汽车电子行业：市场回调不改景气赛道，坚守汽车电子科技股长期价值

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2022年04月04日市场回调不改景气赛道，坚守汽车电子科技股长期价值民生证券研究院电子：方竞、陈蓉芳证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明本月观点：市场回调不改景气赛道，坚守汽车电子科技股长期价值3月国内智能汽车指数进入调整期，全球智能汽车指数震荡后反弹。国证电动智能汽车指数累积下跌12.3%，沪深300指数下跌8.6%；纽交所全球自动驾驶和电动车指数上涨0.9%，标普500指数累积上涨5.2%。3月份全球电动汽车指数从月初到月中创出最大跌幅10.2% ，随后略有反弹；国内智能汽车指数和沪深300走势大体一致。未来几个月蔚小理和高合等新车交付在即和北京车展（预计延迟到6月）等展会催化，持续关注汽车电子赛道投资机会。受消费电子大市及车企涨价影响，汽车电子产业链公司3月跌势持续。特斯拉（柏林超级工厂正式开业），蔚来（ET7交付催化）、英伟达（GTC 2022召开）位居涨幅前三，分别上涨25.6%/14.8%/9.7%。1）车企：3月特斯拉、蔚来涨幅居前为25.6%/9.7%。比亚迪、理想和小鹏跌幅为7.9%/13.1%/18.0%。2）Tier1厂商：德赛西威下跌2.7%，中科创达下跌28.1%；3）芯片厂商：海外厂商英伟达和英飞凌上涨14.8%和6.9%；韦尔股份和北京君正跌幅较大为21.6%和18.8%。4）零部件厂商：光学厂商舜宇光学和联创电子下跌30.4%/17.2%；车载显示模组厂商长信科技下跌16.1%；车载PCB厂商世运电路下跌18.4%；车载连接器厂商电连技术下跌28.6%。激光雷达厂商方面，国外的Luminar上涨3.8%，Velodyne则下跌28.2%；国内激光雷达产业链公司永新光学和炬光科技下跌16.3%和25.2%。蔚小理等造车新势力及特斯拉的3月出货量同比和环比均有不同程度上升，其中小鹏3月整体销量最高达15414台，同增202%。3月蔚来整体销量9985辆，同增38%；3月28日ET7开启交付，4天累计销售163台。3月理想ONE交付11034辆，同增266%。哪吒3月销量12026辆，同增271%。比亚迪3月新能源车销量104878辆，同比增长323.6%。特斯拉2022Q1交付量超31万台，同增67.7%。3月各车厂受上游材料涨价影响，先后提高新车售价。其中特斯拉Model 3/Y经过几轮涨价，最高涨幅达2万元；小鹏的P7/P5/G3i纷纷涨价，涨幅在几千到3万元不等；蔚来5月将对旧车型硬件升级后动态调整在售车型价格。3月主流新能源车企销量持续增长，补贴退坡及原材料成本压力下新能源车型上调售价1oPoRnMpOmOsMuMrPtPpNnM7NbP8OsQmMtRpNfQnNqMlOoOoQ8OpOqNuOrNyRxNqNnQ证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明投资建议：精选细分“赛道“龙头推荐已覆盖的汽车电子产业链标的时代电气、韦尔股份、联创电子、永新光学、炬光科技、斯达半导、士兰微、闻泰科技、全志科技。风险提示：汽车行业回暖不及预期、缺芯影响持续、疫情反复、中美贸易摩擦。年初新能源补贴政策退坡，叠加电池及原材料涨价，各车企普遍上调售价，新能源车需求短期承压。汽车电子产业链相关公司大多消费电子业务占比较高，据CINNO Research统计数据，受疫情和春节假期因素影响，2022年2月中国市场智能手机销量约2348万部，同比下滑20.5%，环比下滑24.0%，相关企业短期业务受到消费电子大市影响。当前受涨价及消费大市影响汽车电子短期承压，优选高端车型产业链及车载业务占比较高公司。重点推荐高端车型配备的摄像头及激光雷达产业链公司，其车载业务从Q2开始陆续进入上量周期。受涨价及消费大市影响汽车电子短期承压，优选高端车型产业链及车载业务占比较高公司2月国内汽车和乘用车销量同比提升19.4%/28.7%。国内新能源汽车2月销量达33.37万辆，同比增长203.4%，环比下降22.6%。新能源汽车与新能源乘用车渗透率增长，2月渗透率分别为9.21%/21.63%，较1月提升2.16pct/2.46pct。2月国内汽车库存81.5万辆，同比下降14.5%，环比增长10.0%；2月国内经销商库存系数达到1.85，高于行业1.5的警戒线。本年度新增高价格重点车型：理想L9/小鹏G9/高合HiPhi Z，智能驾驶、智能座舱、智能电动配置持续升级。2证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S行业新闻及公司公告02投资建议及推荐标的03行情回顾及数据跟踪01风险提示043证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告新能源车指数短期调整不改行业景气度01.4证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明5行情回顾：市场进入调整期，不改智能电动汽车行业投资价值1.1图1：国证电动智能汽车指数&沪深300指数资料来源：wind，民生证券研究院图2：纽交所全球电动汽车指数&标普500指数资料来源：wind，民生证券研究院-22%-17%-12%-7%-2%3%8%03-0103-0303-0503-0703-0903-1103-1303-1503-1703-1903-2103-2303-2503-2703-2903-31国证电动智能汽车指数沪深300-12%-7%-2%3%8%03-0103-0303-0503-0703-0903-1103-1303-1503-1703-1903-2103-2303-2503-2703-2903-31纽交所全球自动驾驶和电动汽车指数标普5003月国内智能汽车指数走低，全球智能车指数走势随标普500较为震荡。本月（3月1日-3月31日）国证电动智能汽车指数累积下跌12.27%，沪深300指数下跌8.60%；纽交所全球自动驾驶和电动车指数上涨0.90%，标普500指数累积上涨5.21%。全球电动汽车指数从月初到月中创出最大跌幅10.23%，随后一路反弹；三月份国内市场智能汽车指数和沪深300走势大体一致，均持续走低。三月以来由于上游原材料价格上涨，车企纷纷上调新能源车价格，市场担忧终端出货量受影响。但市场短暂调整不影响智能电动汽车产业链投资逻辑，不改智能电动车行业中长期投资价值。证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明6行情回顾：市值普遍调整，国外企业表现相对较好受消费电子大市及车企涨价影响，汽车电子产业链公司3月跌势持续。1）车企：3月特斯拉涨幅最高达25.6%（柏林超级工厂正式开业），蔚来有9.7%的涨幅（受ET7交付催化）。比亚迪、理想和小鹏市值跌幅分别为7.9%、13.1%和18.0%。2）Tier1厂商：德赛西威下跌2.7%，中科创达下跌28.1%；3）芯片厂商：海外厂商英伟达（GTC2022召开）和英飞凌分别上涨14.8%和6.9%；韦尔股份和北京君正的市值跌幅较大，分别为21.6%和18.8%。4）零部件厂商：光学厂商中，舜宇光学跌幅较大为30.4%，联创电子下跌17.2%；车载触控显示模组厂商长信科技下跌16.1%；车载PCB厂商世运电路下跌18.4%；车载连接器厂商电连技术下跌28.6%。海