建筑行业数据点评：基建投资表现较好，建筑央企新签订单金额稳步提升

建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 4 月 19 日 [Table_IndustryRank] 中性 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 建筑装饰 [Table_Analyser] 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 联系人：林祁桢 (8621)20328621 qizhen.lin@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080012 [Table_Title] 建筑行业数据点评 基建投资表现较好，建筑央企新签订单金额稳步提升 3 月建筑行业数据发布，制造业投资保持韧性，基建增速明显提升，地产投资小幅下滑；土地成交总体表现不佳，开工降幅扩大，地产销售情况有待政策进一步发力。建筑央企新签订单额同比稳步提升。  投资数据：3 月份固定资产投资同比提升，制造业韧性较强，基建投资增幅明显，地产投资小幅下滑： 3 月固定资产投资为 6.9 万亿，同增7.1%，同比增速韧性较强。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 2.0、1.8、1.3 万亿，同比增速分别为 11.9%、11.8%、-2.4%。从结构来看，制造业投资增速依然保持较高水平，基建投资延续了 1-2月的增长态势，同比有较大幅度提升；房地产投资小幅下滑。  基建投资：3 月基建投资增速明显提升，电力、交运、公用投资同比均有提升：3 月基建投资 1.8 万亿，同增 11.8%，延续了 1-2 月份的增长态势且增速明显提升。其中电力、交运、公用分别完成投资 0.35、0.65、0.85 万亿元，同比增速分别为 24.4%、8.9%、9.4%。电力、公用水利同比增幅超过 1-2 月份水平，交运投资同比增速相比 1-2 月有小幅下降，但依然保持较高水平。  土地成交： 3 月百城土地成交面积及供应面积同比降幅较大，成交单价及挂牌楼面单价均有上升： 3 月 100 大中城市土地成交规划建面 0.86亿平，同减 72.8%；成交楼面均价 1,442 元/平，同增 130.7 元/平。供应面积 1.6 亿平，同减 56.5%；挂牌楼面单价 2,887.0 元/平，同增 1,228.5元/平。总体来看，3 月份百城土地成交面积及供应面积同比均有较大幅度下降，土地成交状况总体表现不佳。  地产施工：3 月开工降幅相比上月扩大，竣工同比也有下滑：3 月房地产新开工和竣工面积分别为 1.5、0.47 亿平，同比增速分别为-22.2%、-15.5%。3 月新开工同比增速水平相比 1-2 月份有所扩大，主要系 3 月份多地受疫情影响，开工建设进度有所放缓；竣工增速相比 1-2 月有所回落，主要系年初并非竣工高峰期，且疫情影响下多地建设进度有所放缓。  地产销售：3 月销量同比降幅有所扩大，销售价格同比环比均有下降：3 月商品房销售面积合计为 1.5 亿平，同减 17.7%，降幅较 1-2 月扩大8.1pct。3 月房地产平均销售单价为 9,252.4 元/平，同减 10.3%。3 月商品房销售面积降幅扩大，销售单价延续下滑趋势，表明当前地产销售情况依然不佳，地产宽松政策有待进一步发力。  新签订单：3 月建筑央企新签订单额同比均有提升，中国化学增幅最大：3 月份中国中冶、中国化学、中国电建新签订单金额分别为 1,104.8、271.7 和 1,264.0 亿元，同比增速分别为 12.1%、97.6%、12.7%。三家建筑央企 3 月新签订单金额同比稳步提升，其中中国化学增幅最大。 投资建议  推荐基建板块、装配式设计龙头华阳国际 评级面临的主要风险  风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，行业政策风险。 股票报告网 2022 年 4 月 19 日 建筑行业数据点评 2 3 月份数据点评 投资数据：3 月份固定资产投资同比提升，制造业韧性较强，基建投资增幅明显，地产投资小幅下滑：3 月固定资产投资为 6.9 万亿，同增 7.1%，同比增速韧性较强。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 2.0、1.8、1.3 万亿，同比增速分别为 11.9%、11.8%、-2.4%。从结构来看，制造业投资增速依然保持较高水平，基建投资延续了 1-2 月的增长态势，同比有较大幅度提升；房地产投资小幅下滑。 基建投资：3 月基建投资增速明显提升，电力、交运、公用投资同比均有提升：3 月基建投资 1.8 万亿，同比提升 11.8%，延续了 1-2 月份的增长态势且增速明显提升。其中电力、交运、公用分别完成投资 0.35、0.65、0.85 万亿元，同比增速分别为 24.4%、8.9%、9.4%。3 月份三个分项投资表现都较好，电力、公用水利同比增幅超过 1-2 月份水平，交运投资同比增速相比 1-2 月有小幅下降，但依然保持较高水平。4 月 15 日，国家发改委召开新闻发布会，明确了将从基础设施建设等方面扩大有效工资工作，包括水利、交通、能源等设施建设。2022 年 3.65 万亿的专项债规模叠加上年四季度发行的约1.2 万亿专项债也有望为基建投资增长形成重要支撑，预计后续基建投资有望进一步提升。 图表 1. 电力、交运、公用投资增速比较 图表 2. 基建、地产、制造业投资增速比较 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2012-032013-082015-012016-062017-112019-042020-092022-02电热气水交运邮储公用水利 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2012-032013-082015-012016-062017-112019-042020-092022-02基建投资房地产投资制造业投资 资料来源：国家统计局，中银证券 资料来源：国家统计局，中银证券 土地成交：3 月百城土地成交面积及供应面积同比降幅较大，成交单价及挂牌楼面单价均有上升： 3月 100 大中城市土地成交规划建面 0.86 亿平，同比大幅下滑 72.8%；成交楼面均价 1,442 元/平，同增130.7 元/平。供应面积 1.6 亿平，同减 56.5%；挂牌楼面单价 2,887.0 元/平，同增 1,228.5 元/平。总体来看，3 月份 100 大中城市土地成交面积及供应面积同比均有较大幅度下降，成交楼面均价和挂牌楼面单价均有不同幅度提升。土地成交状况总体表现不佳。 图表 3. 基建与地产投资增速比较 图表 4. 土地成交情况 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2012-032013-082015-012016-062017-112019-042020-092022-02基建投资-不含电力地产投资-土建基建+地产投资 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2013-012014-032015-052016-072017-092018-112020-