传媒互联网行业AI漫剧：供需双轮驱动，产业爆发在即

中 泰 证 券 研 究 所专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信2 0 2 5 . 1 0 . 2 6AI漫剧：供需双轮驱动，产业爆发在即｜证券研究报告｜中泰证券·传媒互联网研究团队康雅雯 S0740515080001朱骎楠 S07405230800032•2025年漫剧行业市场规模快速增长，预计年内突破200亿元，产业爆发趋势确定。根据巨量引擎数据显示，2025年4-7月，漫剧供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月度复合增长率持续增长。近半年累计上线作品达3000部，环比增长高达603%，市场规模预计年内将突破200亿元。•短中长视频平台政策支持，以及AIGC技术迭代降低成本提高产能，为本轮漫剧爆发的主要推动力，未来AI漫剧将为漫剧主流。2025年以来，字节、快手、B站、百度、优爱腾等大厂纷纷推出AI漫剧支持政策，提高漫剧创作者的收益分成。伴随AI视频模型技术迭代，AIGC内容降本提效，产能供给提升，AI漫剧赛道形成收入-成本剪刀差，产业爆发在即。•漫剧产业链不断完善，商业化模式清晰，漫画、网文、短剧适合改编为漫剧，未来原创内容提升有望形成IP效应。漫剧产业已形成IP储备—改编制作—商业化运营投放的产业链价值链条。漫剧的盈利模式类似短剧，核心为投流利润>内容成本，目前漫剧全域经营投流ROI可达1.8×。漫剧内容以漫画、网文、短剧改编为主，未来原创内容占比有望提升，形成IP效应。•目前漫剧题材以男频为主，受众以男性及泛二次元年轻群体为主，未来内容类型及受众群体均有望持续拓圈。目前男频类漫剧内容占比超90%，未来三幻（玄幻、奇幻、科幻）及女频类漫剧内容有望供给提升。我们认为漫剧是静态漫画、在线网文的视频表达形式，用户已养成短剧观看习惯后，漫剧用户的增长爆发力更强。•投资建议：我们认为，未来具有漫画、网文、动画等内容优势的相关公司，以及具有AI技术布局和平台优势的相关公司有望受益于AI漫剧的发展机会。建议关注：➢漫画、网文、动画、短剧等内容优势的相关公司：荣信文化、阅文集团、中文在线、欢瑞世纪、掌阅科技、中信出版等；➢AI技术布局和平台优势的相关公司：快手-W、哔哩哔哩-W、芒果超媒、华智数媒、捷成股份等•风险提示：人才储备不足的行业风险、竞争加剧的行业风险、版权问题带来的行业风险、第三方数据失真的风险。核心观点3目 录C O N T E N T S漫剧行业高增，AI漫剧有望成为主流123AI漫剧爆发在即，平台政策+AIGC赋能双引擎增长投资建议：积极拥抱AI漫剧产业趋势4风险提示4CONTENTS目录CCONTENTS专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信中 泰 证 券 研 究 所1漫剧行业高增，AI漫剧有望成为主流5资料来源：快看，界面新闻，短剧商业观，虎嗅网，第一财经，抖音，中文在线，犀牛娱乐，巨量引擎，DataEye，中泰证券研究所➢漫剧是将静态漫画、小说文本等素材转化为动态的非真人视频短剧。其核心特征是制作简易、非真人、具有连续剧情。图表2：近一年（2024.10-2025.9）抖音漫剧总播放量（亿次）图表1：漫剧发展时间线2025年漫剧增速迅猛，市场规模有望突破200亿•漫剧具有两个起源：•一是起源于传统漫画。漫画厂商快看最早在2021年7月提出漫剧的概念并发布了150部漫剧作品，每部作品由一部漫画为基础制作而来，将原漫画中的人物、物品、场景等元素添加动画效果，辅以声音演播，每一画制作为一个独立视频，每个视频时长在3分钟左右，表现为一种漫画+广播剧的形式；•二是起源于简易动画。早期简易动画更多出现在哔哩哔哩等UGC平台。2019年，UP主阿幕降临以搞笑表情包熊猫头为人物形象创作的极简动画在哔哩哔哩和抖音爆火，“沙雕动画”由此火爆至今，2022年开始大量出现剧情连续的“沙雕漫（表情包漫剧）”。2021 2022 2023 2024 20252021年7月:快 看 首 次提 出 漫 剧 ，发布150部作品。2022下半年:“沙雕漫剧”在抖音爆火。2023上半年:中文在线等公司开始探索动态漫。2024Q4:抖音漫剧观看人次突破20亿，付费达2600万元。2025上半年:抖音漫剧上新3000部，环 比 增 长 6倍。•漫剧市场规模在2024年下半年开始快速增长。得益于短剧模式成熟，漫剧开始在2024年四季度快速增长。巨量引擎数据显示，2024年四季度，字节旗下平台漫剧观看人次突破20亿，付费规模达到2600万元。到了2025年4-7月，漫剧供给量以83%的复合增长率持续扩容，播放量与点赞量分别实现92%、105%的增长。近半年累计上线作品达3000部，环比增长高达603%，市场规模预计年内将突破200亿元。0.60.95.23.82.42.35.06.619.220.426.836.505101520253035402024.102024.112024.12 2025.1 2025.2 2025.3 2025.4 2025.5 2025.6 2025.7 2025.8 2025.96资料来源：巨量引擎，中泰证券研究所•漫剧产业链不断完善，形成IP储备——改编制作——商业化运营投放的价值链条。•对于漫剧厂商而言，主要的成本是内容成本和投流成本，收入为平台方给付的用户付费或广告分成。如果将投流和分成视为同一业务循环，则投流利润=分成收入-投流成本，漫剧厂商的盈利模式则是投流利润>内容成本。漫剧产业链不断完善，商业模式成熟图表3：漫剧产业链图谱运营方平台方用户付费解锁中插广告/激励视频自然流量推荐商业流量推荐达人/机构录制视频分成付费/广告分成发布漫剧流量费用投流分成广告营销推广/转化发布需求制作方分成交付漫剧植入广告广告费版权方买断/分成交付IP小说/漫画作者，真人短剧版权方真人短剧漫画/交付小说/分成/买断业务流 资金流达人推荐漫剧厂商内容合作方也是潜在同一主体上游中游下游7资料来源：巨量引擎，阅文集团，中文在线，快看，WETRUE，上虞e游数字产业园，中泰证券研究所•围绕IP储备—改编制作—商业化运营投放的价值链条：•版权方需要通过采买或与作者签约的方式储备可供改制为漫剧的IP。漫剧改制的主要来源为漫画、网文小说、真人短剧，其中经过流量检验的爆款真人短剧的改制可以从优质IP效应中开辟新增利润空间。截止2025年8月15日，根据巨量引擎数据，近一年内商业化表现较好的存量真人短剧改编为漫剧的供给空间在500-800部。在版权方中已入局者包括阅文集团、中文在线等网文IP厂商，快看等漫画IP厂商。•制作方改编剧本，绘制动画，制作配音，剪辑视频以制成漫剧。漫剧的制作成本较低，优质漫剧的核心卖点是内容，因此制作方与版权方通常深度合作。国内漫剧头部团队如酱油文化、友和文化、一鱼文化等。•运营方的核心工作是投流。以面向抖音发行为例，漫剧的推广需要有特定赛道经验的投流公司通过账号运营、圈选目标人群投放、选配KOL和MCN机构合作等方式来推动换取付费和转化，推动变现。漫画、网文、短剧适合