国防军工行业：二十届四中全会召开，凸显强军战略和航天强国重要意义

请务必阅读正文之后的重要声明部分国防军工证券研究报告/行业定期报告2025 年 10 月 26 日评级：增持（维持）分析师：陈鼎如执业证书编号：S0740521080001Email：chendr01@zts.com.cn分析师：马梦泽执业证书编号：S0740523060003Email：mamz@zts.com.cn基本状况上市公司数144行业总市值(亿元)28,876.34行业流通市值(亿元)25,153.55行业-市场走势对比相关报告重点公司基本状况简称股价EPSPE（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E中航成飞86.010.040.041.381.662.032341.182046.3862.1951.7542.34中航沈飞63.151.061.201.341.581.8559.5452.7547.2140.0334.09中航西飞25.940.310.370.420.500.5883.7970.4961.9452.2444.40航发动力40.050.530.320.260.370.4875.11124.09155.53 107.5382.79振华科技48.854.841.751.972.492.9710.0927.9024.8019.6216.44鸿远电子54.151.180.671.421.972.5045.9581.3938.1727.5121.68火炬电子37.170.670.411.071.391.7855.5290.8734.8026.6520.87宏达电子42.101.150.680.941.171.3836.7562.0944.7035.9230.61航天电器44.881.650.761.291.812.2827.2458.8934.9124.7919.66智明达36.660.570.120.680.951.2063.84315.8753.6738.5730.62盟升电子34.24-0.34-1.620.490.991.61-102.10-21.1770.4334.5021.23国博电子70.181.020.810.931.161.4569.0086.3175.6660.6748.45航天彩虹21.870.160.090.250.340.42140.36244.2886.9164.4051.57航发控制19.160.550.570.570.630.7234.6833.5933.8530.3126.64中航重机16.200.840.410.700.831.0019.2139.9023.2919.5016.22航材股份53.211.281.291.381.631.9341.5541.2138.6232.5827.62备注：股价截止日期 10 月 24 日，预测数据取自 Wind 一致预期报告摘要一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨 2.81%，上证综指数上涨 2.88%，创业板指上涨 8.05%，沪深 300 指数上涨 3.24%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 12。周五（10 月 24 日）涨幅最大为 2.34%。截止至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 74.6 倍，各子板块中航空装备为 73.9 倍，航天装备为 182.2倍，地面兵装为 88.7 倍，军工电子 78.3 倍，航海装备 54.5 倍。目前申万国防军工指数过去五年的 PE(TTM)分位数为 97.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备 PE(TTM)分位数分别为 94.2%、99.8%、94.6%、96.6%、7.8%。二、核心观点：中共二十届四中全会在北京召开，审议通过关于“十五五”规划建议。中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于 2025 年 10 月 20 日至 23 日在北京举行。 全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。全会提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化的目标。我们认为，“十五五”规划有望以“十四五”成果为基础，聚焦 2027 年建军百年目标，支撑 2035 年基本实现国防和军队现代化。2035 实现国防实力大幅跃升。提出“十五五”时期经济社会发展主要目标包含：到2035 实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升。我们认为，“2035 年基本实现国防和军队现代化”是“三步走”战略承上启下关键一环。如期实现建军一百年奋斗目标，、高质量推进国防和军队现代化。全会指出，按照国防和军队现代化新“三步走”战略，边斗争、边备战、边建设，加快机械化信息化智能化融合发展，要加快先进战斗力建设，巩固提高一体化国家战略体系和能力。我们认为，机械化是国防现代化的支点，从单一装备向全域机动能力拓展；信息化是机械化与智能化桥梁，智能化是国防现代化目标，实现作战模式变革。我们认为应 1）加快实现【陆域】模块化/无人化装甲车辆自适应作战；2）加快建设【海域】航母编队&无人潜航器等立体化海战体系；3）加快构建【空域】新一代材料/工艺与新一代空中作战平台；4）加快推进【空天】高超音速装备&卫星星座研发建设。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分航天强国依旧是现代化产业体系建设重要内容。我们认为，加快建设航天强国亟需 1）突破运载火箭、卫星平台等关键技术瓶颈；2）同步深化载人航天、深空探测等重大工程实施；3）推动卫星应用、空间信息等产业规模化发展。三、重点赛道动态：Ⅰ可控核聚变：新奥集团亮相 FEC2025，对外展示“玄龙-50U”等氢硼聚变进展新奥受邀参加世界聚变能源集团第 2 次部长级会议暨国际原子能机构（IAEA）第30 届聚变能大会，其中“玄龙-50U”装置实现“突破百万安培高温高密度等离子体电流、达成秒量级 1.2T 强磁场”两项关键成果亮相。Ⅱ低空经济：第七届天津国际直升机博览会闭幕，新质生产力助力低空经济腾飞第七届中国天津国际直升机博览会圆满闭幕，此次天津直博会首次展出多型低空飞行器。据中国民航局预测，2025 年我国低空经济市场规模将达 1.5 万亿元，2035年有望突破 3.5 万亿元。低空经济的蓬勃发展，电动垂直起降飞行器持续走热。Ⅲ航发&燃机：上海电气助力重型工业燃气轮机样机总装下线成功点火，东方电气经营稳重有进上海电气助力我国自主研制的 300 兆瓦级 F 级重型工业燃气轮机样机总装下线并成功点火。东方电气集团召开 2025 年三季度经济运行分析会，认为公司不断增强核心功能、提高核心竞争力，显示四季度订单与项目资源的组织节奏。Ⅳ卫星互联网：中国航天科技集团完成“通信技术试验卫星”发射与“神舟 21 号”转运入场任务2025 年 10 月 23 日 22 时 30 分，长征五号运载火箭在文昌航天发射场点火起飞，随后将通信技术试验卫星二十号送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。10 月 24日上午，神舟二十一号载人飞船与长征二号 F 遥二十一运载火箭的组合体从总装测试厂房成功转运至发射区，计划近日择机实施发射。四、建议关注：