事件点评：芙万3.0清洁+便利性全面升级，市场反应热烈

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 04 月 16 日 公司研究 评级：买入(维持)研究所 证券分析师： 孟昕 S0350522030003 mengx@ghzq.com.cn [Table_Title] 芙万 3.0 清洁+便利性全面升级，市场反应热烈 ——科沃斯（603486）事件点评 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 科沃斯 2.6% -24.3% -11.8% 沪深 300 5.1% -11.4% -15.4% 市场数据 2022/04/15 当前价格（元） 106.37 52 周价格区间（元） 94.50-252.71 总市值（百万） 61,048.07 流通市值（百万） 59,715.66 总股本（万股） 57,392.19 流通股本（万股） 56,139.57 日均成交额（百万） 370.35 近一月换手（%） 0.43 《——科沃斯（603486）事件点评 ： 新品 T10 OMNI 保留全能基站功能，AI 智能化持续升级，高性价比迎战 618 （买入）*白色家电*孟昕》——2022-04-10 《——科沃斯（603486）事件点评 ： 饮万、秀万新品推出，添可持续拓品类注入新动能 （买入）*白色家电*杨仁文》——2022-03-13 《——科沃斯（603486）事件点评 ： 食万 3.0 新品推出，打通智能烹饪全链路 （买入）*白色家电*杨仁文》——2022-03-05 《——科沃斯（603486）公司深度研究 ： 双品牌持续发力，清洁电器智造龙头未来可期 （买入）* 事件: 2022 年 4 月，添可发布智能洗地机新品芙万 3.0。 投资要点：  清洁效果效率+用户便利体验全面升级。芙万 3.0 在清洁、续航、便利性、智能化等方面较芙万 2.0 进行了升级，在追求清洁效果和效率的同时更加关注对用户体验的提升。1）清洁能力：浮动刮条设计实时调整刮条与滚刷位置，提升清洁效率，双贴边滚刷清洁缝隙不留死角，内置双电解水模块，无需额外耗材，实现更高效率除菌。2）续航能力：智能算法实现水电续航同步 40min，长效续航同时解决使用过程中需频繁补水问题。3）使用便利性：搭建 Smooth PowerTM双驱助力系统，预判推拉方向并实时提供助力；新增滚刷探照灯，方便清洁床底等家具底部。4）智能化水平：配备 3.6 英寸 LED 全面屏，交互模式进一步升级，具备智能引导、动画演示等功能。  芙万 3.0 市场反应热烈。芙万 3.0 到手价 4990 元，目前已在京东、天猫等多个电商平台上开启预售。截至 2022 年 4 月 16 日 17:00，京东平台上添可官方旗舰店和京东自营店合计预售已达 2.2 万台，天猫平台上添可官方旗舰店预售达 1000 多台。  投资建议：“科沃斯+添可”增长态势强劲，智能洗地机新品芙万 3.0在芙万 2.0 的基础上对清洁、续航、便利性等多项性能进行全面升级，当前市场反应热烈，推动公司营收进一步增长。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润为 20.42/27.82/36.49 亿元，对应 EPS 为3.56/4.85/6.36 元，当前股价对应 PE 为 29.89/21.95/16.73 倍，维持“买入”评级。  风险提示：新冠疫情反复、清洁电器品类市场竞争加剧、研发成果不及预期、海运运力紧张、原材料价格上涨等。 -0.19950.05460.30860.56260.81661.070621/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/1021/12 22/1 22/2 22/3 22/4科 沃 斯沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 表 1：芙万 3.0 较 2.0 在清洁能力、续航能力、使用便利性、智能化水平等方面进行了全面升级 型号 芙万 3.0 芙万 2.0 LCD 芙万 2.0 LED 芙万 2.0 Slim 基本参数 产品图片 上市时间 2022.04 2021.04 2021.04 2021.04 实际到手价 4990 元 4290 元 3590 元 2890 元 机身重量 5.0kg 4.5kg 4.5kg 3.8kg 功率 230W 230W 220W 190W 清洁能力 滚刷 浮动滚刷刮条 固定滚刷刮条 固定滚刷刮条 固定滚刷刮条 贴边 两侧贴边 右侧贴边 右侧贴边 右侧贴边 除菌 双电解水模块 单电解水模块 无 无 智能变频清洗 支持 支持 支持 支持 续航能力 电池容量 4000mA 4000mA 4000mA 2500mA 水电平衡 支持 不支持 不支持 不支持 水/电续航时间 40/40min 25/35min 25/35min 20/20min 净/污水箱容量 0.85L/0.72L 0.80L/0.72L 0.80L/0.72L 0.50L/0.45L 便利程度 助力设计 前后双向助力 单向前助力 单向前助力 单向前助力 滚刷探照灯 配备 无 无 无 一键自清洁 支持 支持 支持 支持 固液分离设计 是 是 是 是 智能系统 屏幕显示 3.6 英寸 LCD 2.1 英寸 LCD 2.1 英寸 LED 2.1 英寸 LED 动画引导 支持 支持 不支持 不支持 语音提示 支持 支持 支持 支持 资料来源：添可天猫官方旗舰店，国海证券研究所（注：统计价格以 2022 年 4 月销售价为准） 白色家电*杨仁文》——2022-02-24 《——科沃斯（603486）事件点评 ： 2021Q4 利润增速靓丽，扫地机龙头持续领跑 （买入）*通用机械*杨仁文》——2022-01-22 [Table_Forcast1] 预测指标 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 7234 12639 17107 22265 增长率(%) 36 75 35 30 归母净利润（百万元） 641 2042 2782 3649 增长率(%) 431 218 36 31 摊薄每股收益（元） 1.14 3.56 4.85 6.36 ROE(%) 21 40 35 32 P/E 77.62 29.89 21.95 16.73 P/B 16.10 11.85 7.69 5.27 P/S 6.90 4.83 3.57 2.74 EV/EBITDA 55.40 24.46 17.52 12.53 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 [Table_Forcast] 附表：科沃斯盈利预测表 证券代码： 603486 股价： 106.37 投资评级： 买入 日期： 2022/04/15 财务指标 2020A 2021E 2022E 2023E 每股指标与估值 2020A 2021E 2022E 2023E 盈利能力 每股指标 ROE 21% 40% 35% 32% EPS 1.14 3.56 4.85 6.36 毛利率 43% 50% 50% 51% B