基础材料行业周报(第十五周)：黄金或仍具上涨动能，钴盐及锂盐价格或有所下行

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 行业周报（第十五周） 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com 研究员 龚润华 SAC No. S0570521120002 SFC No. BQQ813 gongrunhua@htsc.com 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com 2022 年 4 月 17 日│中国内地 本周观点：黄金或仍具上涨动能，钴盐及锂盐价格或有所下行 宏观方面，俄乌局势恶化推升通胀预期，美联储加息预期升温，中国央行决定降准 0.25 个百分点。基本金属方面，铝供给端短期难以大幅改善，但国内疫情影响下消费表现较弱，铝价短期或维持震荡运行；能源扰动和疫情影响下供需两弱，对铜价维持震荡判断。贵金属方面，美元走强对金价承压程度或有限，叠加通胀及市场波动加大，黄金或仍具上涨动能。锂方面，碳酸锂市场供应缺口明显收窄，预计短期价格或有所下行。钴方面，中间品供应缺口或有所缓解，钴盐需求持续走弱，钴盐价格或延续下行。稀土方面，原料紧张下供给偏紧，随着市场交投活跃度回升，稀土价格有望止跌企稳。 子行业观点 1）基本金属：物流缓解开工有望恢复，基本金属价格或维持震荡运行；2）贵金属：美联储加息预期升温，黄金或仍具上涨动能；3）稀土：市场交投活跃度有所提升，稀土价格有望止跌企稳；4）钴锂：终端需求订单减少，钴盐及锂盐价格或有所下行。 重点公司及动态 本周我们推荐银泰黄金、明泰铝业、北方稀土。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 驰宏锌锗 600497.SH 13.98 宏达股份 600331.SH 9.09 神火股份 000933.SZ 8.97 *ST 园城 600766.SH 8.39 吉翔股份 603399.SH 8.33 华锋股份 002806.SZ 7.71 宏创控股 002379.SZ 7.40 电工合金 300697.SZ 6.86 金钼股份 601958.SH 6.59 中金岭南 000060.SZ 5.83 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 万邦德 002082.SZ (21.88) *ST 金刚 300064.SZ (15.46) 凤形股份 002760.SZ (14.61) 大地熊 688077.SH (14.04) 立中集团 300428.SZ (13.60) 天宜上佳 688033.SH (13.57) 海星股份 603115.SH (13.40) 龙磁科技 300835.SZ (13.26) 鼎胜新材 603876.SH (13.16) 贵研铂业 600459.SH (12.32) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 04 月 15 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 银泰黄金 000975.SZ 买入 10.44 12.19 0.45 0.46 0.60 0.75 23.20 22.70 17.40 13.92 北方稀土 600111.SH 买入 34.72 43.96 0.23 1.41 2.24 2.85 150.96 24.62 15.50 12.18 明泰铝业 601677.SH 买入 36.71 57.15 1.57 2.71 3.81 4.72 23.38 13.55 9.64 7.78 资料来源：华泰研究预测 (5.0)(2.5)0.02.55.004/0804/1004/1204/14(%)有色金属基本金属及加工沪深300(6)(4)(2)02基本金属及加工贵金属稀有金属其他金属非金属新材料及加工(%)(8.0)(4.5)(1.0)2.56.0社会服务煤炭食品饮料农林牧渔家用电器交通运输商业贸易证券钢铁银行石油天然气医药健康保险公用事业轻工制造汽车多元金融房地产开发纺织服装有色金属电子综合环保建筑与工程基础化工航天军工教育和人力资源机械设备房地产服务建材计算机通信传媒电力设备与新能源(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：黄金或仍具上涨动能，钴盐及锂盐价格或有所下行 宏观方面，俄乌局势恶化推升通胀预期，美联储加息预期升温，中国央行决定降准 0.25 个百分点。基本金属方面，铝供给端短期难以大幅改善，但国内疫情影响下消费表现较弱，铝价短期或维持震荡运行；能源扰动和疫情影响下供需两弱，对铜价维持震荡判断。贵金属方面，美元走强对金价承压程度或有限，叠加通胀及市场波动加大，黄金或仍具上涨动能。锂方面，碳酸锂市场供应缺口明显收窄，预计短期价格或有所下行。钴方面，中间品供应缺口或有所缓解，钴盐需求持续走弱，钴盐价格或延续下行。稀土方面，原料紧张下供给偏紧，随着市场交投活跃度回升，稀土价格有望止跌企稳。 基本金属：物流缓解开工有望恢复，基本金属价格或维持震荡运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 7.55 万/吨（环增 0.16 万元/吨）。据 SMM 和Wind，上周铜精矿 TC 为 81.15 美元/吨（环增 1.87 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 41.8 万吨（环增 0.2 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的 15.8%，其中社会库存去库 0.1 万吨。宏观方面，1）俄乌局势持续恶化，普京称乌克兰已脱离此前共识，俄乌谈判陷入僵局，且欧盟官员正在起草一项禁止从俄罗斯进口石油的禁令。2）上周公布的美国 3 月 CPI 同比上涨 8.5%，续创 40 年来新高，但核心 CPI 同环比升幅低于彭博一致预期，市场预计 3 月 CPI 将是此轮通胀的高峰期，3 月 PPI 同比上涨 11.2%，创 2010 年以来新高。3）美联储多位官员表示支持加息 50 个基点，应迅速向中性利率（2.25%-2.5%）甚至以上转变，市场对美联储在 5 月和 6 月的会议上各加息 50 个基点的预期持续强化。4）中国央行决定下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点，释放长期资金约 5300 亿元。总体来看，美联储加息预期升温提振美元指数，令铜价有所承压，但俄乌局势恶化及石油价格上涨，刺激铜价重心上移。需求端，据 SMM，受国内疫情影响，终端需求订单仍持续减少，但各地物流情况略有好转，下游加工企业有望逐步恢复生产，国内需求或迎来短暂激增。供应端，矿端供给持续好转，但疫情影响下冶炼厂发货量明显下降，而四月、五月国内冶炼厂大约有 5.2 万吨检修规模，库存回升幅度或有限。总体来看，国内呈供需双弱格局，低库