银行业动态点评：全面+定向降准，呵护实体小微

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 全面+定向降准，呵护实体小微 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +86-755-23952763 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com 联系人 安娜 SAC No. S0570120080111 SFC No. BRR567 anna@htsc.com 行业走势图 资料来源：华泰研究，Wind 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 成都银行 601838 CH 20.65 买入 宁波银行 002142 CH 46.94 买入 张家港行 002839 CH 8.41 增持 苏农银行 603323 CH 7.32 买入 招商银行 600036 CH 64.56 买入 平安银行 000001 CH 24.44 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 4 月 16 日│中国内地 动态点评 全面+定向降准，呵护实体小微 央行决定于 4 月 25 日下调金融机构存款准备金率 0.25pct（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构），并对部分城商行、农商行额外定向降准 0.25pct。央行此次降准主要目的为增加金融机构长期稳定资金来源，引导金融机构运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。预计降准有望降低银行资金成本，提升资金配置效率，支撑信贷向实体领域投放，深耕实体小微的区域性银行有望更加受益。当前银行板块估值为近十年来较低水平，政策发力+业绩催化，看好银行板块加配机会，推荐高成长城商行成都银行、宁波银行；小微特色行张家港行、苏农银行；股份行招商银行、平安银行。 全面降准+定向降准，释放资金约 5300 亿元 中国人民银行于 4 月 15 日发布公告，决定于 2022 年 4 月 25 日下调金融机构存款准备金率 0.25pct（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构），此外为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行，再额外多降 0.25pct。此次降准为全面+定向降准相结合的方式，与 4 月 13 日、14 日的国常会、金融数据发布会两次提及适时降准相呼应，预计有望释放银行资金，增强信贷总量增长稳定性，精准支持中小微等实体企业。据央行，本次降准后金融机构加权平均存款准备金率为 8.1%，释放长期资金约 5300 亿元。 增加稳定资金来源，引导银行支持实体小微 据央行，此次降准的考虑包括：1）优化金融机构资金结构，增加长期稳定资金来源，增强资金配置能力，加大对实体支持力度。2）引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。3）此次降准降低金融机构资金成本每年约 65 亿元。我们认为此次降准体现出了通过降低负债成本来提升银行支持实体力度的监管思路；另据财新报道，近日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调约 10bp，这一要求应并非强制，但做出调整的银行或将对其 MPA 考核有利，此举也有利于中小银行降低负债成本，从而加大对于小微等实体企业的支持。 降低资金成本，呵护银行息差，区域行更为受益 我们认为此次降准有望降低银行资金成本、释放资金空间，支撑信贷稳步投放。此次降准后，预计大行的存款准备金率将降至 9.75%，股份行普遍降至7.75%，上市城农商行降至 5.75%-8.75%。我们测算降准有望释放 41 家上市银行共计 3812 亿元的流动性，假设增量资金均投向具有更高收益的生息资产，则预计对上市银行 2022 年净息差、归母净利润同比增速的正向贡献分别为 0.4bp、0.3pct，其中符合定向降准条件的 4 家城商行+10 家农商行相对更为受益，预计对上市城商行/农商行 2022 年净息差、归母净利润同比增速的正向贡献分别为 0.4bp/0.8bp、0.4pct/0.8pct。 降准利好基本面表现，把握优质个股良机 全面降准+定向降准落地，呵护银行经营环境。国常会释放积极政策信号，央行明确科创和普惠养老专项再贷款实施细则，并提出专项债补充中小银行资本，支撑信贷稳步增长，呵护银行经营。央行出台金融稳定法，坚守底线思维，压实各方风险防范化解和处置职责。2021 年上市银行归母净利润同比增速 13%，基本面持续向好。银行板块估值 PB（lf）处近十年低位，估值低位稳健。我们看好银行板块加配机遇。推荐高成长城商行成都银行、宁波银行；小微特色行张家港行、苏农银行；股份行招商银行、平安银行。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 (20)(14)(8)(1)5Apr-21Aug-21Dec-21Apr-22(%)银行沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 图表1： 此次全面降准+定向降准对于上市银行流动性释放、息差走势的影响测算 证券代码 证券简称 流动性释放（亿元） 对 2022 年净息差影响（bp） 对 2022 年归母净利润同比增速影响 601398 CH 工商银行 615 0.3 0.3pct 601939 CH 建设银行 540 0.3 0.3pct 601288 CH 农业银行 617 0.4 0.4pct 601988 CH 中国银行 370 0.2 0.2pct 601328 CH 交通银行 156 0.3 0.3pct 601658 CH 邮储银行 280 0.5 0.7pct 600036 CH 招商银行 152 0.4 0.2pct 601998 CH 中信银行 113 0.4 0.4pct 600000 CH 浦发银行 104 0.3 0.4pct 600016 CH 民生银行 98 0.4 0.7pct 601166 CH 兴业银行 107 0.4 0.3pct 601818 CH 光大银行 88 0.4 0.4pct 000001 CH 平安银行 66 0.4 0.4pct 600015 CH 华夏银行 44 0.3 0.4pct 601916 CH 浙商银行 35 0.5 0.7pct 601169 CH 北京银行 40 0.3 0.4pct 600919 CH 江苏银行 32 0.4 0.3pct 601229 CH 上海银行 34 0.3 0.3pct 601009 CH 南京银行 27 0.5 0.3pct 002142 CH 宁波银行 28 0.4 0.3pct 600926 CH 杭州银行 19 0.4 0.4pct 601838 CH 成都银行 14 0.5 0.4pct 601997 CH 贵阳银行 9 0.5 0.4pct 601577 CH 长沙银行 12 0.5 0.4p