等企业的新产能投放进度有所延后，而下游动力电池等领域为年末冲量需求持续强行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分劲。原油周度跟踪上看，根据 EIA，截至 10 月 10 日，美国商业原油库存周环比+352.4万桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比-26.7/-452.9/-4441.4/+25.5 万桶。需求方面，美国炼厂开工率周环比-6.7pct 至 85.7%，原油加工量周环比-116.7 万桶/日至 1513 万桶/日。供给方面，美国原油产量周环比+0.7 万桶/日至 1363.6 万桶/日。进出口方面，美国原油进出口量周环比+57/-16.1 万桶/日至 640.3/359 万桶/日。1）供给收缩：①氨纶：截至 10 月 17 日，国内氨纶市场均价为 23000 元/吨，周环比持平，同比去年-5.3%。关注：华峰化学；②硅化工：截至 10 月 17 日，国内工业硅参考价为 955