通信行业：集体发力算力网络，云网融合助力第二增长曲线

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 集体发力算力网络，云网融合助力第二增长曲线 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1.三大运营商集中发力算力网络，2022 年加大固网侧 Capex 在 2G-3G-4G 时期，三大运营商价值因为渠道化逐渐被压缩，但面临 5G 的风口，借助云网融合优势，三大运营商都在大力布局算力网络。 从三大运营商近年来的资本开支及规划情况看，2021-2022 年三大运营商均逐渐加大在产业数字化领域资本开支情况。 我们认为，运营商整体云化、智慧化转型升级有助于运营商由渠道向 ICT 综合业务转型，行业整体价值链向 B 端应用下沉，运营商整体收入结构有望迎来拐点。 2. 积极推动“东数西算”，借助数据中心优势加速布局云网融合 “东数西算”是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。 三大运营商主要围绕京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝，以及贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，发展数据中心集群，引导数据中心集约化、规模化、绿色化发展。 3. 数字经济推动三大运营商第二增长曲线。再次强调运营商低估值高股息，必需消费品属性凸显，成为波动市场中优质资产 在物联网、5G 产业互联网等技术推动下，三大运营商近年来相关业务收入加速增长，智慧家庭（物联网）、政企业务（产业数字化）等业务正在逐渐成为营收的主要增长动力来源。运营商整体云化、智慧化转型升级有助于运营商由渠道向 ICT 综合业务转型，行业整体价值链向 B 端应用下沉，运营商整体收入结构有望迎来拐点，整体收入预计稳健增长。 我们认为，通信需求是当下及未来信息社会的必选项，必需消费品属性凸显，资产配置价值提升。同时在数字经济转型过程中，有望利用云网融合优势，加大算力网络布局，提升自身平台价值。 4、通信板块观点 当下通信板块估值回落到历史低位，成长性确定，板块进入价值买入区间，本周推荐： 1、低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通。 2、低估值成长依旧的主设备、IDC、光模块板块：紫光股份、中兴通讯、光环新网、奥飞数据、新易盛、光迅科技、中际旭创等。 3、高成长能源信息化板块：朗新科技、威胜信息等。 4、其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）、TCL 科技（面板价格触底）、七一二（军工信息化）、金卡智能等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040002 联系电话： -22%-15%-7%1%8%16%2021/042021/072021/102022/012022/04通信沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 04 月 10 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134976 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 长期看，2022 年紧抓数字经济主脉络，以数据流量为线索，挖掘元宇宙、工业互联网、智能驾驶等新应用带动下，智能传感、硅光传输、存储到云原生等新技术创新机遇。 5、风险提示 5G 网络建设不及预期；相关行业专网应用发展不及预期。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 1.三大运营商集中发力算力网络，2022 年加大固网侧 Capex 在 2G-3G-4G 时期，三大运营商价值因为渠道化逐渐被压缩，但面临 5G 的风口，借助云网融合优势，三大运营商都在大力布局算力网络。 3G、4G 时期，流量增长红利被互联网行业获取，运营商传统增值业务因为提速降费等政策影响，其价值因为渠道化逐渐被压缩，运营商普遍处于渠道转型攻坚期，实体渠道高成本、低效益问题凸显，电子渠道快速增长，但终端销售功能有待完善，互联网营销能力不足，精准营销能力仍不足。在此情况下，运营商需要以渠道属性为基础，明确不同渠道的差异化发展策略，推动渠道转型。 随着 5G 商用的步伐日渐加快，产业互联网正快速发展，随着云计算应用场景的不断拓展，云计算的应用领域已深入政府、金融、工业、交通、物流等传统行业，而 5G与云计算的结合将更好地支持垂直行业发展，向移云融合、物云融合演进，加速行业应用，促进万物互联。同时，这也意味着，运营商将迎来新的发展机遇。云网融合逐渐成为未来的发展趋势。 云网融合是产业互联时代，业务需求和技术创新并行驱动下网络架构深刻变革的必然结果，是从传统云网隔离到云网高度协同、互为支撑和互为借鉴的一种基础设施服务模式。同时，云网融合也是云计算发展到特定阶段的必然产物，当全社会的计算资源都在云化迁移，数据在云上云下自由迁徙流动时，网络作为将中心云算力输送至每个边缘节点的重任，决定着产业互联的成败关键。 伴随 5G、云计算、物联网等新兴信息技术和实体经济深度融合，将促进智能连接、云网融合等深入贯穿各行业生产环节，有效提升全要素生产率，促进新旧动能转换，充分释放数字经济时代的高效生产力。面对数字经济时代的巨大转型机遇，运营商正在力求由渠道转型为平台，这也是近几年来运营商不断拓展新兴业务领域的根本原因。 从三大运营商近年来的资本开支及规划情况看，2021-2022 年三大运营商均逐渐加大在产业数字化领域资本开支情况。 我们认为，运营商整体云化、智慧化转型升级有助于运营商由渠道向 ICT 综合业务转型，行业整体价值链向 B 端应用下沉，运营商整体收入结构有望迎来拐点。 图 1 运营商资本开支情况（亿元） 图 2 运营商固网占总资本开支比值（%） 资料来源：公司官网，华西证券研究所 资料来源：公司官网，华西证券研究所 1.1.中国移动系统打造智慧中台，算力网络扬帆起航 根据中国移动公司官网 2021 年度推介材料，公司最新定位世界一流信息服务科技创新公司。智慧中台与 5G、算力网络共同构成“连接+算力+能力”新基建，积极推动实现网络无所不达，算力无处不在、智能无所不及。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研究报告|