建筑和工程：2022年1-3月固定资产投资数据点评-财政持续发力，基建投资增速强劲回暖

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 4 月 18 日 行业研究 财政持续发力，基建投资增速强劲回暖 ——2022 年 1-3 月固定资产投资数据点评 建筑和工程 事件： 2022 年 4 月 18 日，国家统计局公布 22 年 1-3 月固定资产投资数据。2022 年1-3 月，固定资产投资累计增速 9.3%，环比-2.9pcts；其中，房地产开发投资累计增速 0.7%，环比-3.0pcts；广义基建投资增速 10.5%，环比+1.9pcts。 点评： 2022 年 1-3 月份，广义基建投资累计同比+10.5%，单 3 月同比+11.8%，环比+3.2pcts；狭义基建投资累计同比+8.5%，单 3 月同比+8.8%，环比+0.7pct。 广义/狭义基建单月增速回升，判断 22 年“稳增长”主线将贯穿全年，推荐建筑央企投资机会。 22 年 3 月广义/狭义基建单月同比增速较上月均有明显回升，或主要由于“稳增长”政策发力，财政支持资金到位后逐步传导至实物工作量层面。资金面回暖强劲，22Q1 社融累计增速为 18%，其中委托贷款累计增速、政府债券累计增速分别为 1020%、140%。细分行业层面，电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施单月投资增速分别为 24.4%、8.9%、9.4%，教育投资、卫生和社会工作投资单月同比分别为+15.2%、+22.2%，判断地方政府财政正在发力。 我们判断受益于资金面回暖，22 年上半年基建增速或将保持较高增速，后续公募基建 REITs 或将成为基建投资增量资金的主要来源。国内疫情影响逐步显现，后续“稳增长”的必要性进一步提升。我们判断“稳增长”行情将继续围绕建筑央企展开，近期主要建筑央企陆续披露年报及一季度经营情况，经营呈现较强韧性，新签订单在基建投资回暖带动下呈现不同程度改善，估值安全边际较强，是“稳增长”投资方向的优先选择。 2022 年 1-3 月份，新开工面积累计同比-17.5%，单 3 月同增-22.2%，环比-10.1pcts；竣工面积累计同比-11.5%，单 3 月同比-15.5%，环比-5.7pcts。 新开工单月增速降幅扩大，销售低迷或将持续压制新开工增速。拿地：3 月 100大中城市住宅类土地成交建面单月同比-86%，环比-0.4pct。销售：3 月销售面积单月同比-17.7%，环比-8.1pcts；近期国内疫情或加剧了房地产行业销售低迷。 竣工单月增速回落，或受疫情及房企短期资金面扰动，中期改善趋势并未改变。3 月房地产开发资金单月同比增速为-23.0%，环比-5.3pcts；其中国内贷款、自筹资金、个人按揭贷款单月同比增速分别环比-8.7pcts、+3.9pcts、-5.2pcts。竣工受国内疫情及房企资金面阶段性扰动，考虑到国家“保交房”政策，结合竣工周期尚未结束的现实，判断 22Q2 竣工端增速或将回暖。 投资建议：我们判断 22 年上半年基建增速或将保持较高增速，预计新开工增速中长期仍将低迷，判断竣工增速放缓为阶段性扰动，22Q2 竣工端增速或将回暖。围绕我们看好的三个方向，推荐：1）建筑央企方向，推荐中国建筑、中国交建、中国中铁等。2）电力新能源领域，推荐中国电建、中国能源建设。3）装配式及设备租赁领域，推荐华铁应急、鸿路钢构，建议关注宏信建设、志特新材。其他推荐：中材国际，建议关注：国检集团。 风险提示：政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期，地产商资金链紧张，竣工回升不及预期，集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期，地产投资增速不及预期。 买入（维持） 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -25%-12%2%16%30%02/2105/2108/2112/21建筑和工程沪深300 资料来源：Wind 相关研报 REITs 扩募意义深远，央行降准助力“稳增长” ——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（4 月 9日-4 月 15 日）（2022-04-18） 地产放松政策再升级，年内首单 REIT 受资金热捧——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（4 月2 日-4 月 8 日）（2022-04-10） 继续坚守“稳增长”，地产链战略性布局时点或已显现——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（3月 26 日-4 月 1 日）（2022-04-05） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 建筑和工程 1、 基建增速强劲回暖，推荐建筑央企投资机会 2022 年 1-3 月份，广义基建投资累计同比+10.5%，单 3 月同比+11.8%，环比+3.2pcts。 2022 年 1-3 月份，狭义基建投资累计同比+8.5%，单 3 月同比+8.8%，环比+0.7pcts。 广义/狭义基建单月增速回升，判断 22 年“稳增长”主线将贯穿全年，推荐建筑央企投资机会。 22 年 3 月广义/狭义基建单月同比增速较上月均有明显回升，或主要由于“稳增长”政策发力，财政支持资金到位后逐步传导至实物工作量层面。资金面回暖强劲，22Q1 社融累计增速为 18%，其中委托贷款累计增速、政府债券累计增速分别为 1020%、140%，三者 3 月单月增速分别为 38%、355%、126%，环比分别+67pcts、381pcts、-42pcts。 细分行业层面，电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施单月投资增速分别为24.4%、8.9%、9.4%，分别较上月环比+12.7pcts、-1.6pcts、+3.4pcts，电热燃水的单月增速较高导致广义基建增速强于狭义基建增速。固定资产投资中，教育投资、卫生和社会工作投资单月同比分别为+15.2%、+22.2%，较上月环比-4.6pcts、-6.5pcts。结合水利公共设施投资、教育投资、卫生和社会工作投资增速情况，判断地方政府财政正在发力。 我们判断受益于资金面回暖，22 年上半年基建增速或将保持较高增速，后续公募基建 REITs 或将成为基建投资增量资金的主要来源。全国范围内，疫情影响逐步显现，后续“稳增长”的必要性进一步提升。 我们判断“稳增长”行情将依旧围绕建筑央企展开，近期主要央企陆续披露年报及一季度经营情况，建筑央企经营呈现较强韧性，新签订单在基建投资回暖的带动下呈现不同程度的改善。中国中铁、中国化学等 22Q1 新签订单同比增速较高，反映了基建需求的改善，也印证我们前期