纺织服装行业周报：低迷环境下继续看好优质龙头的长线配置机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 0.99%，创业板指数下跌 4.26%，纺织服装行业指数下跌 2.96%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌3.86%，品牌服饰板块下跌 2.16%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、李宁和安踏体育等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Uniqlo 优衣库母公司 Fast Retailing 迅销上半年业绩超预期。（2） LVMH 路威酩轩一季度奢侈品表现超预期。（3） Levi’s 李维斯母企 Levi Strauss 一季度毛利率创纪录。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）比音勒芬：2021 年公司实现营业收入 27.2 亿元，同比增长 18.1%；归母净利润 6.2 亿元，同比增长 25.2%。（2）报喜鸟：2021 年公司实现营业收入 44.5 亿元，同比增长 17.5%；归母净利润 4.6 亿元，同比增长 26.7%。（3）伟星股份：2021 年公司实现营业收入 33.6 亿元，同比增长 34.4%；归母净利润 4.5 亿元，同比增长 13.2%。（4）4/2~4/8 消费行业投融资情况：a.户外装备品牌Naturehike 挪客完成近亿元人民币 A 轮融资；b 滑雪服品牌 Moodlab 完成近千万元人民币天使轮融资。C.文化衍生品生产商 dodowo 朵朵窝完成战略融资。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份-6%、华利集团-5%、安踏体育 4%、李宁 6%和浙江自然 7%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周五央行宣布降准 0.25 个百分点，释放长期资金约 5300 亿元，降低社会综合融资成本，加大对实体经济的支持力度，金融政策稳增长的信号明确，相对更利好金融、地产、大宗商品等顺周期行业。对可选消费来说，当前最核心的变量仍然是全国范围多点频发的疫情对线下门店正常经营、物流配送等环节产生的冲击。一方面严格的防疫措施使得许多重点区域线下关店或客流大幅放缓，另一方面在 2020 年疫情中发挥重要作用的电商，也受制于当下物流时效性，销售成交与购物体验有一定的折扣。下周即将开启一季报的集中披露，在疫情冲击下预计一季度品牌服饰多数公司业绩承压，在刚性费用支出下，盈利表现预计大多会弱于收入端。进入二季度，4 月零售压力进一步大于 3 月，但若国内疫情能够得到有效控制，5-6 月终端消费有望迎来一波明显的反弹，最终进度仍然取决于当前疫情的发展。短期看纺服时尚消费行业更多呈现出结构性机会，出口制造依然是确定性相对更高的子行业。从全年来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)。 风险提示 ⚫ 全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 04 月 17 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 低迷环境下继续看好优质龙头的长线配置机会 看好（维持） 静待国内疫情拐点，行业仍以结构性机会为主 2022-04-10 3/4 月零售受疫情冲击较大，出口+景气细分赛道仍是主推方向 2022-04-04 一季报继续看好运动服饰与出口制造龙头表现 2022-03-27 股票报告网 纺织服装行业行业周报 —— 低迷环境下继续看好优质龙头的长线配置机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 0.99%，创业板指数下跌 4.26%，纺织服装行业指数下跌 2.96%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌 3.86%，品牌服饰板块下跌 2.16%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、李宁和安踏体育等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 浙江自然 爱迪尔 李宁 柏堡龙 安踏体育 歌力思 上海家化 珀莱雅 美邦服饰 跨境通 幅度(%) 7.3 6.6 5.8 5.4 4.2 2.8 2.7 2.0 2.0 1.6 涨幅后 10 名 星期六 美盛文化 欣龙控股 多喜爱 希努尔 奥特佳 锦泓集团 华升股份 中银绒业 美尔雅 幅度(%) -15.8 -10.0 -9.6 -9.6 -9.4 -8.7 -8.3 -8.0 -7.9 -7.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Uniqlo 优衣库母公司 Fast Retailing 迅销上半年业绩超预期。Uniqlo 优衣库母公司 Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T) (6288.HK) 迅销集团的中期业绩引发市场关注，全球媒体在该公司周四放榜前已经聚焦日本服饰巨头，因为作为中国内地市场规模最大的服饰品牌 Uniqlo 优衣库的表现可以对中国消费市场的现状管中窥豹。 截至 2 月 28 日的上半财年，迅销集团日本和大中华市场销售和盈利双双下降，但收益于东南亚市场以及欧美市场的强劲表现，中期收入仍录得轻微增长，营业利润则双位数反弹。 LVMH 路威酩轩一季度奢侈品表现超预期。人类购买奢侈品的欲望无法抑制，尽管全球环境风云突变，但全球最大奢侈品集团 LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩首季度奢侈品表现仍令分析师意外，远超市场预期的增幅显示富人永不眠。 一季度 LVMH SE 路威酩轩时装和皮具业务录得创纪录的 30%的有机增长，几乎是市场预期 17%增幅的两