医药生物行业动态报告：ADC明星产品进军中国市场，国内市场规模初步显现

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2022-04-11 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0% -10% -16% 相对收益 4% 3% 2% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 486 总市值（亿） 39279 流通市值（亿） 30403 市盈率（倍） 25.33 市净率（倍） 3.18 成分股总营收（亿） 8706 成分股总净利润（亿） 1200 成分股资产负债率（%） 262.14 [Table_Report] 相关报告 《东北医药行业周报：国内新冠疫情加剧，新冠口服药物研发企业迎来利好》 --20220330 《东北医药行业周报：新冠检测有望带动百亿市场，关注生长激素板块机会》 --20220315 《东北医药行业周报：国产械企进场 ECMO 赛道》 --20220308 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 ADC 明星产品进军中国市场，国内市场规模初步显现 本周观点： [Table_Summary] 第三代 ADC 代表药物获批拟突破性疗法，时隔六年正式进军中国市场：近期，根据中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，由阿斯利康（Astra Zeneca）和第一三共（Daiichi Sankyo）联合开发的一款靶向 HER2的抗体偶联药物 DS-8201a 的一项临床试验申请拟被纳入突破性治疗品种，主要针对适应症为 HER2 阳性乳腺癌成人患者。时隔六年 HER2 ADC明星产品正式进军中国市场。该药物凭借其创新机制带来的突破性疗效和临床应用价值，为靶向 HER2 的 ADC 疗法在 HER2 低表达患者群体中抢占一席之地，截至目前 DS-8201a 在国内有八项临床试验正在进行中，亟待未来进一步满足中国广大肿瘤患者临床需求。 现阶段 ADC 药物广泛布局肿瘤领域，头部癌种临床需求广阔：据统计，目前全球 ADC 在研管线重点布局在非小细胞肺癌、胃癌、卵巢癌、结直肠癌以及乳腺癌五大主要病种，中国在研管线主要分布在非小细胞肺癌、胃癌、胃食管交界处癌、乳腺癌以及尿路上皮癌五大瘤种。ADC 在研管线集中布局较高患病率领域，有望补充现有疗法满足更大临床需求。 中国 ADC 在研管线布局集中，市场规模初步显现：中国癌症负担较重，预计在未来十年患病人群还将继续增加。目前国内上市 4 款 ADC 药物中，仅荣昌生物一款为自主研发，靶向 HER2 用于治疗胃癌、尿路上皮癌以及胃食管交界处癌患者，国内 ADC 市场先发优势明显。总体来看，本土在研管线总数较少，适应症、靶点分布较为集中。根据国内 ADC 在研管线重点布局领域发病人数以及现有市场竞争格局，我们预计 2024 年ADC 市场规模有望超 30 亿元。 热门靶点赛道聚焦管线领头羊，创新靶点看好发展潜力：国内 ADC 药物靶点分布不均，热门靶点 HER2 已有 25 款在研，占全部产品的 36%，此类赛道建议关注管线领头羊企业。同时，部分研发企业开始逐步探索创新靶点，该类靶点赛道尚未形成明显竞争格局，仍然具有有较大的发展潜力。 风险提示：竞争加剧风险，管线研发风险，疫情扩张风险 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 爱尔眼科 32.14 0.42 0.41 0.51 177.00 75.51 63.01 增持 鱼跃医疗 27.45 1.75 1.52 1.71 16.12 18.49 16.05 增持 康泰生物 87.03 1.03 1.86 2.44 169.42 41.45 35.66 增持 迈瑞医疗 307.99 5.48 6.67 7.99 77.79 46.21 38.54 买入 益丰药房 36.35 1.07 1.32 1.74 84.38 34.29 20.89 增持 -30%-20%-10%0%10%20%2021/42021/72021/102022/1医药生物沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 19 [Table_PageTop] 医药生物/行业动态 目 录 1. 本周观点 .............................................................................................................. 3 1.1. DS-8201a 获批突破性疗法，HER2 ADC 明星产品正式进军中国市场 .............................. 3 1.2. “魔法子弹”ADC 精准靶向肿瘤细胞，剑指高患病癌种满足临床需求 .............................. 4 1.3. 中国 ADC 在研管线布局集中，市场规模初显 ..................................................................... 6 1.4. HER2 靶点赛道拥挤，部分企业逐步探索创新靶点 ............................................................ 7 2. 本周行情跟踪（2022 年 4 月 4 日-2022 年 4 月 8 日）................................... 8 3. 本周动态更新 .................................................................................................... 10 图表目录 图 1：ADC 药物结构 .................................................................................................................................................. 4 图 2：ADC 药物作用机制 .......................................................................................................................................... 4 图 3：全球&中国 ADC