食品饮料行业跟踪周报：食品饮料重点板块业绩前瞻

证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业跟踪周报 食品饮料重点板块业绩前瞻 2022 年 04 月 17 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 王颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《疫情影响下，高端白酒影响较小，乳制品需求刚性》 2022-04-10 《原奶价格的复盘与影响》 2022-03-27 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 白酒板块：疫情不影响 Q1，开门红完成度较好。2022 年春节同比 2021年更早，渠道整体的打款进度也相应提前，春节前整体回款和发货进度平稳，动销和渠道库存表现良好，价盘稳定，我们预计白酒企业均较好实现开门红，也为全年销售奠定了良好开局。2022 年 3 月以来开始的疫情主要集中于广东、山东、河北、上海和吉林五个省市，4 月 14 日吉林省宣布各市州均实现了疫情防控社会面清零目标。在疫情封控影响下，发货速度和消费场景有受到不同程度的影响，目前来看由于 3-4 月属于白酒传统消费淡季，更多是渠道的库存消化，我们预计随着 5 月份疫情解封的逐步缓解，部分受损的消费场景有望在端午及后续旺季适当回补。投资思路方面，优先确定性较强的高端白酒板块，建议积极关注疫情环比改善后次高端的弹性机会，重点推荐贵州茅台，推荐山西汾酒、五粮液、舍得酒业。 ◼ 乳制品：需求稳健，1-2 月乳企迎开门红，疫情影响 3 月动销。乳制品必选属性强，在 2021 年需求普遍疲软的大众品中逆势坚挺。2021 年乳企通过提价、减少促销等方式应对成本压力，龙头竞争趋于温和。1-2月乳企迎开门红，疫情对 3 月动销有所影响，龙头仍然稳定。2022 年开年以来成本端压力得到缓解，且提价传导顺畅。春节期间乳企动销良好，礼赠需求旺盛，1-2 月目标达成率高，3 月受疫情影响环比有所回落，预计疫情后将较快反弹，不改确定性趋势。其中，伊利 1-2 月收入同比增长 15%以上，归母净利率达 15.3%，超预期实现开门红，白奶、金典表现亮眼，高毛利产品收入占比持续提升。本轮疫情主要导致多地封控政策严格，上海等城市物流运输系统受到影响，乳企纷纷发力社区团购、美团优选等到家业务渠道保证供应。据渠道反馈，伊利、蒙牛 3月库存环比有所增加但仍呈相对良性。疫情下虽然供应端受损，但龙头展现出较强的抗风险能力。伊利、蒙牛战略分化下，板块竞争格局优化，推荐伊利股份，关注蒙牛乳业。 ◼ 啤酒板块：Q1 提价逐步落地，疫后旺季有望回暖。2022Q1 春节催化因素叠加提价逐步落地，看好防疫政策优化后啤酒板块旺季回暖。1-2 月份受春节催化，啤酒提前布局，出货表现良好，华润啤酒次高端销量达历史最高峰；3 月以来，由于疫情因素较大程度抑制高端产品现饮场景，目前看除上海、吉林疫情较为严重外，其余地区整体来看较为可控，伴随防疫政策不断优化，局部地区餐饮恢复营业，消费者需求有所复苏，板块有望逐步迎来旺季回暖。展望全年，疫情常态化下酒企产品结构逐步升级，高端化趋势仍将延续，叠加提价效应和优势渠道布局龙头公司仍将表现较强韧性，推荐青岛啤酒、建议关注重庆啤酒、华润啤酒。 ◼ 本周表现（2022/04/10-2022/04/16）上证指数下跌 1.25%，深证成指下跌2.60%，申万食品饮料指数上涨 4.40%，在 28 个申万一级行业中排名第1 位。从食品饮料子行业来看，本周板块涨幅前三的是预加工食品（+18.93%）、啤酒（+9.06%）、烘焙食品（+8.42%）板块，白酒（+3.68%）、乳品（+4.34%）板块相对涨幅居后。 ◼ 风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题。 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2021/4/192021/8/172021/12/152022/4/14食品饮料沪深300股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 16 内容目录 1. 重点板块 Q1 业绩前瞻 ....................................................................................................................... 4 2. 白酒板块：开门红完成度较好，Q1 业绩表现佳 ............................................................................ 4 3. 乳制品板块需求稳健，1-2 月迎开门红，疫情不改确定性趋势 .................................................... 6 4. 啤酒板块：Q1 提价逐步落地，疫后旺季有望回暖 ........................................................................ 7 5. 本周食品饮料行情回顾 ...................................................................................................................... 7 5.1. 板块表现..................................................................................................................................... 7 5.2. 主要食品饮料跟踪数据更新..................................................................................................... 9 5.2.1. 外资对板块及个股的持股数据....................................................................................... 9 5.2.2. 重点产品价格数据跟踪................................................................................................. 11 6. 本周重要公告及新闻 ........................................................................................................................ 12 7. 下周日程