银行业周报：完善金融稳定顶层设计，推动宽信用逐步兑现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 4 月 10 日 行业研究 完善金融稳定顶层设计，推动宽信用逐步兑现 ——银行业周报（2022.4.4 – 2022.4.10） 银行业 银行板块行情回顾：银行指数继续走强，本周涨幅 1.2%，跑赢沪深 300 指数2.21pct。3 月 16 日金融委会议以来，北向资金连续 4 周增仓银行板块，银行股持仓市值累计增加 189.26 亿元，各行业板块排名第一。个股表现上，齐鲁银行（+17.6%）、南 京银 行（+5.4% ）、张 家港行 （+4.9%） 、平安 银行（+4.1%）等涨幅居前。 完善金融稳定顶层设计，推动金融稳定立法、设立稳定基金。本周人民银行发布《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》，主要内容包括： 1）健全金融稳定工作机制，压实各方责任要求。确立国务院金融委统筹地位，明确在金融风险防范、化解及处置三个阶段的制度安排；压实各方职责：a. 压实金融机构及其主要股东、实际控制人的主体责任，加强准入和监管要求；b.压实地方政府的属地和维稳责任，及时主动化解区域金融风险；c.压实金融监管部门的监管责任，严密防范、早期纠正并及时处置风险； 2）构建处置资金池，设立金融稳定保障基金。坚持“处置风险要先由金融机构自救纾困后采取外部救助，减少对公共资金的依赖”原则，以“被处置机构自救—市场化资金并购重组—地方公共资源—金融稳定保障基金”为递进顺序化解风险。设立金融稳定保障基金，与既有的存款保险基金和行业保障基金双层运行、协同配合。金融稳定保障基金由向金融机构、金融基础设施等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成，由国务院金融委统筹管理； 3）建立市场化、法制化的风险处置机制，对违法违规行为强化责任追究。明确了股权、债权的减记顺位，股东、债权人和相关利益主体的合法权益等内容。 对《征求意见稿》初步分析为：1）征求意见结束后，修订成稿并依据司法程序对外发布；同时，金融稳定保障基金将由人民银行牵头，财政部、银保监会等按职责分工负责，9 月底前完成基金筹集相关工作，年内持续推进。2）基于当前风险形势推动金融稳定立法，且于全国金融稳定工作会议前征求意见，一定程度上释放了政策信号，金融工作会议可能聚焦金融风险防范和处置问题。 国常会指出货币政策新方向：4 月 6 日国常会指出要适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。我们认为：1）总量上看，稳信贷仍是当务之急，我们维持 2022 年新增信贷投放将会从“稳增量”向“稳增速”切换的判断，预计全年新增信贷 21.5-22 万亿，贷款增速 11.5%左右；2）结构上看，货币政策着力强调结构性安排，将加大支农支小再贷款力度，新设科技创新和普惠养老专项再贷款，人民银行对贷款本金分别提供 60%、100%的再贷款支持；本周，银保监会发布了推进乡村振兴、支持小微企业发展的工作通知，也提及加强相关领域信贷投放，引导信贷资源流向经济重点领域和薄弱环节。3）定价上看，有效信贷需求尚待修复、信贷供给增加背景下，供需矛盾将推动新发放贷款利率下行。 银行股投资建议：1）进入 2Q，“稳增长”进入关键期，“宽信用”依然是核心抓手，监管层面鼓励银行增加信贷投放，叠加更多基建投资项目落地形成有效需求；2）虽然资产端定价下行压力较大，但负债成本管控或有新政策，用以稳定银行 NIM；3）地产板块在政策暖风下持续表现，与银行股形成共振，随着疫情平复，房地产销售在 2Q 有恢复可能，推动按揭需求逐月回暖；4）部分潜在问题贷款“能展尽展”，预计 1Q 财报季上市银行资产质量变化不大。银行股行情有望延续，继续推荐两条主线：1）“亲周期、高增长”的江浙区域优质银行，重点推荐南京、常熟、江苏、杭州银行；2）信贷投放“头雁”、负债端优势明显的大行主线，重点推荐邮储银行，建议关注 H 股大行。 风险提示：经济增速不及预期；房地产风险形势扰动；金融让利实体超预期。 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 010-57378035 执业证书编号：S0930521090001 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 caitingfeng1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 从央行评级看尾部金融机构风险——银行业周报（2022.3.21 – 2022.3.27） “稳增长”政策待加码，银行股表现料分化——银行业周报（2022.3.7 – 2022.3.13） 从银行经营视角看政府工作报告——银行业周报（2022.2.28 – 2022.3.6） 政策面迎多重利好，情绪面受较强扰动——银行业周报（2022.2.21 – 2022.2.27） 房地产与基建“双稳”诉求推动银行股上行——银行业周报（2022.2.14 – 2022.2.20） “宽信用”信号更加明确，北向资金大举增配银行——银行业周报（2022.2.7 – 2022.2.11） 基本面有支撑，“宽信用”仍在途，继续看好银 行 板 块 — — 银 行 业 周 报 （ 2022.1.24 – 2022.2.6） 上市银行 2022 年开年经营形势如何？——银行业周报（2022.1.17 – 2022.1.23） 9 家上市银行业绩快报传递哪些信息？——银行业周报（2022.1.10 – 2022.1.16） 继续看好银行板块强势表现——银行业周报（2022.1.4 – 2022.1.7） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 1、 行业走势与板块估值 1.1、 市场行情回顾 A 股：本周银行指数上涨 1.2%，沪深 300 指数下跌 1.1%，银行指数跑赢沪深300 指数 2.21pct。分行业来看，建筑（+6.2%）、钢铁（+4.1%）、建材（+4.0%）等板块领涨，银行板块排名第 6/30。个股表现上，齐鲁银行（ +17.6% ） 、 南 京 银 行 （ +5.4% ） 、 张 家 港 行 （ +4.9% ） 、 平 安 银 行（+4.1%）、瑞丰银行（+3.1%）等个股领涨。 H 股：银行板块本周下跌 0.5%，恒生中国企业指数下跌 0.6%，银行指数跑赢恒 生 中 国 企 业 指 数 0.09pct 。 分 行 业 来 看 ， 房 地 产 （ +6.3% ） 、 钢 铁（+5.9%）、石油石化（+5.2%）等板块领涨，银行板块排名第 13/29。个股表 现 上 ， 广 州 农 商 银 行 （ +2.8% ） 、 民 生 银 行 （ +2.0% ） 、 江 西 银 行（+1.7%）、锦州银行（+1.6%）、中信银行（+1.5%）等涨幅居前。 图 1： A 股、H 股银行