行业周观点：东兴纺服轻工：地产政策放松加码利好家居，造纸板块关注盈利修复

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴纺服轻工：地产政策放松加码利好家居，造纸板块关注盈利修复 ——行业周观点 2022 年 4 月 11 日 看好/维持 纺服轻工 行业报告 观点综述： 地产政策向暖加强，需求端数据回暖尚需等待，龙头业绩确定性高。“因城施策”式的地产政策放松在持续进行，但我们认为地产的数据转好还需时日。对于受新房销售数据影响较大的家具行业，总体需求的转好还需等待。近期龙头接单数据保持高增，我们认为当前可关注业绩确定性较强的龙头，同时可提前布局低估值家具企业。 造纸板块盈利改善可期，重点关注。纸浆供给端扰动影响持续，浆价短期预计高位震荡。文化纸旺季和进出口改善支撑纸价，龙头凭借纸浆自给能力平抑成本上涨，叠加 Q1 能源成本或环比下降，盈利有望修复。特种纸高景气细分市场需求韧性较强、竞争格局较好，看好提价落地改善盈利能力。关注太阳纸业和龙头特种纸企。 疫情管控影响短期零售，家纺韧性或凸显。三月以来各地疫情爆发，封控之下服装线下零售将受到明显影响，线上销售也受到物流不畅的影响，行业压力明显。我们认为家纺产品的季节性不明显，期货为主的模式下受到疫情的影响也较小，家访公司的收入业绩受扰动程度较小，预计将在季报中呈现出较好的韧性。 市场回顾 本周纺织服装行业上涨-1.11%，轻工制造上涨-1.36%，上证指数上涨-0.94%。 纺服各子板块涨跌幅依次为：辅料 2.06%、钟表珠宝 1.67%、棉纺-0.31%、印染-1.24%、非运动服装-1.77%、鞋帽及其他-2.02%、家纺-2.95%、其他纺织-3.23%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：定制家居 2.21%、卫浴制品 1.26%、印刷 0.39%、大宗用纸-0.05%、瓷砖地板-0.46%、娱乐用品-0.85%、成品家居-1.48%、金属包装-1.59%、特种纸-1.81%、塑料包装-3.0 纸包装-4.37%。 重点跟踪： 【华利集团|年报】公司 2021 年实现营业收入人民币 174.70 亿元，同比增长 25.40%（剔除汇率变动影响，同比增长 34.09%）；实现归母净利润人民币 27.68 亿元，同比增长 47.34%（剔除汇率变动影响，同比增长 57.55%）。公司销售运动鞋 2.1 亿双，同比增长 29.46%；即以美元计价的 ASP 提升约 3.5%。 重点推荐： 【重点推荐】久祺股份、华利集团、李宁、申洲国际、敏华控股、顾家家居 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险。 Q 未来 3-6 个月行业大事: 2022-04-12 索菲亚年度报告披露 2022-04-22 欧派家居年度报告披露 2022-04-23 顾家家居年度报告披露 行业基本资料 占比% 股票家数 263 5.5% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 16806.43 2.0% 流通市值（亿元） 11895.19 1.8% 行业平均市盈率 25.93 市场平均市盈率 17.47 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cnn 执业证书编号: S14805210100011 分析师：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cnn 执业证书编号 S14805210800055 研究助理：沈逸伦 010-66554044 sheny l@dxzq.net.cnn 执业证书编号 S14801210500144 -20%-10%0%10%20%2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2022…2022…2022…2022…纺织服装 轻工制造 上证综指 P2 东兴证券行业报告 纺服轻工：地产政策放松加码利好家居，造纸板块关注盈利修复 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 核心观点：地产政策放松加码利好家居，造纸板块关注盈利修复 .............................................................................................. 3 1.1 观点综述 ......................................................................................................................................................................................... 3 1.2 分板块观点描述 ............................................................................................................................................................................. 3 2. 市场表现：纺服轻工均下跌 .............................................................................................................................................................. 5 3. 重点公告&行业追踪............................................................................................................................................................................ 6 4. 风险提示............................................................................................................................................................................................... 7 相关报告汇总 .......................................................................................................................................................................