化工行业周报：氯碱的出口套利窗口正在打开

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 氯碱的出口套利窗口正在打开 化工行业周报（20220411-20220417） 行业周报 | 化工 证券研究报告 2022 年 04 月 17 日 分析师 杨晖 S0800520010003 13717871708 yanghui@research.xbmail.com.cn 联系人 郑轶 18810301712 zhengyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 化工：气凝胶：最高效隔热材料，契合碳中和节能大趋势—行业专题报告 2022-04-13 化工：供需双弱下的危与机—化工行业周报（20220404-20220410） 2022-04-11 化工：生物柴油和 EVA 价格上行，专题推荐吸 附 法 盐 湖 提 锂 — 化 工 新 材 料 行 业 周 报（20220404-20220410） 2022-04-11 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 氯碱的出口套利窗口正在打开。4月13日，欧洲现货市场PVC报价上涨150达到2000欧元，同时FOB至欧洲的PVC价格约为2000美金，国内现1414美金。由于能源成本的抬升，国内外价差不断拉大，出口欧洲的FOB价格与国内市场差价达到648美金，而2019年同期仅为60美金。一方面是能源差价带来的套利空间，一方面是运输成本的下行，根据wind，最新欧线CCFI指数为5067，相比今年最高点2月份的5854下降约13.4%。我们判断Q2海运指数在国内供需双弱的背景下有望继续下行，以氯碱为代表的高能耗化工品的出口套利窗口正在打开。建议关注：湖北宜化、鄂尔多斯、中泰化学、新疆天业。 从中期角度，我们推荐的四大线条依然不变，交易滞涨（农化）+稳经济+电价套利+产能转移。 1）农化线条。疫情防控不会降低反而会提振粮食的需求（刚需+囤货），刺激通胀上行。考虑到近期乌克兰宣称春耕面积减少50%，以及国内东北春耕一定程度上受到疫情防控影响，我们对于全球的粮食供给依然保持担忧，进而持续推荐化肥的强周期上行。磷肥建议关注云天化、湖北宜化、兴发集团；钾肥建议关注盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔；氮肥建议关注四川美丰、湖北宜化。 2）稳经济，坚持疫情清零政策不动摇，国内经济增速压力加大，因为疫情防控消失的需求可能会换来后续更加强劲的政策刺激，地产链条值得关注，化工方面建议关注：纯碱（远兴能源、三友化工、湖北双环）、氯碱（湖北宜化、中泰化学）、钛白粉（龙佰集团）等行业公司。 3）电价套利：油气大幅度上涨，海外电价持续抬升至2-3元/度，相比之下，国内东部企业电价6-8毛/度，而西部地区凭借低价煤炭自发电成本仅仅1-2毛/度，关注单位产值高电耗产品的电价差套利机会。根据我们的筛选，单位产值电耗从高到低排序的化工品为：电石、黄磷、烧碱、工业硅、合成氨等。建议关注西部自有煤炭、自备电厂、同时配备高电耗化工的企业，广汇能源、合盛硅业、湖北宜化、中泰化学、新疆天业等。 4）产能转移：基于对国内疫情防控的信心，我们相信中国的产业链会进尽快回复，在这种短期假设前提下，我们预期欧洲能源危机带给中国产能转移的机会。若欧洲化工装置因为能源和原料出现减产或停产，中国有望凭借产业链优势实现产能转移。若作为全球价格通缩输出者中国的产业链无法尽快恢复，则全球滞涨的风险将进一步加剧。 风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。 行业周报 | 化工 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 17 日 索引 内容目录 投资策略 .................................................................................................................................. 6 主要化工品价格及价差变化 ..................................................................................................... 9 行业跟踪—轮胎：轮胎行业迎来长期主义者的布局良机 .................................................. 12 行业跟踪—农化：粮价维持高位，带动行业进入景气周期 ............................................... 15 行业跟踪—磷化工：产业链需求向上传导，看好具备资源禀赋的企业 ............................. 20 行业跟踪—煤化工：碳中和利好技术优势企业，关注西部地区煤炭套利优势 .................. 24 行业跟踪—氯碱：上游受益于碳中和，下游光伏打开新增需求，电石将成稀缺资源 ....... 28 行业追踪—钛白粉：市场供需短期错配，下游需求向好 .................................................. 32 行业追踪—聚氨酯：海外需求持续回暖，长期看好 MDI 的集中度提升 ........................... 33 行业追踪—民营大炼化：原油价格维持高位，乙烯价差缩减 ........................................... 35 行业追踪—化纤：疫情严峻影响江浙物流，下游需求持续疲软 ....................................... 38 行业追踪—C3&C4：丙烯下游需求改善，PDH 价差改善 ................................................ 41 行业追踪—天然气：全球价格分化，国内气价持续下跌 .................................................. 43 行业跟踪—维生素及蛋氨酸：行业需求向好 .................................................................... 45 行业跟踪—氟化工：PVDF 价格维稳，6F 价格继续下调 ................................................. 46 行业追踪—硅化工：金属硅价格小幅下行，有机硅 DMC 价格上涨 ................................. 49 行业跟踪—改性塑料：BOPP 膜、BOPET 膜价格下调 .................................................... 50 图表目录 图 1：本周西部化工行业指数为 112.66，环比上周下降 0.31%，同比上涨 10.53% ..