家用电器商用冷链行业点评报告：疫情催化+政策加码，冷链不“冷”需求高增

http://research.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 点评报告 家用电器行业 报告日期：2022 年 4 月 14 日 疫情催化+政策加码，冷链不“冷”需求高增 ──商用冷链行业点评报告 行业公司研究｜家用电器｜ ：马莉 执业证书编号：S123052007002 ：021-80106020 ：mali@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 商用冷链 看好 [Table_relate] 相关报告 1 《冷链行业深度报告：消费升级驱动景气度向上，对标发达国家空间可期》（2021.07.09） [table_research] 报告撰写人： 马莉 报告导读 国内疫情反复，物资保供需求凸显有望催化冷链进一步发展；叠加政策层面支持加码，我们看好商用冷链产业整体的增长和投资机会。具体到产业链不同环节，我们认为（1）冷鲜食品生产和存储需求将推动冷链上游技术进步和优质设备投放；（2）跨地冷链运输需求将驱动中游冷库建设及冷链运输车发展；（3）生鲜配送、社区团购及预制菜需求提升将进一步激发冷链“最后一公里”的冷柜、配送箱等设备需求增长。 投资要点  国内疫情催化+政策支持加码，看好商用冷链产业整体发展 近期国内疫情再次爆发，防疫形势严峻，我们认为本次疫情中凸显的物资保供需求将对我国冷链产业的发展形成直接催化效应。同时，4 月 11 日，交通运输部、国家铁路局等五部门联合发声，发布《关于加快推进冷链物流运输高质量发展的实施意见》，冷链政策支持再次加码。我们认为，国内疫情反复，物资保供需求凸显有望催化冷链进一步发展；叠加政策层面支持加码，我们看好商用冷链产业整体的增长和投资机会。  上游：冷鲜食品生产和存储需求推动冷链上游技术进步和优质设备投放 我国冷链行业起步较晚，与发达国家仍存在显著差距：（1）2018 年中国城市居民人均冷库容量仅为 0.13 立方米，低于全球平均的 0.15 立方米，并远低于美国的 0.49 立方米；（2）2018 年中国果蔬、肉类冷链流通率分别为 25%、39%，腐损率为 15%、8%，与欧美日等发达国家 80%-100%的平均冷链流通率、5%以下的腐损率存在较大差距。我们认为疫情中凸显的冷鲜食品生产和存储需求将推动冷链上游技术进步和优质设备投放，从而提升冷链整体效率。  中游：跨地冷链运输需求驱动冷库建设及冷链运输车发展 以此次疫情较为严重的地区为例，根据上海市商务委数据，上海市粮食、生猪、蔬菜自给率仅为 20%、10%、40%，八成以上货源（除绿叶菜外）依赖外省供应，尤其是每日蔬菜供应量达 8500 吨。我们认为，疫情中凸显的跨地冷链运输和存储需求亦将显著驱动冷库建设及冷链运输车发展。  下游：生鲜配送、社区团购及预制菜需求提升将进一步激发冷柜、配送箱等“最后一公里”设备需求增长 受疫情影响，传统菜品供给门店缩减，生鲜食品配送、社区团购需求再次提升，同时方便食品、预制菜等的需求也被进一步激发。根据产业在线数据，2021 年我国商用冷柜销售量为 1352 万台，同比增长 16.5%，我们认为供给结构变化与需求习惯的养成将促进线上下单、线下送达模式成熟，疫情后电商平台前置仓冷库、冷链配送箱的数量、容量需求将持续增长，大型商超、预制菜企业购股票报告网 [table_page] 行业点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 置大批量冷柜、更换大容量冷柜的需求也持续增强，有望进一步激发冷链“最后一公里”的冷柜、配送箱等设备规模的增长。  投资建议 （1）上游：看好核心部件供应商三花智控、海立股份、三星新材增长潜力；（2）下游：建议关注冷柜龙头海信家电。  风险提示 原材料价格上涨风险、冷链政策不及预期。 股票报告网 [table_page] 行业点评报告 http://research.stocke.com.cn 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 国内疫情催化+政策支持加码，看好商用冷链产业整体发展 近期国内疫情再次爆发，防疫形势严峻，我们认为本次疫情中凸显的物资保供需求将对我国冷链产业的发展形成直接催化效应。同时，我们关注到近年来国家密集推出冷链发展相关政策，并在“十四五”规划中将冷链产业发展提升到国家战略高度；而在 4 月 11日，交通运输部、国家铁路局、中国民航局、国家邮政局、中国国家铁路集团五部门再次联合发声，发布《关于加快推进冷链物流运输高质量发展的实施意见》，明确提出完善冷链运输基础设施、提升技术装备水平、创新运输服务模式及健全冷链运输监管体系的要求，冷链政策支持再次加码。 因此我们认为，国内疫情反复，物资保供需求凸显有望催化冷链进一步发展；叠加政策层面支持加码，我们看好商用冷链产业整体的增长和投资机会。 表 1：近年来国家推出多项冷链发展相关政策 发布年份 政策名称 部门 概要 2017 《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的实施意见》 国务院 推动供应链协同。鼓励仓储、快递、第三方技术服务企业发展智能仓储，延申服务链条，优化电子商务企业供应链管理。发展仓配一体化服务，鼓励企业集成应用各类信息技术，整合共享上下游资源，促进商流、物流、信息流、资金流等无缝衔接和高效流动，提高电子商务企业与快递物流企业供应链协同效率。 2018 《农业农村部办公厅关于征集农产品电商出村工程试点参与企业的公告》 农业农村部办公厅 加强农产品分等分级、加工包装、物流仓储、冷链等基础设施建设，带动农产品生产和商品化处理设施、设备、技术的转型升级，做好农产品生产、加工、运输、仓储等环节的协同管理，全面提升供应链管理水平，提高农产品供应的产业化、组织化、规模化和标准化程度。 2019 《关于推动物流高质量发展促进形成强大国内市场的意见》 国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部等 24 个部门 从 7 个方面提出 25 条具体举措，推动解决制约物流高质量发展的突出问题，以降低社会物流成本水平，增强实体经济活力，促进形成强大国内市场。 2020 《关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》 中共中央国务院 加强农产品冷链物流统筹规划、分级布局和标准制定。安排中央预算内投资，支持建设一批骨干冷链物流基地。 2020 《关于加强冷藏冷冻食品质量安全管理的公告》 市场监管局 加强冷藏冷冻食品在贮存运输过程中质量安全管理，具体针对业务备案、监督执行、质量安全管控、问题提报以及奖惩环节都提出了更加严格的管理要求。 2021 《“十四五”冷链物流发展规划》 中共中央国务院 紧密围绕冷链物流体系、产地冷链物流、冷链运输、销地冷链物流、冷链物流服务、冷股票报告网 [table_page] 行业点评报告 http://research.stocke.com.cn 4/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 链物流创新、冷链物流