1-3月国家统计局建材行业数据点评：政策前置发力促基建端修复，地产短期延续弱势

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 政策前置发力促基建端修复，地产短期延续弱势 ——1-3 月国家统计局建材行业数据点评 建筑材料 证券研究报告/行业月报 2022 年 4 月 19 日 [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号： S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 12735 行业流通市值(亿元) 9842 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《专项债推动基建投资修复，地产修复仍需时间——12 月国家统计局建材行业数据点评》20220118 《基建、地产边际改善，布局品牌建材、玻璃、水泥》——11 月国家统 计 局 建 材 行 业 数 据 点 评 》20211219 《基建投资预期改善，水泥、玻璃韧性延续——9 月国家统计局建材行业数据点评》20211019 《基建投资改善有望延续，水泥估值有望修复——8 月国家统计局建材行业数据点评》20210916 《竣工端持续修复，玻璃高景气延续——5 月国家统计局建材行业数据点评》20210620 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 中国巨石 15.81 0.60 1.51 1.52 1.60 26.35 10.47 10.40 9.88 2.84 增持 北新建材 30.50 1.69 2.08 2.39 2.88 18.05 14.66 12.76 10.59 2.80 买入 东方雨虹 46.09 1.34 1.67 2.08 2.71 34.40 27.60 22.16 17.01 4.48 增持 坚朗五金 101.17 2.54 2.80 4.17 5.61 39.83 36.13 24.26 18.03 6.87 买入 科顺股份 12.30 0.75 0.61 1.05 1.31 16.40 20.16 11.71 9.39 2.82 买入 华新水泥 20.40 2.69 2.56 2.98 3.40 7.58 7.97 6.85 6.00 1.63 买入 苏博特 23.21 1.05 1.27 1.67 2.02 22.10 18.28 13.90 11.49 2.54 买入 旗滨集团 11.84 0.68 1.58 1.45 1.73 17.41 7.49 8.17 6.84 2.26 增持 石英股份 56.38 0.96 0.76 1.39 1.83 58.73 74.18 40.56 30.81 8.81 增持 公元股份 4.75 0.62 0.47 0.63 0.76 7.66 10.11 7.54 6.25 1.19 买入 备注：股价取自 2021 年 4 月 18 日收盘价 投资要点  投资端前臵发力，基建投资逐步反弹。据国家统计局数据，22 年 1-3 月，全国固定资产投资（不含农户）10.5 万亿，YoY+9.3%（前值为+12.2%），单 3 月YoY+6.6%；基础设施投资（不含电力）YoY+8.5%（前值+8.1%）。另据国家统计局季调修正数据，22 年 3月固定资产投资（不含农户）环比增速为 0.6%。基建投资保持较高增速与 21H2 以来地方政府专项债集中发行，现初步形成实物工作量有关，今年已发行专项债资金支持项目初步统计开工率已达 75%。截至 22 年 3 月末，已累计发行专项债 1.25 万亿元，占提前下达额度的 86%，且主要投向市政和产业园区建设、社会事业和交通基础设施等基建领域。在近期疫情反复和地产短期承压下，基建投资有望继续发挥稳增长抓手作用。  单月地产投资同比转负，市场短期仍延续弱势。据国家统计局数据，22 年 1-3 月，全国房地产开发投资额 2.8 万亿，YoY+0.7%，单 3 月YoY-2.4%；房地产开发企业土地购臵面积 1339 万平，YoY-41.8%，单 3 月YoY-41.0%；土地成交价款 672 亿，YoY-16.9%，单 3 月YoY-0.9%；商品房累计销售面积 3.1 亿平，YoY-13.8%，单 3 月YoY-17.7%；房屋新开工面积 3.0 亿平，YoY-17.5%，单 3 月YoY-22.2%；房屋施工面积 80.6 亿平，YoY+1.0%，单 3 月YoY-21.5%；房屋竣工面积 1.7 亿平，YoY-11.5%，单 3 月YoY-15.5%。另外，从资金端来看，22 年 1-3 月房地产开发企业到位资金 3.8 万亿，YoY-19.6%（前值-17.7%），拆分来看，国内贷款/利用外资/自筹资金/定金及预收款/个人按揭贷款YoY分别-23.5%/-7.8%/-4.8%/-31.0%/-18.8%。地产投资数据同比转负，受需求偏弱影响，房企销售回款有限影响拿地及开工，地产基本面数据总体仍旧偏弱。考虑到 22 年以来中央及各部委频繁释放维稳信号，“因城施策”持续作用，多地通过提高贷款额度、降低首付比例等举措降低购房门槛，以支持合理住房需求释放，地产下行压力下后续政策有望加强发力促边际改善。  水泥产量降幅缩窄，价格同比仍处高位。22 年 1-3 月，全国水泥累计产量 3.9 亿吨，YoY -12.1%；单 3 月产量 1.9 亿吨，YoY-5.6%。一季度全国水泥累计产量同比下降，但降幅较 1-2 月明显收窄。3 月，稳增长措施落地及市场逐步进入旺季下，水泥需求有所恢复，虽然多地疫情反复致单月产量同比有所下降，但仍保持 2018 年以来同期次高水平。我们认为，后期随着疫情得到有效控制及项目逐步恢复开工，市场需求有望逐步回暖并加速释放。据数字水泥网，截至 3 月末，全国P.O 42.5 水泥均价 508 元/吨，环比上月+14元/吨，同比+113 元/吨。考虑当前煤炭价格仍处高位波动，在成本压力下全年水泥价格中枢有望维持高位。  玻璃需求维持韧性，价格短期有所回落。22 年 1-3 月，全国平板玻璃产量 25344 万重量箱，YoY+2.0%，单 3 月产量 8722 万重量箱，YoY+2.2%。1-3 月玻璃市场维持需求韧性。据卓创资讯，截至 3 月末，全国浮法玻璃均价 2059 元/吨，环比上月-395 元/吨，同比-220 元/吨。前期玻璃价格有所回落，短期仍以消化库存为主。我们认为在地产“保交付”下，玻璃需求韧性有望继续维持；供给端考虑行业产能利用率处于高位，后续新增产能有限，且目前在产产线中，8-10 年/10-12 年/12 年以上窑龄产能占比分别为13.2%/8.3%/5.9%，高龄产线冷修或带来供给收缩。我们预计全年玻璃价格有望保持在-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20-1221-0121-0221-0321-042