科技行业月报：3月云计算，关注国内市场2022展望

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 3 月云计算：关注国内市场 2022 展望 华泰研究 通信 增持 (维持) 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +86-21-29872036 研究员 闫慧辰，PhD SAC No. S0570521070003 yanhuichen@htsc.com 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com 联系人 高名垚 SAC No. S0570121080027 gaomingyao@htsc.com 联系人 彭钢 SAC No. S0570121070173 penggang@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国移动 941 HK 77.50 买入 中国电信 728 HK 4.34 买入 中国联通 600050 CH 5.18 增持 中际旭创 300308 CH 49.17 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 4 月 06 日│中国内地 行业月报 云计算（3 月）：21 年云厂成长性分化加剧；关注国内市场 2022 展望 根据我们对阿里巴巴、腾讯、百度、华为、三大运营商等国内 10 家布局 IaaS业务公司的梳理，2021 年国内 IaaS 板块合计营收同比增长 48%，云厂商成长性进一步分化，其中阿里云增速放缓，运营商云业务全年保持高增；展望 2022 年，我们认为政府、金融等非互联网领域云计算需求有望延续快速增长，互联网领域需求短期或仍有一定压力。资本开支方面，4Q21 BAT 合计达 252 亿元（突破 2Q20 峰值水平，创历史新高），同比上升 51%，环比上升 12%，连续第三个季度环比增长，但短期内是否仍延续环比增长有待进一步观察。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中际旭创。 IaaS：国内 IaaS 板块 4Q21 营收增速放缓，预计 22 年同比+43% 3 月全球主要 IaaS 公司总市值上涨 3.82%。根据我们的梳理，2021 年国内IaaS 板块合计营收同比增长 48%，低于我们的预期（+55%）；其中 4Q21单季同比增长 35%，较 3Q21 放缓 14pct，主要系阿里云 4Q21 营收同比增速较 3Q21 下滑 12pct 至 20%。三大运营商方面，2021 年云业务合计营收同比增长 89%，全年保持高增长，云厂商成长性进一步分化。展望 2022 年国内云计算市场，我们认为政府、金融等非互联网领域需求有望延续快速增长，互联网领域需求短期或仍有一定压力。根据 Canalys 数据、华泰预测及彭博一致预期测算，预计 2022 年国内 IaaS 板块总营收同比增速为 43%。 SaaS/PaaS：业务持续推进，收入稳定增长 过去一月全球主要 SaaS 公司总市值下跌 2.31%，其中国内公司总市值下跌17.25%。明源云下跌 33.1%，用友网络下跌 25.9%，或与大盘整体走势不佳有关。随着我国数字经济建设的持续深入，云 SaaS 下游需求有望逐步释放，此外 2021 年互联网企业经过政策约束之后，2022 年有望进入业务稳定期，或将逐步迎来底层算力需求拐点。据各公司年报，全球 SaaS 企业保持增长，Shopify、Workday、Datadog、Salesforce FY21 收入分别同比增长57%、19%、75%、25%，收入持续增长。 IDC：4Q21 海外第三方 IDC 板块营收同比增速较 3Q21 放缓 3pct 3 月全球主要第三方 IDC 公司总市值下跌 4.83%。根据我们对 Equinix、DLR等海外主要第三方 IDC 公司财报的梳理，2021 年海外第三方 IDC 板块合计营收同比增长 12%，其中 4Q21 单季同比增长 8%，较 3Q21 放缓 3pct，主要系 4Q21 DLR 上架率同比下滑 3pct。2021 年 Equinix 机柜数同比增长 9%，规模进一步扩张，4Q21 上架率为 79%，同比、环比均保持持平。根据彭博一致预期测算，预计海外第三方 IDC 板块 2022 年总营收同比增速为 8%，其中 1Q22 同比增速为 7%，增速预计保持稳健。 云基础设施：4Q21 BAT 资本开支创新高；2021 年服务器市场格局洗牌 3 月全球主要云基础设施公司总市值上涨 2.93%，其中计算芯片公司总市值上涨 4.46%。4Q21 BAT 合计资本开支达 252 亿元（突破 2Q20 峰值水平，创历史新高），同比上升 51%，环比上升 12%，连续第三个季度环比增长，主要系百度、腾讯对于云计算等领域的持续投入。短期来看，我们认为 BAT资本开支是否仍延续环比增长有待进一步观察。服务器市场方面，根据 IDC于 3 月发布的数据及预测，2021 年国内服务器市场规模同比增长 13%（2020年：+22%），预计 2022 年同比增长 9%；份额来看，2021 年华为份额同比下滑 12.4pct，新华三、超聚变份额分别同比提升 2.6、3.2pct。 风险提示：云厂商资本开支不及预期，行业竞争加剧。 (19)(9)11121Apr-21Aug-21Dec-21Mar-22(%)通信电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 云计算（3 月）：关注国内市场 2022 展望 .................................................................................................................... 3 IaaS：4Q21 国内 IaaS 营收同比+35%，BAT 资本开支创新高 ................................................................................... 6 重点公司回顾 ........................................................................................................................................................ 8 阿里巴巴（9988 HK）：3QFY22 阿里云营收同比增长 20% .........................................................