非银行金融行业周报：新一轮自主开放逐步推进，继续看好估值修复行情

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 4 月 10 日 行业研究 新一轮自主开放逐步推进，继续看好估值修复行情 ——非银金融行业周报 20220410 · 非银行金融 行情回顾：2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，上证综指下跌 0.9%，深证成指下跌2.2%，非银金融指数下跌 0.3%，其中保险指数上涨 0.5%，券商指数下跌0.4%，多元金融指数下跌 1.9%，恒生金融行业指数上涨 0.1%。2022 年初至今，上证综指累计下跌 10.7%，深证成指累计下跌 19.5%，非银金融指数累计下跌 13.8%，落后上证综指 3.2pct，领先深证成指 5.7pct。本周板块涨幅排名前五个股：*ST 绿庭（15.38%）、国盛金控（9.57%）、华林证券（6.64%）、华鑫股份（2.69%）、华创阳安（1.70%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为 10,110 亿元。截至 4 月 7 日，融资融券余额 16,620.36 亿元，占 A 股流通市值比例为 2.51%。两融交易额占 A股成交额比例为 7.2%。截至 4 月 8 日，股票质押股数 4155 亿股，占总股本比例 5.18%，较上周持平；市场质押总金额 36,106 亿元，质押市值占比 4.08%；股权融资募集资本 196 亿元，公司债发行金额 63 亿元。 行业主要新闻：1、易会满主席在上市公司协会第三届会员代表大会上的讲话——《奋发有为迎难而上努力开创上市公司高质量发展新局面》。易会满表示上市公司要遵循公众公司的特点和发展规律，坚守“四个敬畏”原则和“四条底线”的基本要求，着力提升“五种能力”，探索高质量发展路径。资本市场高水平开放的步伐不会变，证监会将抓紧研究推出新一轮自主开放的务实举措，稳步扩大沪深港通标的范围，推动沪港通、深港通机制拓展优化，稳步扩大商品和金融期货市场的双向开放，进一步丰富国际化品种供给，全面提升资本市场互补的竞争力。2、银保监会发布《关于 2022 年进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知》。《通知》指出，2022 年工作的总体要求是坚持稳中求进总基调、持续改进小微企业金融供给。明确了全年工作目标：总量方面，银行业继续实现普惠型小微企业贷款增速、户数“两增”。结构方面，力争普惠型小微企业贷款余额中信用贷款占比持续提高。成本方面，在确保信贷投放增量扩面的前提下，力争全年银行业总体新发放普惠型小微企业贷款利率较 2021 年有所下降。 下周重点事项：3 月社融数据、A 股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。 证券：以注册制改革为核心带动资本市场高质量发展以及加快双向开放是今年改革的核心，资本市场的改革政策利好证券行业发展空间提升。当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。 保险：本周保险板块受地产股上涨修复资产端预期影响收益跑赢大盘，长期来看估值修复仍在进行。推荐估值处于历史底部且未来 1 年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 头部券商业绩同比高增，继续看好低估值保险板块——非银金融行业周报（20220405） 存托凭证业务指引发布，鼓励险资增配权益资产——非银金融行业周报（20220327） 寿险负债端仍承压，证券板块反弹回暖——非银金融行业周报（20220320） 非寿险准备金管理办法发布，证券估值历史低位长期价值凸显——非银金融行业周报（20220313） 宏观经济目标延续稳定态势，养老险第三支柱持续规范发展——非银金融行业周报（20220306） 完善上市公司退市后监管，短期调整后配置 价 值 提 升 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220227） 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银行金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，上证综指下跌 0.9%，深证成指下跌 2.2%，非银金融指数下跌 0.3%，其中保险指数上涨 0.5%，券商指数下跌 0.4%，多元金融指数下跌 1.9%，恒生金融行业指数上涨 0.1%。 2022 年初至 4月 8日，上证综指累计下跌10.7%，深证成指累计下跌19.5%，非银金融指数累计下跌 13.8%，落后上证综指 3.2pct，领先深证成指 5.7pct。 图 1：指数表现（2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日） -0.9%-2.2%-0.3%0.5%-0.4%-1.9%0.1%-4%-2%0%2%4%6%上证综指深证成指非银金融(申万)保险Ⅱ(申万)证券Ⅱ(申万)多元金融(申万)恒生金融业 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨幅排名前五个股：*ST 绿庭（15.38%）、国盛金控（9.57%）、华林证券（6.64%）、华鑫股份（2.69%）、华创阳安（1.70%）。 图 2：涨幅前十个股（2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日） 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%*ST绿庭 国盛金控 华林证券 华鑫股份 华创阳安 中国银河 江苏国信 越秀金控 五矿资本 天风证券 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，北向资金累计流出 65.57 亿，2022 年初至今（截至 4 月 8 日）累计流出 264.65 亿。2022 年 4 月 6 日-4 月 8 日，南向资金累计流入港币 0.39 亿，2022 年初至今（截至 4 月 9 日）累计流入港币 973.38亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表 1、表 2。 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非银行金融 表 1：沪港深通资金 A 股非银持股每