农林牧渔行业周观点：能繁母猪产能加速去化，继续推荐养殖产业链

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 能繁母猪产能加速去化，继续推荐养殖产业链 农林牧渔行业周观点｜2022.4.12 中信证券研究部 核心观点 盛夏 首席农林牧渔 分析师 S1010516110001 彭家乐 农林牧渔分析师 S1010518080001 王聪 农林牧渔分析师 S1010522020001 猪价止跌回弹，成本高企，或将加速产能去化。继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。动保估值底部，重点关注普莱柯等。国家发展改革委和农业部组织召开会议，部署推进基因与生物技术、现代种业等国家重大工程。建议关注种业板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质种质资源和育种创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。 ▍养殖：3 月母猪产能持续去化，畜禽价格环比小幅上涨。涌益数据显示，3 月能繁母猪环比下降 1.23%，去化幅度加大。本周全国生猪出栏周均价 12.36 元/公斤，环比增加 2.32%。目前整体生猪养殖行业仍处于深度亏损阶段，后续产能去化或仍将持续。上市公司层面，目前各上市公司业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。禽板块，受前期产能去化影响，本周中速鸡均价 6.96 元/斤，环比上升 0.58%，同比下滑 4.13%；受前期低补栏积极性、鸡病及节假日消费回暖等影响，白鸡价格处于近期高位，本周白羽肉鸡均价 8.55 元/公斤，环比上升 0.71%，同比下滑 1.72%，山东烟台鸡苗本周均价 1.80 元/羽，环比上升 20.00%，同比下滑 64.91%。此外，需密切关注美国禽流感对禽板块的影响。 ▍动保：估值底部，关注非瘟疫苗催化。2021Q3 以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自 2021 年初已开始）。受此影响，动保估值均已跌至历史低位。长期来看，下游规模化进程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项 2021 年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等 3 条非瘟疫苗路径上榜。结合前期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等。 ▍种植：国家部署基因与生物技术、现代农业等国家重大工程。3 月 31 日，国家发展改革委组织召开“十四五”规划 102 项重大工程实施部际联席会议第一次会议。4 月 2 日，农业农村部组织相关司局，举行“十四五”规划 102 项重大工程涉农项目实施推进会。基因与生物技术、现代种业等项目作为国家重大工程被着重关注，相关重点工作正在研究部署中。我们认为，种业科技创新与生物育种技术相关项目的入选，将进一步加快种业研发创新步伐，加速种业发展动能向创新驱动切换。建议关注种业板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质种质资源和育种创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。 ▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期；粮食价格波动；地缘政治风险等。 ▍投资建议：猪价底部震荡，成本高企，头均亏损加大，或将加速产能去化，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。动保估值底部，重点关注普莱柯等。国家发展改革委和农业部组织召开会议，部署推进基因与生物技术、现代种业等国家重大工程。建议关注种业板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质种质资源和育种创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。 农林牧渔行业 评级 强于大市（维持） 股票报告网 农林牧渔行业周观点｜2022.4.12 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 重点公司盈利预测、估值及投资评级（元） 简称 收盘价 EPS PE 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 大北农 8.33 0.47 0.03 0.23 0.40 17.7 277.7 36.2 20.8 买入 登海种业 23.04 0.12 0.33 0.44 0.61 192.0 69.8 52.4 37.8 增持 温氏股份 21.04 1.17 -2.06 0.17 2.40 18.0 -10.2 123.8 8.8 买入 天康生物 11.44 1.27 -0.50 0.19 1.72 9.0 -22.9 60.2 6.7 买入 普莱柯 25.72 0.71 0.95 1.20 1.42 36.2 27.1 21.4 18.1 买入 海大集团 53.60 1.52 0.97 1.79 3.03 35.3 55.3 29.9 17.7 买入 中宠股份 19.32 0.46 0.39 0.56 0.85 42.0 49.5 34.5 22.7 买入 圣农发展 19.13 1.64 0.42 0.85 1.55 11.7 45.5 22.5 12.3 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2022 年 4 月 8 日收盘价 股票报告网 农林牧渔行业周观点｜2022.4.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 3 月能繁持续去化，猪价底部微弹 .................................................................................... 1 黄鸡景气维持高位，白鸡行情企稳 ................................................................................... 4 动保估值处历史低位，关注板块成长性 ............................................................................ 6 国家部署基因与生物技术、现代农业等国家重大工程 ...................................................... 7 农产品价格及板块表现（4 月 4 日-4 月 8 日） ................................................................. 8 重点公司盈利预测 ............................................................................................................. 9 风险因素 .............................................................................................................